一、审核进展

2026 年 7 月 22 日，深交所上市审核委员会召开 2026 年第 45 次审议会议，审议通过深圳市越疆科技股份有限公司（以下简称 " 越疆科技 "）首次公开发行股票并在创业板上市申请。这是深圳综合改革试点相关政策落地后，粤港澳大湾区首单 H 股回 A 案例。

越疆科技于 2026 年 4 月 27 日获深交所受理，至 7 月 22 日过会仅用时 86 天，审核节奏紧凑。公司此前已于 2024 年 12 月 23 日在港交所主板挂牌上市，当前港股市值约 111 亿港元。

本次 IPO 拟募资约 12 亿元，其中约 5.5 亿元投向多足机器人研发及产业化项目，约 2.5 亿元投向人形机器人技术提升项目，约 1 亿元投向营销能力提升建设项目，约 3 亿元补充流动资金。

二、实际控制人详细信息

1. 控制权结构

越疆科技的控股股东及实际控制人为刘培超。截至招股说明书签署日，刘培超直接持有公司 9,391.3016 万股股份，占比 21.35%；同时作为越疆合伙（员工持股平台）的执行事务合伙人，通过越疆合伙支配发行人 2.86% 的股份表决权。刘培超实际控制发行人 24.21% 股份对应的表决权。

2. 刘培超简历

刘培超，1986 年生，现年 40 岁，硕士研究生学历。2015 年 7 月创立越疆科技，自创立起一直担任公司董事长、执行董事兼总经理，同时为核心技术人员。

2025 年税前薪酬为 141.09 万元。

3. 股权高度分散

除刘培超外，越疆科技没有单一股东持股比例超过 5%。员工持股平台方面，越疆合伙持股 2.86%，鲁墨合伙持股 3.39%，齐墨合伙持股 2.95%，楚墨合伙持股 2.64%。后三家平台的执行事务合伙人均为员工刘洋，合计支配 8.98% 的股份表决权。

关注点：董事会均由实控人提名

越疆科技董事会 7 名董事均由刘培超提名，其余股东均没有提名董事。在公司股权高度分散的背景下，这种治理结构可能引发对中小股东权益保障的质疑。

4. 资金拆借

2025 年 6 月，公司向刘培超拆出 1,863.41 万元，向董事郎需林拆出 154.91 万元，用于缴纳公司股改时产生的个人所得税。上述资金于 2025 年 12 月收回，拆借利息分别为 25.57 万元和 2.15 万元。

三、联合创始人举报事件

核心争议：47% 股权份额归属

7 月 17 日，自称越疆科技联合创始人、原常务副总裁兼 COO 的宋涛发布实名举报信，指控越疆科技及实控人刘培超在 A 股招股说明书中存在重大股权瑕疵与信息披露隐瞒。

宋涛称，2023 年 1 月 28 日，越疆合伙曾出具加盖公章的《变更承诺函》，明确约定变更完成后宋涛应持有越疆合伙 69.7373% 的财产份额。但招股书显示宋涛名下仅登记 22.455%，中间 47.2823% 的巨额份额 " 凭空消失 "。宋涛称该部分份额至今仍被登记在刘培超名下。

双方各执一词

越疆科技方面：招股书称，宋涛 2021 年 3 月离职后未依约退回其持有的越疆合伙 22.46% 财产份额。公司于 2023 年 11 月提起诉讼，请求判令宋涛以 139.46 万元向刘培超转让该份额。2025 年 12 月，广东省高级人民法院裁定该纠纷属于仲裁管辖范围，驳回公司起诉。招股书据此称 " 截至招股说明书签署日，公司及实际控制人与宋涛之间无未决诉讼或仲裁 "。

宋涛方面：宋涛反驳称，法院仅裁定该纠纷不归法院管辖，从未对股权归属作出最终判定。公司系 " 刻意截取法院文书片段误导市场 "，属于重大遗漏和虚假记载。宋涛还质疑保荐机构国泰海通未向其核实情况，称 " 上市筹备至今，刘培超没找我，越疆没找过我，中介机构也没找我 "。

7 月 17 日，宋涛向深圳仲裁委员会提交仲裁申请。7 月 20 日，宋涛确认已向深交所二次举报投诉，并向港交所、证监会发起升级申诉。

上市委现场问询

7 月 22 日审议会议现场，上市委问询的主要问题包括：结合协作机器人、具身智能机器人市场竞争格局和自身市场地位、商业化进程、在手订单、期间费用变化趋势等，说明预测 2028 年实现扭亏为盈的谨慎性，以及相关风险揭示的充分性。

上市委在 " 需进一步落实事项 " 中强调，发行人应进一步提高预计实现盈利时间等前瞻性信息的审慎性，以及风险揭示的充分性，同时要求保荐人、申报会计师就此发表明确意见。

四、需关注的重点问题

1. 连续亏损与盈利预测

2023 年至 2025 年，越疆科技扣非后归母净利润分别为 -1.20 亿元、-1.08 亿元和 -1.24 亿元，连续三年亏损。公司预计将于 2028 年度实现整体扭亏为盈，这意味着至少还有两年以上的亏损期。上市委对此盈利预测的谨慎性提出了问询。

2025 年公司在具身智能领域专项投入约 4,000 万元，剔除该部分后协作机器人业务基本实现盈亏平衡。但具身智能板块 2025 年收入仅约 0.2 亿元，占总营收 4.1%，商业化仍处极早期。

2. 员工持股平台股权争议

尽管越疆科技已过会，但宋涛的仲裁申请和举报仍在进行中。宋涛已于 7 月 17 日向深圳仲裁委员会提交仲裁申请，并已向深交所二次举报。若仲裁结果认定宋涛应持有更多份额，可能对越疆合伙的股权结构产生影响，进而影响公司的股份权属清晰性。

上市委过会后，员工持股平台争议仍将在后续注册审核、发行上市及仲裁进展中持续受到关注。

3. 募投方向集中于具身智能

12 亿募资中，约 8 亿元（三分之二）投向多足机器人和人形机器人项目。但具身智能板块 2025 年收入仅 0.2 亿元，占总营收 4.1%，从概念到规模盈利需要较长验证周期。若商业化进展不及预期，大额投入的回收存在不确定性。

4. H 股回 A 估值差异

越疆科技 2024 年 12 月港股上市后已进行两次定增，分别以 54.3 港元和 46.8 港元完成。截至 7 月 22 日收盘，港股股价约 25.66 港元 / 股，市值约 111 亿港元。港股股价较定增价格已出现回落，A 股发行定价与港股股价之间的落差可能影响市场情绪。

五、结语

越疆科技作为协作机器人全球销量第一的企业，营收保持高速增长，但连续亏损、盈利预测遥至 2028 年、联合创始人举报股权争议等问题尚未完全解决。虽然公司已通过上市委审议，但上市委在 " 需进一步落实事项 " 中特别要求提高盈利预测审慎性和风险揭示充分性，员工持股平台争议的仲裁结果也可能影响后续注册审核。审核及注册结果取决于落实事项的回复质量、仲裁进展与监管判断。

免责声明：本文基于公开披露的招股说明书、交易所审核动态及中国证券业协会公示信息撰写，仅作信息参考之用，不构成任何投资建议。审核结果取决于问询回复与监管判断，存在不确定性。