7 月 27 日早盘，养殖板块集体走强，立华股份、金新农、晓鸣股份、巨星农牧、温氏股份、新希望等纷纷上扬，畜牧养殖 ETF 招商（516670）涨 0.86%。

生猪现货市场方面，7 月 27 日数据显示，全国外三元生猪均价报 10.57 元 / 公斤，与前一日持平；监测 26 省份中 4 涨 3 跌 19 平，涨跌平比例显示出止跌企稳的初步迹象。

但从周度维度看，上周猪价延续快速回落态势。7 月 24 日涌益数据显示全国生猪均价 10.47 元 / 公斤，较 7 月 17 日下降 0.56 元 / 公斤，跌幅达 5.08%。

行业的深度亏损仍在延续，截至最新，自繁自养头均亏损扩大至 190.25 元 / 头——长江证券最新专题报告明确判断，本轮周期亏损程度已超过 2023 年周期，全行业亏损时间已超 3 个季度，产能出清进入全面加速阶段。

统计局数据显示，二季度末能繁母猪存栏 3780 万头，同比下降 6.5%，距 3750 万头政策目标仅剩 0.8% 去化空间。此外，淘汰母猪价格 7 月平均折扣降至 6.7 折，较 6 月的 7.4 折进一步走低，主动淘汰母猪呈现趋势性推进。

然而，猪价压制因素依然存在。开源证券数据显示，150 公斤以上生猪出栏占比 4.43%，大猪库存去化偏慢；冻品库容率 32.9%，对价格反弹空间形成压制。7 月中上旬集团猪企惜售压栏，导致下旬集中放量出栏，供应短时承压。

山西证券最新观点指出，生猪行业近期持续承压，行业亏损期间恰恰是产能去化的较好时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，若行业持续亏损，将加速市场化去产能的节奏；叠加生猪产业政策的引导，政策调控下的产能去化将同步推进。该机构认为，今年可能会出现 2021 年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复。

长江证券指出，复盘过去两轮周期，养殖行业经历半年左右亏损后，随着现金流快速消耗，产能去化会明显加速。本轮周期亏损程度已超 2023 年周期、产能出清进一步加速。当前养殖行业失血严重叠加产能调控政策持续加码，生猪养殖产能去化进入全面加速阶段。在行业成本方差仍然较大的背景下，高成本主体将率先出清，看好低成本养殖企业。

在产能去化逼近政策红线、行业亏损持续深化的背景下，资金借道主题 ETF 布局周期反转的意愿持续升温，畜牧养殖 ETF 招商（516670）近 20 日净流入 1.86 亿元，该 ETF 跟踪中证畜牧养殖指数，覆盖牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望等养殖龙头，含猪率超六成，是纯度较高的 " 养猪 ETF" 之一。

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