本周 A 股医药板块的关键词一定是" 猴 "。

短短三个交易日，一只实验猴先把整个 CXO 板块送上高潮，又把创新药板块一起拖进深坑。从昭衍新药业绩预告引发的 " 猴价行情 "，到今天 CRO、创新药集体重挫，戏剧化的剧本几乎完整演绎了当下 A 股情绪资金的运行逻辑：热点可以迅速制造估值，也可以迅速摧毁情绪。

"猴子 " 戏法

7 月 15 日，昭衍新药披露 2026 年半年度业绩预告，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润 6 亿元至 9 亿元，同比增长 884.9% 至 1377.4%；营业收入预计为 6.68 亿元至 7.39 亿元，净利润中位数（约 7.5 亿元）竟然超越了营收总额。

图源：公司公告

但真正引发市场关注的，并不是利润数字，而是利润来源。

按照公告披露，公司实验室服务等主营业务的经营业绩仍然亏损约 4000 万元。但由于实验猴市场价格上涨以及动物自然生长带来的公允价值提升，报告期内生物资产公允价值变动收益预计超过 7 亿元。

也就是说，真正推动昭衍利润暴增的，是公司养殖体系里的实验猴。

资本市场迅速捕捉到了这一信号。

连续两个交易日内，昭衍新药强势涨停，药康生物、睿智医药实现 20CM 涨停，康龙化成、泰格医药、凯莱英、美迪西、百奥赛图等集体上涨，整个 CXO 产业链如同久旱逢甘霖般集体井喷。

这轮上涨背后的逻辑并不复杂。

过去几年，" 猴荒 " 一直笼罩在整个创新药产业中。

随着 ADC、双抗、in vivo CAR-T 等新技术持续推进，实验猴需求持续增加。特别是在 GLP 安全性评价、长期毒理研究以及部分药效验证阶段，食蟹猴仍然承担着不可替代的作用。

但作为典型的长周期供给资源，母猴通常一年仅繁殖一胎，一只幼猴成长到能够满足实验要求往往需要三年以上时间，即便行业开始扩繁，也无法在短期内形成新增供给。

供不应求的市场导致目前市面上一只成熟的实验用食蟹猴，身价已然飙升至23 万元人民币左右，几乎等同于一辆轿车的售价。

一项标准 GLP 毒理研究往往需要数十只甚至更多非人灵长类动物，仅动物成本便可能达到数百万元甚至上千万元，身价暴涨的 " 猴哥 " 成为不少 Biotech 临床前开发的不能承受之重。

尽管市场开始将 " 实验猴涨价 " 简单映射为 "CRO 行业景气反转 "，甚至进一步推演至整个创新药产业链受益。

但真正决定行业价值的，显然不会只是一群猴子。

潮水退去，被 " 错杀 " 的创新药

仅仅一天之后，剧情急转直下。

7 月 17 日，昭衍新药发布股票交易异常波动公告。公司表示，股票连续三个交易日累计涨幅偏离值超过 20%，短期涨幅较大，存在市场情绪过热及非理性炒作风险；同时，公司特别提示，生物资产公允价值受到市场价格、存栏规模、评估参数等多种因素影响，未来存在较大波动风险。

风险提示迅速成为市场新的交易信号。

A 股 CRO 概念股遭遇全线重挫：昭衍新药 10CM 跌停，凯莱英、百花医药同步跌停，药康生物、百奥赛图跌幅超过 13%，睿智医药、博腾股份跌超 10%，整个 CRO 板块几乎全线回调。

而且，跌势并没有停留在实验猴概念本身，而是迅速蔓延至整个创新药板块，市场情绪快速降温。

放在整个市场环境中观察，这场风波可以说是一场典型的情绪踩踏。

过去几周，创新药板块持续活跃，但相比复杂的研发管线、临床数据和 BD 交易，一句" 一只猴子价值二十多万元 "" 猴子比小米 SU7 还贵 "显然更容易完成破圈传播，吸引大量短线资金围绕 " 实验猴 " 概念进行集中交易。

而当昭衍发布风险提示后，这套情绪逻辑就迅速反转。

量化资金首先捕捉到风险信号，获利盘快速兑现；随后短线资金集中离场，引发板块流动性快速收缩。CRO 承压之后，创新药板块也成为资金同步撤离的对象，形成了典型的情绪传导式回调。

但回到产业本身，其实我们都清楚，实验猴从来都不是创新药价值的核心来源。

CRO 公司的竞争力，最终仍然取决于全球订单获取能力、研发服务能力、质量体系以及国际监管经验；创新药企业则是临床数据、核心管线、全球 BD 能力、商业化兑现以及持续创新能力。

就在过去一周，产业基本面依然保持高景气。

信达生物完成 CD40L 单抗 IBI355 海外授权交易；翰森制药围绕口服环肽 IL-23 项目完成 NewCo 合作；迪哲医药同阿斯利康签订围绕舒沃替尼的巨额合作；科伦博泰 ADC 迎来新的临床突破；康诺亚、艾力斯等企业陆续披露亮眼业绩。

这些，才是决定中国创新药长期价值的核心变量。热度退潮后，泥沙俱下的 " 错杀 " 恰恰为真正理性的长线资本留出了绝佳的黄金坑。