周四（7 月 23 日），AI 交易继续调整，光模块 CPO 仍存分歧，个股表现分化，联特科技领涨 5.86%，中际旭创涨超 1%；新易盛、天孚通信则继续下跌超 2%。

热门 ETF 方面，重仓光模块 CPO 龙头的创业板人工智能 ETF 华宝（159363）冲高回落，场内收跌 1.99%，继续在半年线附近震荡，资金单日净申购 3400 万份。

光模块板块近期持续震荡，市场分歧再度升温。当前调整究竟处于什么位置？后市又当如何研判？本文将从历史复盘与产业前瞻两个维度，展开论述。

1、以史为鉴：历次回调均被产业趋势证伪

国盛证券研报复盘了光通信板块近年来的四轮典型回调，核心启示在于：市场基于短期线性外推的分歧与恐慌，最终都被 AI 算力扩张的长期确定性所证伪。*

2024 年春，" 铜进光退 " 恐慌——铜缆仅限机柜内部，光模块核心地位反而强化；

2024 年下半年，担忧北美 Capex 放缓—— Q2 起四大云厂商资本开支同比增速超 50% 并持续上行；

2025 年 Q1，DeepSeek 冲击与关税战——杰文斯悖论应验，效率提升反而刺激需求爆发；

2026 年中（当前），存储涨价挤占预算——低估了光模块企业在手订单能见度与业绩确定性。

以史为鉴来看，国盛证券认为，分歧即为买点。光通信行业总体持续向上的底层逻辑不变，龙头企业的创新迭代和公司治理能力构建了稳固壁垒。短期的逻辑扰动终将被长期的业绩兑现所消化，每一次回调都是产业布局的窗口。继续看好通信行业的中报行情，推荐关注光模块行业龙头。

2、未来机会：巨头加码验证算力需求

据报道，OpenAI、Anthropic、微软、SpaceX AI 及谷歌在不到两天内接连抛出 AI 投资计划，力度不减反增。谷歌将 2026 年资本开支上调至 1950 亿— 2050 亿美元，并明确 2027 年继续扩张；OpenAI 将 2030 年算力支出计划由 6000 亿美元上调至 7500 亿美元；Anthropic 与 AMD 签署芯片协议并获 50 亿美元投资。

从产业趋势看，巨头 " 重金加码 " 验证了 AI 算力基础设施扩张的长期确定性，将直接拉动光模块等算力产业链需求，远期投入空间持续上修。巨头持续加码为光通信板块提供了强劲的产业需求支撑，短期压力引发的市场分歧，或再次构成布局光模块窗口。

创业板人工智能 ETF 华宝（159363）及场外联接（A 类 023407、C 类 023408）重点布局光模块 CPO 龙头，标的指数 " 中际旭创 + 新易盛 + 天孚通信 " 含量约 40%，是 AI 算力核心旗手。此外，创业板人工智能 ETF 华宝（159363）最新规模超 74 亿元，近 6 个月日均成交超 10 亿元，规模、流动性领跑同标的指数 8 只 ETF。

数据来源：沪深交易所等。

ETF 基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

联接基金相关费用说明：创业板人工智能 ETF 发起式联接 C 不收取申购费；赎回费 7 日以内为 1.5%，7 日（含）以上为 0%；销售服务费为 0.3%。创业板人工智能 ETF 发起式联接 A 申购费 100 万元以下为 1%，100 万元（含）-200 万元为 0.6%，200 万元（含）以上为 1000 元 / 笔；赎回费 7 日以内为 1.5%，7 日（含）以上为 0%；不收取销售服务费。

风险提示：创业板人工智能 ETF 华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为 2018.12.28，发布日期为 2024.7.11，科技 ETF 华宝被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为 2012.6.29，发布于 2019.3.20，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能 ETF 华宝风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。