文 | 金融传媒 陈砚

图 | 微摄

2026 年 7 月 17 日，泰康资产宣布了一件事：旗下私募股权基金管理平台北京泰康投资发起设立的两只新基金——泰康嘉丰母基金和泰康嘉丰产业整合基金，同日完成备案，合计注册规模 40 亿元。

在当下这个时间点，40 亿不算一个小数目。尤其当这笔钱来自一家险资巨头——泰康资产的管理资产总规模已经超过4.8 万亿元。

险资正在从 " 坐等收息 " 转向 " 主动出击 "。

" 焦虑 " 的万亿级险资

先看一组数字。

截至 2025 年末，中国保险资管行业 " 万亿俱乐部 " 扩容至 11 家。但规模越大，焦虑越大——保险资金的负债端是长期保单，资产端却面临 " 资产荒 "。

利率在下行，国债收益率跌破 2%，非标资产供给收缩，信用风险在累积。保险资金的特点是负债久期长、成本刚性，过去靠 " 配债 + 非标 " 就能躺赚的逻辑，正在被现实打破。

泰康资产的账面数据很漂亮：2025 年营业收入79.26 亿元，同比增长 26.2%；净利润40.24 亿元，同比增长41.5%，ROE 高达37.7%。母公司泰康人寿 2025 年净利润271.59 亿元，同比增长 84.5%。

但漂亮的数据背后，是对资产配置效率的极致追求。当传统固收资产的收益率不足以覆盖负债成本时，险资只有两条路：要么下沉信用，要么走向股权。

泰康选择了后者。

两只基金，两种打法

40 亿不是一笔钱，是两笔。

泰康嘉丰母基金，注册规模 20 亿元，首期认缴 15.01 亿元，落地福建宁德。这是泰康投资发行的第二期母基金产品。一期母基金已经投资了启明创投、华映资本、元禾璞华、北极光创投等 23 只基金。二期母基金进一步深入产业链，围绕硬科技和大健康赛道，配置投资业绩优秀的创投和股权基金。

泰康嘉丰产业整合基金，注册及认缴规模 20.01 亿元，落地江苏无锡梁溪区。这只基金的打法完全不同——不做 LP，而是联合产业链龙头和头部并购基金，直接下场做并购整合。

一个做 LP、一个做 GP。一个分散风险、一个集中出击。泰康资产在公告中说得很清楚：这是 "母基金 + 成长 + 并购" 的多策略矩阵。

为什么是宁德和无锡？

注册地选择不是随意的。

宁德——全球动力电池龙头宁德时代的大本营，新能源产业链上下游企业密布。母基金落在这里，瞄准的是整个新能源产业链的生态机会。

无锡梁溪区——集成电路和生物医药的重镇。SK 海力士无锡产业园正坐落于此，是其全球最大的生产基地，贡献了公司 30% 以上的 DRAM 产能。产业整合基金落在这里，盯的是产业链上下游的并购整合机会。

泰康投资 CEO 黄升轩去年底在中国投资年会上讲过一个观点：硬科技赛道中，围绕产业链龙头进行配置，参与其产业整合与产业链投资，能显著提升保险资金配置的安全性、收益性与确定性。

宁德和无锡，恰好是这句话的现实注脚。

从一级到二级：一张更大的牌桌

40 亿的两只基金，只是泰康资本版图的一部分。

在一级市场，泰康投资已经通过直投基金投资了蜂巢能源、微泰医疗、融通高科、爱博泰克等 20 余家公司。作为 LP，它是启明创投、华映资本等知名 VC 背后的出资人。

在二级市场，泰康人寿过去半年在港股 IPO 中频频出手——壁仞科技、智谱、MiniMax、兆易创新、澜起科技，这些明星项目的基石投资人名单里都有泰康的身影。

其中最炸裂的一笔是 " 大模型第一股 " 智谱。泰康人寿以 116.20 港元 / 股的价格基石认购 200.88 万股，约 2.33 亿港元。截至 7 月 17 日，浮盈已高达约22 亿港元。

一二级联动，母基金 + 直投 + 基石，泰康正在用一套组合拳重构险资的资产配置逻辑。

一个信号

40 亿的两只基金，对于管理 4.8 万亿资产的泰康来说，只是 " 洒洒水 "。但这两只基金背后，是险资正在经历的一场范式转换。

过去险资的核心能力是 " 配置 " ——在债券、非标、存款之间做资产摆布。现在险资需要的能力是 " 投资 " ——看懂产业、看懂技术、看懂企业。

泰康资产总经理段国圣说了一句很有意思的话："AI 不会代替人，但会重构人力结构和组织分工，重新定义人才标准。"

这句话放在险资的股权投资转型上同样适用——规模不会自动带来收益，但重构能力边界可以。

泰康嘉丰母基金和产业整合基金的同日备案，不是一次简单的产品发行。它标记的是一个信号：当 4.8 万亿的保险资金开始系统性地拥抱股权投资时，中国一级市场的资金结构，正在被重新书写。