华尔街的 " 资本巨鳄 " 们正悄然布下一盘更大的棋局。

全球最大的资产管理公司贝莱德正计划发行超过 120 亿美元的债券，用于为其盟友 Meta 在美国得克萨斯州埃尔帕索的巨型 AI 数据中心园区提供融资。

这也标志着华尔街的顶级资本正绕过传统的银行贷款，直接通过公开市场债务工具，为科技巨头的 AI 军备竞赛输送 " 燃料 "。

豪掷 120 亿美元

知情人士透露，贝莱德正计划出售超过 120 亿美元的债券，为 Meta 位于德克萨斯州埃尔帕索的数据中心园区提供融资。

这些债券将由 Project Sopaipilla Holdings 发行。

Project Sopaipilla Holdings 是该数据中心项目的主体，Meta 则持有其 20% 股权。

这种交易结构设计的精妙之处在于，它允许 Meta 在获得数据中心使用权的同时，将绝大部分建设债务和资产留在表外，从而优化自身的资产负债表，保持财务灵活性。

此外，发行方已委托摩根大通和摩根士丹利于周三安排固定收益投资者电话会议，债券预计将于下周初定价。

今年 5 月，有消息称数据中心项目 Project Sopaipilla Holdings 的融资总规模可能达到约 130 亿美元。

这笔交易类似于 Meta 和 Blue Owl Capital 去年完成的近 300 亿美元融资方案。

该方案是为路易斯安那州农村地区的一个数据中心站点提供的。

根据安排，Blue Owl 持有合资公司 80% 的股权，Meta 持有 20%。

先借钱，后盈利

为什么 Meta 不直接自己掏钱或者向银行借钱，而是要借道贝莱德发行债券？

这背后反映的是科技行业融资模式的深刻变革。

随着 AI 基础设施建设成本的飙升，即便是现金流充沛的科技巨头，也开始倾向于使用表外融资和项目融资。

通过成立独立的项目公司发行债券，Meta 实现了 " 风险隔离 "。

如果未来 AI 商业化不及预期，或者数据中心利用率低下，理论上该项目的债务违约不会直接拖垮 Meta 的主资产负债表。

这种模式类似于房地产开发商的融资方式，但现在被应用到了最前沿的科技领域。

对 Meta 而言，这座规划容量约 1 吉瓦（GW）、预计 2028 年投入运营的 AI 数据中心是其大模型训练与元宇宙战略的命脉。

然而，面对动辄百亿级别的资本开支，即便是现金流丰厚的科技巨头也开始精打细算。

通过 Project Sopaipilla Holdings 的合资架构，Meta 仅持有 20% 股权，这意味着数据中心建设期的巨额债务将主要由贝莱德方面的实体在表外承担。

这种表外融资模式，让 Meta 在锁定未来数据中心使用权的同时，避免了将上百亿美元债务直接计入母公司资产负债表，从而优化了自身的杠杆指标与自由现金流表现。

对于贝莱德而言，这也是一场关于 " 收益率 " 的博弈。

在当前的市场环境下，国债收益率虽然较高，但增长潜力有限。

而投资于由 Meta 信用背书的 AI 基础设施债券，不仅能获得稳定的利息回报，还能参与到 AI 时代的红利分配中。

这 120 亿美元的债券，实质上就是华尔街向硅谷收取的 " 算力租金 "。

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