7 月 27 日，正式登陆科创板的国产 DRAM 龙头长鑫科技，无疑是今日资本市场绝对的主角。

然而，在北交所，同样有一家新股迎来高光时刻——

维琪科技，这家被称为化妆品 " 多肽原料第一股 " 的企业，开盘涨超 103%，下午开盘后股价更是直线拉升，盘中一度暴涨 700% 至近 200 元 / 股，截至发稿，总市值已然超过百亿元。

维琪科技的大涨，首先绕不开长鑫科技上市带来的整体市场情绪提振。

长鑫科技以 8.66 元 / 股的发行价、超额配售前约 579 亿元的募资规模，一举超越 2020 年中芯国际创下的 532 亿元纪录，成为科创板史上最大 IPO。

上市首日长鑫科技的大涨带来了极大的赚钱效应，也就极大地激活了整个新股市场的做多热情。

而维琪科技凭借极低的流通市值和独特的题材属性，成为资金追捧的天然标的。

数据显示，维琪科技发行后总市值约 13.04 亿元，流通市值仅约 1.76 亿元，这样小的迷你流通盘，在情绪高涨的市场环境中极易被资金撬动，天然具备较强的炒作弹性。

从换手率来看，截至发稿，维琪科技换手率超过 97%，几乎全部流通筹码在一天之内完成了换手，资金的疯狂程度可见一斑。

不过，在市场情绪之外，维琪科技的暴涨也有其道理。

维琪科技的发行价为 22.16 元 / 股，发行市盈率仅为 14.99 倍。

而对比来看，其所属的化学原料和化学制品制造业行业平均估值为 30.92 倍，同行可比公司锦波生物和湃肽生物的市盈率分别为 21.79 倍和 27.98 倍。

某种程度上来讲，维琪科技的发行本就有所折价。

不仅如此，本次 IPO，维琪科技引入了珀莱雅和巨子生物两家国货美妆巨头作为战略投资者，各获配 90252 股，限售期 6 个月。

珀莱雅本是维琪科技的既有客户，而巨子生物作为重组胶原蛋白赛道的龙头，此前从未投资过外部原料商。

两大巨头同时押注一家多肽原料企业，本身就是对维琪科技技术实力和行业地位的高度认可。

这样的 " 明星背书 "，极大地增强了普通投资者的信心。

维琪科技的火爆，从申购阶段就已经显现。

数据显示，维琪科技网上发行数量为 794.70 万股，网上有效申购总量高达 406.59 亿股，网上有效申购倍数约 5116 倍，最终网上中签率仅约 0.0195%。

这意味着，平均每 5116 个申购配号中只有 1 个能中签。

这既说明市场对这只 " 多肽原料第一股 " 的认可度，同样意味着，大量未能中签的资金在上市首日涌入二级市场抢筹。

然而，首日的涨幅与热闹的打新，并不能掩盖维琪科技基本面上存在的诸多隐忧。

2023 年至 2025 年，维琪科技营收增速从 50.23% 骤降至 11.17%，归母净利润增速从 67.06% 降至 28.60%。

进入 2026 年，放缓趋势更为明显——一季度营收仅同比增长 2.71%，净利润增长 4.37%；上半年预计营收增长 10.39%，净利润增长 16.92%。

业务的放缓背后是客户结构的脆弱性。

2022 年至 2025 年，维琪科技前五大客户名单中，每年至少有两家发生更换；2022 年排名第二至第五的客户，到 2023 年已全部退出前五大。

公司自己也在招股书中坦承，" 中小企业客户因经营规模较小，抗风险能力较弱，普遍呈现企业生命周期、品牌生命周期或产品生命周期较短的特点，存量客户逐渐减少 "。

一个依赖不断滚动开发新客户来维持增长的企业，其增长的可持续性或许存疑。

维琪科技的大涨，是多重因素共振的结果。

但喧嚣之下，基本面与治理层面的多重隐忧同样不容忽视。

在北交所新股普遍首日狂欢，次日分化的规律之下，维琪科技能否消化当前超过 170 元的高估值，才是真正考验的开始。