$ 万通发展 ( SH600246 ) $    

燊容电子科技（上海）完整调查结论（突破口梳理）

一、企业基础画像

主体：燊容电子科技（上海）有限公司

实控人：柏枫（持股 60%），小微企业，参保仅 2 人；旗下设有苏州、杭州分公司。

核心业务：高速半导体测试仪器代理商、测试系统集成商

主营：罗德施瓦茨、泰克、VIAVI 协议分析仪、PCIe5.0 测试设备、射频探针、高速信号测试治具。

重点产品：PCIe 协议分析仪、高速芯片电气一致性测试平台，恰好适配数渡 PCIe 交换芯片研发验证。

关键定性：不是晶圆厂、不是封测厂，完全不涉及晶圆代工、裸片封装业务。

二、数渡 VS 燊容案件拆解（案号： ( 2024 ) 沪 0113 民初 31434 号）

1. 原告：燊容电子；被告：北京数渡信息科技；开庭时间：2025-01-07

2. 仅有开庭公告，判决书不上网，公开渠道查不到金额、货品、争议原因

3. 交易标的物高度推理：

数渡研发 SD85104 高速交换芯片，必须采购 PCIe5.0 协议分析仪、高速测试探针、测试板配套仪器，全部属于燊容主营品类。

合理情景：数渡采购测试仪器 / 测试系统，尾款逾期、验收标准分歧引发诉讼。

三、最重要结论（直接命中我们最初目标）

这条线索无法用来验证数渡芯片晶圆持续流片、大规模商用

1. 双方交易局限于【研发测试设备】，和晶圆采购、芯片代工没有任何关联；

2. 纠纷属于研发阶段投入，仅能侧面证明：数渡当年持续开展芯片研发工作；

3. 完全不能证明：SD85104 实现大批量投片、下游稳定订单。

四、还能延伸挖掘的 3 条实操线索（你可以继续跟踪）

1. 企查查调取完整案卷（付费渠道）

凭案号向第三方数据库调取：起诉状、采购合同，确认采购设备金额、采购时间；

如果采购额几百万级别 = 完整搭建芯片验证实验室；如果仅几十万 = 少量样品测试设备。

2. 交叉检索招投标信息

检索关键词：北京数渡、VIAVI、PCIe 协议分析仪、高速测试探针，查看数渡有没有持续新增同类设备采购。

• 持续新增采购：代表 144 通道新品研发还在推进；

• 长期停止采购：研发节奏放缓。

3. 产业侧交叉求证

高速芯片行业常识：PCIe 交换芯片定型量产之后，新增测试仪器采购会大幅减少；只有迭代新品、持续送样测试阶段才会持续采购设备。

五、客观中性推论

正向线索：数渡早期确实投入资金搭建高速芯片测试平台，研发真实开展；

无效线索：不能证明量产流片、商用出货规模，无法解答你最关心的 " 是否持续稳定下单晶圆厂 " 问题。

六、后续策略建议

燊容这条线索挖掘到头，上限只能判断研发投入强弱，触及不到晶圆代工、量产订单核心证据。

如果继续追查商业化真实情况，重心依旧转回两条硬指标：

1. 万通发展季报，数渡科技单列营业收入；

2. 公开智算项目硬件清单检索 SD85104 装机记录。

核心推论梳理（结合时间线 + 业务链条佐证）

时间锚点

案件案号 ( 2024 ) 沪 0113 民初 31434 号，立案 2024 年、开庭 2025 年 1 月。

数渡对外宣传 SD85104 量产对外口径是 2025 下半年。

诉讼发生时段，正好处于芯片定型前的验证周期。

业务关联逻辑

燊容电子主营 PCIe 高速测试仪器、信号测试治具，服务芯片功能验证、兼容性测试、压力测试。

行业规律：

1. 芯片尚未锁定工艺、未进入持续量产流片阶段 → 需要持续采购 / 租赁大量测试设备，反复迭代样品；

2. 一旦芯片稳定大规模量产，硬件测试设备投入会显著收缩，测试重心转向客户现场 FAE 调试，极少新增大额实验室仪器采购。

推导结论

1. 2024-2025 年初数渡仍在大规模购置测试仪器，侧面印证 SD85104 处于样品反复测试、版本迭代阶段；

2. 该阶段对应的业务形态：少量工程流片、产出样片，送各家服务器厂商测试，并非持续性商用大批量投片；

3. 可以解释一个关键疑点：2025Q4 短暂冲高至 4568 万营收，随后 2026Q1 快速回落至 459 万。

逻辑吻合：四季度集中交付试点样机 / 评估板，属于阶段性项目订单；没有持续稳定批量出货支撑常态化收入。

重要边界（不要绝对化）

只能得出当时处于测试迭代周期，不能直接断定现在依旧停留在测试阶段。

想要确认当前状态，仍要盯两大硬性信号：

万通定期报告里数渡季度营收能否连续企稳；

公开智算集群项目，能否找到规模化搭载 SD85104 的落地清单。

补充风险视角

行业常见套路：长时间卡在客户验证环节，反复修改芯片版本，持续消耗研发资金；即便完成 " 技术层面量产 "，若无下游长期框架订单，依旧无法形成大规模晶圆持续下单。

推论—————待续

本文所有推断仅基于公开工商、司法公告信息合理推演，涉案合同金额、货物明细、判决结果无完整卷宗佐证；相关分析不构成对万通发展、数渡科技的投资建议，市场传闻切勿直接作为交易依据。

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