大湾区经济网 7 月 28 日讯，经历了 2025 年第四季度的业绩大幅 " 跳水 " 后， 永辉超市 （601933.SH）终于给出了全面复盘。7 月 26 日晚间，公司披露上交所年报问询函回复，详解门店调改和产品结构转型带来的短期阵痛，同时宣布 2026 年将采取更为稳健的经营策略，不再进行大范围闭店和调改，仅进行小范围二次调改和调优。

分季度数据揭示了永辉超市去年经营的剧烈波动。2025 年 Q1 到 Q4，归母净利润分别为 1.48 亿元、-3.88 亿元、-4.69 亿元和 -18.43 亿元。第四季度亏损幅度骤然扩大，成为问询函首要关注的问题。永辉超市解释，一方面是零售行业的季节性因素—— Q4 客流量和客单价均为全年较低水平，且传统节假日较少，叠加电商平台促销冲击；另一方面，Q1 到 Q4 分别闭店 41、186、104 和 50 家，调改门店 16、76、99 和 93 家，伴随闭店和调改门店增加带来的一次性损失逐步攀升。

商品结构的深度调整同样对毛利率产生了显著影响。随着熟食、现烤烘焙等场景化生鲜加工产品成为门店改造重点，对比 Q1 和 Q4 数据，食品用品收入占比从 58.2% 下滑至 41.5%，而生鲜加工业务占比从 35.9% 提升至 56.5%。从毛利率来看，食品用品的毛利率在 16.7% 至 19.1% 之间，而生鲜加工仅 13.4% 至 16.2%，结构切换直接拉低了整体毛利水平。Q4 公司毛利率下滑至 17.17%，较 Q1 下降了 4.33 个百分点。

更深层的压力来自采购模式的转型。从 2025 年下半年开始，永辉超市逐步转向裸价模式，原有促销服务费、堆头费等大幅减少，商品跌价风险转由公司承担。在第四季度白酒价格普遍下跌的背景下，公司计提存货跌价准备 0.42 亿元。此外还面临多项减值压力：对调改后业绩不达预期门店及 2026 年预计闭店门店计提资产减值损失 1.65 亿元，永辉云金股权减值计提 0.91 亿元，叠加金融资产公允价值变动影响，Q4 单季公允价值变动损益为 -1.82 亿元。

永辉超市此前发布的业绩预告显示，预计今年上半年归母净利润 2.5 亿元，扣非归母净利润 0.3 亿元，同比扭亏为盈。公司表示，2026 年将进入 " 休养生息 " 阶段，经营将逐步步入正轨。但从行业视角来看，在胖东来模式引领的零售变革浪潮中，永辉的调改成效仍需市场检验，而停止大范围闭店调改的决定，也意味着最激进的转型阶段暂时告一段落。

来源：大湾区经济网