$ 翱捷科技 -U ( SH688220 ) $  $ 芯原股份 ( SH688521 ) $  $ 长鑫科技 ( SH688825 ) $   翱捷科技首次覆盖：稀缺基带芯片标的，拓展 ASIC 空间广阔 。

  核心观点：公司基本盘物联网业务有望维持稳健增长，SoC 产品持续迭代有望实现份额提升；ASIC 需求提升，公司目前订单丰富，未来有望成为长期业绩增长点。 

  蜂窝基带芯片起家，成长为平台型芯片企业。公司于 2015 年创立，创始人曾担任 UMAX 技术总经理，早年先后创立硅谷线性功率放大器开发商 USI 以及中国 IC 设计公司 RDA。2025 年收入 / 归母净利润 38.2/-3.9 亿元，蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、ASIC、半导体 IP 授权业务收入占比为 87.9%/5.8%/5.7%/0.5%。 

  物联网业务：公司基本盘业务，保持稳健增长势头。1）蜂窝物联网技术持续迭代，行业快速成长，翱捷科技龙一，2025 市占率 36%；公司 2025 年蜂窝物联网业务收入 33.6 亿元，未来将受益 5G 应用场景拓展及国产替代。2）非蜂窝物联网种类繁多，公司 2025 年非蜂窝物联网业务收入 2.2 亿元。 

  手机 SoC 业务：全球 400 亿美元市场规模，公司凭借差异化设计有望突破品牌客户。我们测算 2025 全球手机 SoC 市场规模约 400 亿美元，未来稳健成长。全球智能手机 SoC 行业格局稳定。公司多层次产品布局，在中低端市场中主力产品领先同行竞品，有望突破品牌客户从而打开新成长空间。 

  ASIC 布局：AI 驱动 ASIC 需求提升，公司订单丰富。全球 AI ASIC 市场快速成长，公司已为商汤科技、登临科技、美国 Moffett 等数家知名人工智能技术企业、智芯微及大普微等提供了芯片定制服务，其中部分超大规模芯片已量产；2018 年以来在大型云端芯片领域已完成十余个项目的量产交付。2026Q1 公司 ASIC 实现收入 1.88 亿元、同比 +73%，# 目前 ASIC 在手订单丰富，未来 ASIC 有望成为公司长期业绩增长点。 

盈利预测：我们预计 2026/27/28 年公司收入为 72.9/91.2/120.5 亿元、归母净利润为 1.4/4.8/9.2 亿元。首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !