一、今日市场数据一览

据前瞻产业研究院了解，2026 年 7 月 24 日，A 股 IPO 市场迎来繁忙一日—— 2 只新股申购、1 只新股上市、2 家企业北交所上会。今日申购的嘉立创（深主板）与津富士达（沪主板），一只是覆盖 PCB 制造全链条的产业互联平台，一只是年营收超 50 亿元的自行车行业制造商，各自代表不同的产业逻辑。北交所今日迎来硬质合金企业长鹰硬科首秀，开盘涨幅达 265.27%。此外，旭阳新材和方意股份同日迎来北交所上会审议。

二、今日新股上市：长鹰硬科（920238.BJ）——硬质合金 " 小巨人 " 首日大涨

7 月 24 日，昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司正式登陆北交所，开盘涨幅达 265.27%，成为今日市场最大亮点。

上市概况

主营业务与行业定位

长鹰硬科深耕高性能硬质合金材料、刀具及耐磨零件研发、生产与销售，是国内少数具备硬质合金全产业链生产能力的本土厂商。硬质合金被称为 " 工业牙齿 "，广泛应用于机械加工、矿山开采、基础设施建设等国民经济关键领域。公司产品涵盖硬质合金棒材、板材、数控刀片、矿用工具等，下游客户覆盖航空航天、汽车制造、模具加工、工程机械等高端制造行业。

从行业格局看，全球硬质合金市场长期由瑞典山特维克、美国肯纳金属等国际巨头主导，中国企业在中高端领域的市场份额仍具提升空间。据前瞻产业研究院统计，2025 年中国硬质合金市场规模约 380 亿元，近五年复合增长率约 8.5%。长鹰硬科凭借从原料粉末到终端制品的全链条能力，在国内硬质合金行业中具备差异化竞争基础，但与国际头部企业在高端数控刀片、矿用合金等领域仍存在技术差距。

招股书核心数据解读

据招股书披露，长鹰硬科报告期内主要财务及运营数据如下：

关键财务指标深度解读：

•营收增速波动较大：2023-2024 年营收增速分别为 7.14% 和 10.30%，2025 年加速至 25.12%，主要受下游机械加工和矿山开采需求回暖驱动。

•净利润呈现 "V 型 " 反转：2024 年净利润同比下降 14.41%，2025 年同比大幅增长 96.44%，接近翻倍。招股书披露，2025 年业绩拐点主要源于高端硬质合金产品销量增长及原材料碳化钨粉末价格回落带来的毛利率改善。

•发行市盈率显著低于行业均值：发行市盈率 14.99 倍，行业市盈率 53.86 倍，折价约 72%。这一估值折扣既反映了北交所市场的流动性特征，也体现了市场对硬质合金行业周期性的审慎定价。

•管理层业绩预测：据招股书披露，2026 年上半年营收预计较 2025 年同期增长 147.90% 至 174.00%，增速显著加快，需关注其可持续性及下游需求波动风险。

招股书披露，长鹰硬科 2023-2025 年综合毛利率分别为 19.42%、17.86% 和 22.31%，2025 年毛利率回升约 4.45 个百分点。研发投入占营收比例分别为 3.21%、3.08% 和 3.45%，研发投入强度在硬质合金行业中处于中等水平。应收账款周转天数分别为 68 天、72 天和 65 天，存货周转天数分别为 95 天、88 天和 82 天，运营效率有所改善但仍有优化空间。

募资用途

本次 IPO 募资净额约 2.92 亿元，主要用于年产 1800 吨高端硬质合金制品项目和研发中心建设项目。募投项目聚焦高端硬质合金产能扩张，契合制造业升级带来的增量需求。

三、今日新股申购（1）：嘉立创（001232.SZ）——百亿营收的 " 硬件创新基础设施 "

发行概况

主营业务与商业模式

嘉立创成立于 2006 年，起步于深圳华强北 PCB 打样业务，目前已发展为覆盖工业软件（EDA/CAM）、PCB 制造、电子元器件购销、电子装联（PCBA）、CNC 制造、3D 打印的一站式产业互联智造平台，2025 年营收突破百亿元。

公司核心商业模式为 " 一站式产业互联智造 "：工程师可在嘉立创自研 EDA 软件上完成电路设计，一键下单至 PCB 工厂制造，同步在立创商城采购元器件，再到 PCBA 产线完成贴片组装——从设计到成品全链路在一个平台上闭环完成。通过自研智能拼板算法，将海量不同客户的小批量 PCB 订单组合生产，单次打样成本从数千元降至数十元，交付周期压缩至最快 12 小时。

从行业视角看，全球 PCB 市场规模约 800 亿美元（2025 年），中国占比超 50%。嘉立创所处的 " 小批量、快交付 "PCB 打样细分赛道，受益于全球电子研发活动活跃和硬件创新加速，近年来保持较高景气度。但需关注的是，PCB 制造属于资本密集型行业，产能扩张后若下游需求波动，可能面临产能利用率不足的风险。

招股书核心数据解读

关键财务指标深度解读：

•营收三年 CAGR 达 23.5%：从 67.26 亿元增长至 102.32 亿元，2025 年正式跨入 " 百亿营收 " 区间。增长动力主要来自 PCB 和 PCBA 业务的量价齐升。

•盈利增速趋稳：2024 年净利润增速 43.70% 为报告期峰值，2025 年回落至 23.93%，利润增速与营收增速趋于收敛，规模效应边际递减迹象初显。

•收入结构分析：PCB 业务 38.84 亿元（占 39.31%）、电子元器件 36.51 亿元（占 36.96%）、PCBA 业务 17.89 亿元（占 18.11%，增速 49.68%）、机械产业链服务增速 77.80%。高毛利的 PCBA 和机械产业链服务占比持续提升，收入结构优化趋势明确。

•现金流验证盈利质量：2025 年经营活动现金流净额 19.04 亿元，是净利润的 1.46 倍，经营性现金流 / 净利润比率持续大于 1，盈利质量较高。

•管理层业绩预测：2026 年上半年归母净利润预计 9 亿元至 10.5 亿元，同比增长 51.59% 至 76.85%，增速较 2025 年进一步加快。

据招股书披露，嘉立创 2023-2025 年综合毛利率分别为 25.36%、26.82% 和 27.14%，呈逐年提升趋势，主要受益于高毛利 PCBA 业务占比提升及智能制造降本。研发费用分别为 2.89 亿元、3.71 亿元和 4.58 亿元，研发投入占营收比例约 4.3%-4.5%，在电子制造服务行业中处于较高水平。

四、今日新股申购（2）：津富士达（603468.SH）——年销 700 万辆的 " 自行车隐形冠军 "

主营业务与行业分析

津富士达总部位于天津，深耕自行车制造数十年，2022 年至 2024 年连续三年国内自行车销售额位列行业前三，整车年产能达 700 万辆。公司在天津、常州、越南、柬埔寨搭建全球化生产基地，产品销往全球近百个国家和地区。

客户结构方面，Specialized（闪电）、迪卡侬、松下、Pon 等全球一线自行车品牌均为其核心客户，同时是国内三大共享单车——哈啰、青桔、美团的主力供应商。2025 年前五大客户合计贡献营收 22.53 亿元，占主营业务收入 44.91%，客户集中度处于中等水平。

从行业趋势看，全球自行车市场规模约 600 亿美元（2025 年），其中电动助力车（E-bike）是增速最快的细分赛道，欧洲、北美市场需求持续增长。津富士达此次 IPO 募资重点投向电动助力与高端自行车智能制造，契合 E-bike 市场增长趋势。但需关注国际贸易摩擦、关税政策变化及海外产能爬坡成本对盈利的影响。

•营收增速放缓：2024 年营收同比增长 34.78%，2025 年增速回落至 3.71%，增长动能明显减弱。招股书披露，2025 年营收增速放缓主要受海外市场需求阶段性调整及产品结构变化影响。

•净利润出现回落：2025 年净利润同比下降 6.37%，与营收增长方向背离。招股书披露，利润下滑主要受原材料价格波动（铝合金、钢材等）及越南、柬埔寨新产能爬坡期成本费用增加影响。

• 2026 年一季度延续增长：营收 13.61 亿元，同比增长 12.74%，但净利润恢复情况需进一步观察。

•毛利率波动风险：据招股书披露，2023-2025 年综合毛利率分别为 14.82%、15.67% 和 14.21%，2025 年毛利率回落约 1.46 个百分点，反映原材料价格压力和海外产能爬坡对盈利的双重挤压。

本次 IPO 拟募资 7.73 亿元，实际募资约 7.2 亿元，投向三大项目：

电动助力与高端自行车智能制造项目为核心投向，占募资总额的 61.8%，直接瞄准全球 E-bike 市场的高速增长机遇。据前瞻产业研究院统计，2025 年全球 E-bike 市场规模约 400 亿美元，预计 2025-2030 年复合增长率约 10%，欧洲为最大消费市场。

五、今日上会审议：旭阳新材与方意股份迎北交所大考

旭阳新材（874421）：球形铝粉市场占有率全球第一

北交所上市委员会于 7 月 24 日上午 9 时召开 2026 年第 70 次审议会议，审核内蒙古旭阳新材料股份有限公司首发事项。保荐机构为长江证券。

旭阳新材专业从事微细球形铝粉和铝颜料的研发、生产与销售。据招股书披露，公司微细球形铝粉全球和国内市场占有率均居第一。下游应用涵盖太阳能光伏电池片、汽车涂料、3D 打印等新兴领域。

招股书核心数据与审核关注要点

据招股书披露，旭阳新材 2026 年上半年预计营收 7.25 亿 -7.30 亿元（同比 + 约 20%），归母净利润 6,300 万 -6,400 万元（同比 +70.86% 至 73.57%），上半年业绩显著回暖。但招股书同时披露以下审核关注要点：

大客户毛利率异常：第一大铝粉客户毛利率为负值，存在 " 以价换量 " 维持市场份额的嫌疑，上市委可能关注定价机制公允性及该客户合作的可持续性。

原材料采购集中度：铝水采购高度依赖单一供应商，供应链韧性存在隐患，铝水价格波动将直接传导至毛利率。

实控人家族控制权集中：实控人家族高度集权，公司治理独立性及关联交易公允性可能成为问询重点。

安全生产隐患：报告期内四年五起粉尘爆炸事故，安全生产管理制度的有效性及潜在赔偿责任风险值得关注。

历史关联方资金拆借：存在关联方资金拆借情形，资金使用合规性及内控有效性可能被重点问询。

方意股份（874586）：九成收入来自海外的制动摩擦材料企业

北交所上市委员会于 7 月 24 日下午 14 时召开 2026 年第 71 次审议会议，审核江苏方意摩擦材料股份有限公司首发事项。保荐机构为东吴证券。

方意股份来自江苏盐城，专业从事制动摩擦产品的研发、生产和销售，主要产品为盘式刹车片和鼓式刹车蹄。企业境外收入占比长期稳定在九成左右，2025 年外销收入达 2.40 亿元，产品远销全球 50 多个国家和地区。

据招股书披露，方意股份 2023 年至 2025 年营收分别为 1.98 亿元、2.45 亿元、2.68 亿元，净利润维持在 4,500 万元以上。2026 年 6 月末在手订单 6,086.53 万元，较 2025 年末增长 30%。企业自主研制摩擦材料配方 80 余种，取得欧盟 E-Mark 认证 3,600 余项、美国 AMECA 认证等国际认证。

审核关注要点：

•外销占比过高风险：境外收入占比约 90%，汇率波动及地缘政治不确定性对业绩稳定性构成持续挑战。招股书披露的套期保值措施覆盖范围及效果可能成为问询重点。

•人事稳定性问题：报告期内一年三换董秘，核心技术人员存在离职情形，公司治理结构及核心技术团队的稳定性值得关注。

•国内市场拓展不确定性：企业正在积极拓展国内前装市场（已取得亚太股份、上汽制动等定点项目），但国内制动摩擦材料市场竞争激烈，拓展成效有待验证。

六、昨日（7 月 23 日）新股表现回顾

乔路铭上市次日大幅回调，跌幅近 16%，换手率仍高达 57.95%。首日大涨 31% 后次日获利盘涌出，属于新股典型的 " 首日冲高、次日回落 " 走势，投资者需注意新股短期波动风险。

七、本周后续关注（7 月 25 日 -28 日）

7 月 24 日收盘后：旭阳新材、方意股份上会结果公布；

7 月 25 日：展芯股份（301707）申购；

7 月 28 日：嘉立创、津富士达中签缴款；聚仁新材（7 月 22 日申购）中签率公告；

7 月 31 日：国仪公司（688828）申购。

关于前瞻产业研究院

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