当大多数机器人公司还在为 " 讲故事 " 和 " 找现金流 " 两头奔波时，协作机器人龙头已经交出了不错的市场答卷。

近来，越疆科技发布 2026 年上半年经营数据显示，营收预计 3 亿至 3.3 亿元，同比翻倍；毛利 1.4 亿至 1.7 亿元，同比增长 85% 至 124%。

这份成绩单传递的信息已经很清晰：越疆科技不是一家还在烧钱验证概念的创业公司，而是一家已有盈利底色的产业龙头，正在用协作机器人业务积累的 " 确定性 "，去撬动具身智能这条 " 可能性 " 曲线。

如今，市场对越疆科技的关注，大多集中在具身智能的概念上。但真正支撑其估值逻辑的，首先是协作机器人业务的基本盘。

2025 年，越疆协作机器人出货量跃居全球第一，累计突破 10 万台。公司产品已覆盖汽车新能源、3C 电子、半导体、医疗等 15 大行业、200 多个细分场景，服务全球 80 余家世界 500 强企业。六轴协作机器人是营收的绝对主力，2025 年收入达到 3.02 亿元，同比增长 44.66%，占总营收比重超过六成。

更关键的是盈利能力。2025 年全年，公司 Non-GAAP 口径亏损约 4900 万元，其中近 4000 万元是具身智能赛道的专项研发投入。剔除这部分战略性开支后，核心协作机器人业务已基本实现盈亏平衡。到了 2026 年上半年，这一趋势更加明朗，营收和毛利双双翻倍增长，协作机器人在手订单超过 1 亿元。

越疆的经营逻辑并不复杂：协作机器人提供稳定的收入与现金流，再用这些资源去反哺具身智能的前瞻性投入。公司主营业务已具备造血能力，赚钱的同时把钱投向未来。这种 " 主业造血、新业务投入 " 的结构，与那些纯粹靠融资驱动的 AI 公司有本质区别。

光大证券在研报中将越疆定义为 " 当前少数同时具备全球协作机器人龙头地位与具身智能全栈自研能力的稀缺标的 "，并预测公司 2026 年协作臂业务将进入 " 新品放量、客户复购、产能扩张与盈利改善的多重共振期 "。

这不是概念炒作，而是有真实订单和出货量支撑的产业逻辑。

同根同源的第二曲线

如果说协作机器人是越疆的 " 现在 "，具身智能就是它的 " 未来 "。而这条第二曲线的生长，有着明确的逻辑起点。

越疆 2015 年成立，用近十年时间完成了从核心部件自研到规模化量产的全链条积累。一体化关节、伺服系统、力控传感器这些底层技术，既是协作机器人的根基，也是具身智能的底座。人形机器人和多足机器人的关节模组，在设计原理、制造工艺、测试标准上与协作机器人高度相通，现有产线可部分复用。核心零部件自研率超过 90%，使得新产品开发周期缩短至 7 个月。

场景和客户的复用则进一步缩短了从技术到市场的距离。越疆长期服务汽车、3C、新能源等行业客户，积累了对工厂节拍、精度、安全规范的深度理解，这些经验直接指导了具身智能产品的定义与测试。目前，公司已在法雷奥、零跑汽车、科博达等企业开展 POC 验证或试点项目，工业领域具身智能合作客户近百家。

站在既有产业能力之上做延伸，决定了越疆的具身智能业务从一开始就带有明确的产业化基因，它不是实验室里的概念展示，而是沿着真实的产线需求一步步长出来的新业务。

从产业演进的视角来看，这种延伸也有其必然性。协作机器人解决的是确定性任务的自动化，如装配、搬运、检测，在固定工位上完成高精度、高重复性的操作。而随着制造业向柔性化、智能化升级，企业对机器人的需求从 " 单一工位 " 扩展到了 " 跨工序协同、复杂环境作业、自主决策执行 "。协作机器人难以覆盖的物流流转、非标工件处理、多工序协同等需求，恰恰是具身智能的用武之地。两者并非替代关系，而是相互衔接、逐步演进的两个阶段。

越疆的布局正是沿着这条演进路径展开的。从工业协作臂到全尺寸人形机器人 ATOM，从四足到六足、双臂，公司已构建起覆盖多形态的具身智能产品矩阵。其中 ATOM 已开启第三批量产交付，是国内首批进入人形机器人量产阶段的企业之一。从工位自动化走向场景智能化，越疆的具身智能版图始终生长在同一条技术根脉之上。

跑通商业闭环的实证

产品矩阵铺开是一回事，能否真正跑通商业闭环则是另一回事。越疆的具身智能业务正在用实打实的数字回应这个疑问。

收入端的爆发力已然显现。2025 年，公司具身智能业务收入同比大增 418.84%；2026 年上半年出货金额突破 4000 万元，已达 2025 年全年水平的 2 倍以上。截至 6 月底，在手订单及框架协议超 6000 万元，其中工业制造板块独占 1000 万元。这组数据清晰地划出了业务拐点的轨迹：具身智能已从 " 少量 POC 试点 " 迈入 " 批量订单落地 " 的早期放量阶段。

客户结构的多元化与转化体系的成熟，则为放量提供了可持续性。

目前，越疆已累计拓展具身智能客户 231 家，覆盖工业制造、教育科研与商业零售三大板块。在工业端，法雷奥、零跑汽车等头部企业的背书效应显著；在教育端，院校采购构成了稳健的基本盘；在零售端，京东商城及独立站的布局让标准化复制成为可能。更值得关注的是，公司中标广东省具身智能训练场等标杆项目，意味着其在数据采集这一核心基础设施环节也已卡位成功。

支撑这一切的，是越疆已构建起的 " 意向对接— POC 验证—小批量试产—规模化交付 " 全流程体系。这表明其业务增长并非依赖偶发订单，而是具备了可复制的商业基础。

尤其在应用路径上，越疆坚定选择工业场景为核心切口，与行业内热衷消费展示的同行形成差异化竞争。依托在汽车、3C 等领域的深厚积淀，" 数据采集—模型训练—真机部署—数据回流 " 的闭环机制得以高效运转。这种 " 从产线中来，到产线中去 " 的路径，不仅压低了试错成本，更让每一笔订单都成为了算法迭代的养料。

越疆科技的发展路径，本质上是一条从确定性向可能性递进的逻辑线：先在协作机器人领域做到全球第一，建立盈利基本盘，再以此为支点，向具身智能延伸。

在此逻辑下，协作机器人是确定性，代表着稳定的收入、充沛的现金流与全球龙头的市场地位；具身智能是可能性，代表着高速增长的营收曲线、超 6000 万元的在手订单以及可预期的转化体系。前者为后者源源不断地输送弹药，后者为前者打开广阔的空间。

市场对具身智能的追捧从来不缺，缺的是能把概念变成产品、把产品送进产线的能力。越疆科技凭借协作机器人的盈利底牌证明了前者，如今正用具身智能的放量实绩验证后者。这条从确定到可能的演进路径，或许正是机器人产业从概念走向现实最务实的注脚。

（通讯员 黄志千）