（来源：黄思韵 等 财经杂志）

智元称，按照，按照 2025 年全年及 206 年一季度的营收计算，智元是全球最大的通用 AI 机器人公司。智元投资人、合作伙伴们表示，大部分智元的投资方和生态合作伙伴们，都会采购机器人

文 |《财经》研究员 黄思韵 唐敏安 记者 刘以秦

7 月 24 日，具身智能独角兽公司智元创新（上海）科技股份有限公司表示，已启动赴港上市流程，暂未披露保荐机构、递表时间及募资规模。

一位智元投资人告诉《财经》，智元最快将于今年 8 月在港股上市，目前基石投资人给出的目标估值在 400 亿— 500 亿港元（约合 346 亿 -433 亿元）。他同时提到，智元方面曾希望能将目标估值提升至约 800 亿港元。

关于上市进度和目标估值，智元表示暂无回应。

此前，包括《财经》在内的多家媒体曾援引知情人士消息，智元机器人计划于 2026 年下半年港股 IPO（首次公开募资）上市，由中金公司、中信证券和摩根士丹利共同负责承销。智元当时曾否认该消息。

智元成立于 2023 年 2 月，是一家通用 AI（人工智能）机器人公司。从港股已上市可比公司来看，优必选（09880.HK）最新市值 445 亿港元（约合人民币 385 亿元），2025 年营收 20.01 亿元，对应 22 倍 PS（市销率）。

前述投资人告诉《财经》，智元目标估值区间和宇树对齐。7 月 6 日，宇树科技股份有限公司（下称 " 宇树 "）A 股科创板 IPO 审核状态变更为 " 注册生效 "。招股书显示，宇树本次 IPO 拟公开发行不低于 4044.64 万股普通股，募集资金 42.02 亿元，按发行比例推算，其初始发行市值约 420 亿元。2025 年，宇树营收 17.08 亿元，对应 24 倍 PS。

智元官方披露的数据是，2025 年营收 10.5 亿元，若按 400 亿— 500 亿港元估值，对应 32 倍— 41 倍 PS。

2026 年智元合作伙伴大会上，智元创始人兼 CEO（首席执行官）邓泰华披露了智元成立以来的营收状况：" 从成立第一年的 30 万元，到第二年的 6000 多万元，再到去年（2025 年）突破了 10 亿元的营收。每年实现 20 倍的增长。今年的目标会再进一步实现数倍的增长。2027 年要跨越 100 亿元的营收。"

宇树成立 10 年做到超 10 亿元营收，智元只用了不到三年。据投资人和智元人士透露，2026 年一季度，智元营收已超 10 亿元。智元对外表示，按照 2025 年全年及 2026 年一季度的营收情况，智元是全球最大的通用 AI 机器人公司。

智元如何实现高营收增速

智元能够实现营收快速增长，核心是其生态能力。多位接近智元的人士表示，智元要做的是 " 平台型 " 企业，而非一家单纯的机器人本体公司。

智元成立不到半年估值就超过 10 亿美元，成为全球最快跻身独角兽的具身智能创业公司。截至目前，智元已经完成了 10 轮融资，目前估值超过 200 亿元，投资方超过 50 家，囊括了财务资本、产业资本和政府基金。

生态中的各参与方被智元称为 " 伙伴 "，包含投资方、供应链、经销商、渠道方。邓泰华称，智元机器人的出货量和收入均实现快速增长，离不开伙伴的支持。目前智元在全球有四百多家商业合作伙伴。

多位智元投资人、合作伙伴和员工告诉《财经》，大部分智元的投资方和生态合作伙伴们，都会采购一定数量机器人，用机器人换取合作机会或订单。据智元内部人士透露，以该形式促成的单笔机器人采购最高金额过亿。

目前机器人的主要采购方是政府和国资。《财经》综合现有已公布的政府项目信息梳理发现，智元直接或间接中标国资背景项目的数量有十余个，其中多个项目金额在千万元以上。其商业化落地有两个特点，一是与地方国资及产业链相关方成立合资公司，二是在多地建设具身智能数据采集中心。

2025 年 7 月，智元中标了珠海智汇元启科技有限公司的 " 珠海具身智能应用创新中心数采及展演机器人采购项目 "，金额 1273.6 万元。

智汇元启是智元与当地国资等共同成立的合资公司，智元持有它 30% 的股份，而持股 40% 的当地国资控股公司是智元的股东。

类似模式不只一例。

2024 年 12 月，卧龙电机旗下子公司希尔机器人与智元签署场景应用合作协议。2025 年 3 月 15 日，智元通过增资扩股形式对希尔机器人进行战略注资，持股 3.9%。五天后，卧龙成为智元战略股东。

2025 年 6 月，智元与绍兴上虞地方国资、希尔机器人共同成立浙江杭绍具身智能科技创新有限公司。其中，上虞国资持股 40%，智元持股 30%。成立后不久，智元与浙江希尔机器人联合中标了绍兴市上虞江科数智产业发展有限公司发布的 " 工业数据采集智能终端项目 "，中标金额 2474 万元。

一位投资了多家具身智能公司的投资人告诉《财经》，把机器人卖给 " 伙伴 " 是目前具身智能行业的普遍现象，具身创业公司们在融资时也都会选择有采购意愿的产业投资方和地方国资，" 本质原因是目前机器人的商业化落地能力还不够成熟 "。

具身智能上市热潮继续

今年，具身智能公司正在扎堆冲刺上市。

据公开信息，今年内至少有十余家具身智能公司有相关上市计划。一类是宇树科技、智元机器人、银河通用等整机厂商，一类是自变量机器人、星海图、智平方等主攻机器人大脑和模型的公司，还有帕西尼感知科技这类瞄准灵巧手与触觉传感的核心零部件公司。

目前，宇树科技上市在即，证监会已于 7 月 2 日同意其在科创板上市的注册申请。云深处今年 5 月申报科创板 IPO 获上交所受理。同月，乐聚智能创业板 IPO 申请也获深交所受理。星海图、众擎机器人、逐际动力、松延动力、智平方、自变量等公司已经完成股改。

除了新兴具身智能企业排队 IPO，部分已上市机器人企业也开始寻求 "A+H""H 回 A" 等资本运作路径。" 协作机器人第一股 " 越疆科技 2024 年在港股上市，今年 7 月在深交所创业板 IPO 过会，成为粤港澳大湾区首家 "H 回 A" 企业。工业机器人龙头拓斯达 2017 年登陆深交所创业板，今年向港交所递交上市申请，冲刺 "A+H" 双布局格局。

选择港股上市的机器人阵营则更为庞大。今年陆续有多家工业机器人企业在港交所递表，包括斯坦德机器人、玖物智能、阿童木机器人等。其中，珞石机器人已在 7 月 9 日登陆港交所，募集资金总额约 8.75 亿港元，最新市值 115 亿港元。

港股基石投资者通常面临至少 6 个月的锁定期。投资银行高盛在一份报告中指出，港股 IPO 解禁后的 3 个月到 6 个月内，股价通常会出现 4% 至 7% 的温和下跌，而回报率分化严重。基石持股比例较高，尤其是国内基石投资者的公司，在锁定期股票解禁后往往会面临更大的抛售压力。

一位对冲基金分析师认为，这一抛售压力决定了基石投资者会以更加审慎的态度对待 IPO 定价。而对于创始团队而言，发行市值高能够为后续资本市场操作提供显著便利，" 无论是增发股票、发行债券，还是其他再融资工具，都能有效降低融资成本，为公司进一步并购、生态布局和业务扩张创造了有利条件 "。

一位公募基金产业分析师表示，考虑到智元在量产、生态与资本组织能力上的优势，400 亿 -500 亿港元的目标市值已是溢价。