7 月 21 日，北京证券交易所、全国股转公司发布 2026 年第二季度证券公司执业质量评价结果，101 家参评主体中，开源证券以 137.93 分排名第一，国泰海通（601211）以 131.21 分位列第二，中国银河（601881）以 131.00 分排名第三。

单看最终名次，国泰海通仍然处于行业最前列，但这 131.21 分的构成分别是 100 分基础分和 51.21 分专业质量加分，其中北交所保荐业务获得 16 分、发行并购业务获得 14.67 分，北交所及全国股转系统经纪业务获得 11.80 分，专业质量得分合计 51.21，排在第一；与此同时，公司合规质量被扣掉 20 分，亦成为当季合规扣分最多的证券公司，相关扣分集中在北交所保荐业务。

也就是说，国泰海通在同一个季度内，专业质量得分和合规质量扣分均处于行业第一，这种反差也引起了市场的关注。

若将专业质量（它在很大程度上取决于业务量）与合规质量综合起来考量，则国泰君安专业质量得分 / 合规扣分（51.21/20）的比值约为 2.56，全行业 101 家券商该项均值（1132.48/123.26）约为 9.19，这或意味着其专业合规水平远低于行业平均水平。

合规被扣 20 分仍排第二

在 2025 年度评价中，国泰海通拿到了榜单的第一名。

北交所、全国股转公司披露的 2025 年度证券公司执业质量评价结果显示，国泰海通最终获得 145.04 分，排名行业第一，华泰证券（601688）以 143.41 分排名第二，招商证券（600999）以 140.49 分位居第三，与 2024 年度相比，国泰海通的排名大幅提升 22 个位次。

2025 年度，国泰海通的基础分为 100 分，专业质量得分达到 49.04 分，同样排名行业第一，合规质量则合计扣除 4 分，最终形成 145.04 分的总成绩，其专业优势主要来自北交所发行并购、经纪等业务，其中北交所发行并购业务获得 11.08 分，北交所及全国股转系统经纪业务获得 14.92 分。这时，国泰海通不只是业务贡献高，同时合规扣分也相对有限。

进入 2026 年，这种结构开始发生变化。一季度，国泰海通被扣 8 分，年度第一的位置随之降至季度第六；二季度，其专业质量得分进一步提高至 51.21 分，但 20 分的合规扣分几乎吃掉了四成业务加分，但即便如此，公司仍然凭借强大的专业质量得分保住第二名。

多类投行项目被点名

这种评分变化反映的是国泰海通相关业务的风险，梳理原国泰君安、原海通证券以及合并后国泰海通近年的公开监管记录可以发现，其投行业务暴露的问题已经覆盖 IPO 尽职调查、内控核查、持续督导以及债券受托管理等多个环节。

2024 年 1 月，安徽证监局公布针对原国泰君安及两名保荐代表人的警示函。监管检查发现，在滁州多利汽车科技股份有限公司（001311）IPO 项目中，保荐机构存在资金流水穿透核查程序不充分、资金流水核查结论与实际情况不符等问题，国泰君安及相关保荐代表人因此被采取出具警示函的行政监管措施。

同样是在 2024 年 1 月，原国泰君安还因为债券受托管理业务受到证监会警示，监管指出，公司作为泰禾集团相关公司债券受托管理人，在受托管理期间未严格遵守执业行为准则，在发行人债务逾期及诉讼等事项的信息披露督导方面未充分履行职责。

进入 2025 年，国泰君安与海通证券完成合并后，投行业务监管问题仍在继续出现，公司因保荐项目先后受到三次交易所纪律处分或自律监管措施：5 月 23 日，中鼎恒盛气体设备 IPO 项目被深交所通报批评；7 月 14 日，江苏中润光能创业板 IPO 项目被采取口头警示；9 月 16 日，洛阳中超新材料创业板 IPO 项目再次被采取口头警示。

到了 2026 年，历史项目风险又进一步向合并后的存续主体传导。3 月 2 日，上海证监局对国泰海通出具警示函，监管查明，原海通证券作为海南普利制药 2020 年非公开发行股票项目以及 2021 年向不特定对象发行可转换公司债券项目的保荐机构，在持续督导过程中，对相关异常情况和问题核查不到位，项目人员执业行为不规范，质控、内核把关不到位，部分持续督导报告和专项核查意见结论不准确。

规模扩张考验合规整合

国泰海通当前面临的特殊之处，还在于它是一家刚刚完成超大型整合的证券公司。

2025 年 3 月 14 日，国泰君安吸收合并海通证券完成交割，此后存续主体承继原海通证券的权利和义务，这意味着，两家公司原有的资本实力、客户资源、项目储备和投行团队能够迅速汇聚到同一个平台，但历史项目形成的持续督导义务和潜在责任同样不会随着合并而消失。

这也可以解释国泰海通评分的 " 两面性 "：一方面，规模效应正在快速体现；另一方面，合并后的公司需要同时处理两套历史项目体系、项目人员、尽调底稿、质控标准和持续督导责任。业务规模越大，专业质量加分越容易做高；但与此同时，对于刚完成大规模合并的券商而言，如果两家公司在项目管理、底稿标准、质控和内核流程等方面未能及时统一，历史项目的风险暴露面可能随之扩大。

2026 年一季报显示，国泰海通 2026 年前三个月，投资银行业务手续费净收入为 7.54 亿元，同比增长 6.56%；半年度业绩预告则表示，上半年公司预计实现归母净利润 200.03 亿元到 205.11 亿元，同比增加 27% 到 30%，包括投资银行在内的多项业务收入同比增长。