（来源：化妆品观察 品观）

网上申购超 5116 倍。

今日（7 月 27 日），维琪科技正式登陆北交所。

截至上午 9:36，维琪科技报 42 元 / 股，总市值 24.71 亿元。

维琪科技是国内化妆品活性原料行业的领军企业，客户涵盖国内外知名美妆企业 / 品牌，包括宝洁、联合利华、资生堂、珀莱雅、丸美、HBN 等。

根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以 6.6% 份额位列行业第一。

此次成功上市，也让维琪科技顺利拿下 " 美妆多肽原料第一股 "。

维琪科技此番 IPO，市场用真金白银投了票。

据悉，维琪科技此次发行股份总数为 883.00 万股，其中网上发行 794.70 万股，占比 90.00%；战略配售 88.30 万股，占比 10.00%。

公告显示，此次网上有效申购股数高达 406.59 亿股，有效申购户数为 568113 户，网上有效申购倍数超过 5116 倍。

战略配售方面，募资总额为 1956.73 万元，发行价格为 22.16 元 / 股。

《化妆品观察》注意到，参与此次战略配售的投资者中，出现了珀莱雅（海南）投资有限公司（下称 " 珀莱雅海南 "）与西安巨子生物基因技术股份有限公司（下称 " 巨子生物 "）的身影。

参与维琪科技战略配售的投资者获配情况，截自公告

珀莱雅海南由珀莱雅化妆品股份有限公司（下称 " 珀莱雅 "）全资控股，后者为珀莱雅、彩棠等品牌的母公司。

作为维琪科技的重要客户之一，2023 年度、2024 年度及 2025 年度，维琪科技对珀莱雅的销售收入分别为 7.99 万元、13.04 万元及 434.78 万元，2025 年度已跃升至其第 12 大客户。珀莱雅海南具备产业背景与资金实力，以战略投资者身份参与，有助于深化双方资本与战略层面的联结。

巨子生物则为可复美、可丽金等品牌的母公司，亦是维琪科技重点合作的战略客户。报告期内，维琪科技通过经销商向巨子生物供应多款多肽活性原料，并计划于 2026 年起与巨子生物建立直销关系，预期巨子生物将成为销售增长较快的重点客户之一。

两家企业各认购 9 万股，按发行价换算，对应投资金额均为 200 万元。

今年营收有望突破 3 亿

截至目前，维琪科技共有 22 个获国家药监局批准备案的新原料，其中创新新原料达 9 个，新原料备案获批数量位居行业前列，创新新原料备案数量位列行业第一。

与此同时，维琪科技是近五年来全球范围内推出结构创新多肽数量最多的化妆品原料企业。

凭借核心优势，维琪科技业绩持续攀升。

2023 年至 2025 年，维琪科技分别实现营业收入 1.65 亿元、2.48 亿元和 2.75 亿元，近三年复合增长率达 29.24%；同期净利润分别为 0.42 亿元、0.71 亿元和 0.91 亿元。

维琪科技预测上半年业绩，截自招股书

据维琪科技预测，2026 年上半年，公司营收将达到 1.46 亿元，同比增长 10.39%，归母净利润约为 4,700 万元，同比增长 16.92%。若维持上半年增速，全年营收有望达到 3.03 亿元，首次突破 3 亿元大关。

从营收构成来看，广州蜚美、丸美等企业贡献了重要份额。其中，广州蜚美近两年始终为维琪科技第一大客户，2025 年贡献营收 4272.66 万元，占比 15.52%；丸美紧随其后，为第二大客户，同年贡献营收 2052.06 万元，占比 7.45%。

维琪科技前五大客户一览，截自招股书

值得关注的是，维琪科技自 2023 年起向宝洁供应咖啡酰六肽 -9 原料产品，成为国内首家向国际知名品牌销售创新新原料的化妆品原料供应商。

目前，维琪科技正以此为契机，积极推动与资生堂、雅诗兰黛等国际品牌的合作，部分产品已进入上述品牌的供应商产品目录。

这意味着，维琪科技的成长空间依然广阔，业绩潜力远未释放。

一批美妆原料商即将上市

不止维琪科技，珈凯生物、格林生物也即将登陆资本市场，目前两家企业均已获得 IPO 注册批文。

从营收体量来看，珈凯生物与维琪科技相当，2025 年营收均在 2.5 亿元至 3 亿元之间；格林生物体量更大，2025 年营收首次突破 10 亿元大关。

不过在盈利能力方面，维琪科技和珈凯生物均优于格林生物。其中，维琪科技净利率最高，2025 年达 33%；珈凯生物次之，为 25.23%；格林生物则为 16.65%。

在愈发激烈的市场角逐中，上述企业均意图以资本为杠杆，撬动核心竞争力的进一步跃升。

以维琪科技为例，此次 IPO 募集资金净额为 1.65 亿元，资金将投向维琪健康产业园建设项目及研发中心项目等。

维琪科技募集资金用途，截自招股书

其中，健康产业园项目旨在扩充化妆品原料及成品产能。据了解，新增产能将重点保障已完成备案的 Erasin0003、寡肽 -215 等高附加值新原料的规模化生产。同时，通过引入精细化管理与智能生产系统，实现从合成、纯化到干燥全流程的精准控制。

从产能数据来看，2023 年至 2025 年，维琪科技多肽粉末原料全流程自主生产产量分别为 131.30kg、165.47kg 和 199.75kg，对应产能利用率分别为 68.39%、86.18% 和 104.04%，产能已饱和，扩产需求迫在眉睫。

值得一提的是，具备较高技术水平、较低成本且质量稳定性好的国产化妆品原料供应商，不仅将逐步扩大产品出口，还将加速对国内市场的渗透，推动原料自主创新进程。部分国产品牌正是依托国产功效性活性原料，借助电商渠道打造出爆款产品，实现可观的收入增长乃至品牌跃升。

三家美妆原料企业同台竞速 IPO，既是行业资本化的缩影，也是本土供应链价值重塑与国产崛起进程加速的信号。维琪科技虽然抢下了 "2026 年美妆原料第一股 " 的先机，但真正的较量，才刚刚开始。

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