中芯国际，中国大陆晶圆代工绝对龙头，全球能排第三，国产半导体压舱石的存在。

晶圆和工艺

想要看懂中芯国际，先理清几个晶圆代工的专业词汇。

晶圆（Wafer）尺寸，指的是硅片直径，硅片是提纯后的硅原材料打磨成的圆形薄片，是制造所有芯片的基础底片。

晶圆尺寸越大，一片硅片能切出的芯片越多，单片生产成本越低。行业主流分为 6 英寸、8 英寸、12 英寸。

6 英寸：老旧产线，多用于分立功率器件，市场体量小。

8 英寸（200mm）：成熟特色工艺载体，用于电源芯片、CIS（CMOS 图像传感器）、车载功率器件、模拟芯片等。

12 英寸（300mm）是绝对主流，出货面积约占八成，适配先进逻辑芯片、存储芯片。

中芯制造的是 8 英寸和 12 英寸晶圆，大概二八开。

中芯在披露晶圆产能时，会用到 " 折合 8 英寸标准逻辑 "，这是为了统一统计口径，把 12 英寸折算为 8 英寸标准片，方便横向对比产能规模。

制程（工艺节点），单位是纳米（nm），数值越小，芯片体积越小、性能越强、功耗越低。

中芯覆盖先进制程（N+1/N+2，等效 7nm）、次先进制程（14nm）、成熟制程（28nm 及以上）。其中，营收贡献最大的是 14nm 和 28nm。

以上说的是逻辑工艺，核心目标是把芯片做小、运算速度拉满；还有个特色工艺，不拼纳米尺寸有多小，通过改造产线薄膜、离子注入等工序，让芯片耐高压、控大电流、感应光线、收发无线信号，专门生产电源、摄像头、车载、蓝牙这类特殊芯片。

中芯的特色工艺，包括 BCD 模拟电源工艺、显示驱动 DDIC 工艺、IGBT 功率器件工艺、eNVM 嵌入式存储工艺、RF 射频工艺等。

94% 营收来自晶圆代工

以中芯 2025 年财报为例，看看中芯具体是做啥的。

中芯核心业务是晶圆代工制造，配套少量光掩模、IP 设计配套服务。2025 年，中芯总营收为 666 亿元，86% 的营收来自国内客户。

晶圆代工收入 628 亿元，占总营收 94%。全年销售晶圆的数量（折合 8 英寸标准逻辑）为 970 万片，平均售价 6476 元。

按晶圆尺寸划分，12 英寸晶圆占比 77%，8 英寸晶圆占比 23%。

按照芯片的终端应用领域，中芯分为消费电子、智能手机、电脑与平板、工业与汽车、互联与穿戴五大类。

消费电子是最大营收来源，去年贡献 43.2% 的代工收入，产品包括电视、影音设备主控、家用摄像头 CIS，采用 28nm、40nm 成熟逻辑与 CIS 特色工艺，核心客户有格科微、紫光展锐等。

智能手机贡献 23.1% 的代工收入，包含手机主 SoC（14nm、N+1/N+2 等效 7nm）、影像 CIS（55/65nm）、电源 PMIC（0.18 μ m BCD 模拟电源工艺）、射频前端（28/40nm 射频工艺），代表客户华为海思、紫光展锐、豪威集团。

电脑与平板占比 14.8%，服务器也归入此类，以云端 AI 推理芯片（14nm、N+1/N+2 等效 7nm）、平板主控 SoC（14nm/28nm）、显示驱动 DDIC（40/55nm）、NOR Flash 存储（55nm）为主，代表客户有华为海思、寒武纪、兆易创新。

工业与汽车占比 11%，涵盖车载自动驾驶域控芯片（14nm）、工业视觉 AI 处理器（28/40nm）、车规 MCU（14/40/55nm）、IGBT 与 MOS 功率器件（0.18~0.35 μ m 模拟与电源、IGBT 功率特色工艺）、车规 CIS（55nm CIS 工艺），核心客户比亚迪半导体、士兰微、豪威集团。

互联与穿戴占比 7.9%，涵盖机顶盒芯片（28/40nm）、蓝牙 / WiFi 射频芯片（28/40/55nm 射频工艺）、智能手表 IoT MCU（55/65nm eNVM 嵌入式存储工艺），代表客户紫光展锐、兆易创新。

重资产，一年折旧两三百亿

从中芯年报可以直观看到，晶圆代工是典型的重资产行业，厂房、设备等固定资产构成核心壁垒，也决定了其特殊的盈利逻辑与财务特征。

2025 年末中芯总资产 3677 亿元，固定资产就有 1363 亿元，在建工程 926 亿，二者合计资产占比超 65%。中芯在上海、北京、天津、深圳已投产 7 座晶圆厂，另有多座在建。

高固定资产意味着高折旧，厂房、机器设备逐年损耗贬值，每年分摊扣减成本。中芯财报中，常见的净利润指标外，还增加了一个息税折旧及摊销前利润（EBITDA）。

2025 年，中芯净利润为 72 亿元，EBITDA 高达 378 亿元，其中折旧及摊销（折旧占比 9 成以上）就有 273 亿，是营业成本的第一大刚性支出。

看似净利润不高，实则核心经营盈利能力强劲，只是巨额折旧在账面上吃掉了大半利润。2025 年中芯净利率为 10.7%，EBITDA 利润率则高达 56.1%。

折旧不随订单增减变化，盈利高度绑定产能利用率。2025 年中芯产能利用率升至 93.5%，规模效应摊薄单位折旧，毛利率从 2024 年的 18.6% 提升至 21.6%。

这就是重资产行业的典型特征：赚的是慢钱、重钱，靠规模与时间堆出壁垒，账面利润被折旧大幅稀释，但现金流与真实经营能力远比净利润数字看起来更强。