发债企业舆情及点评

华侨城集团终止联合资信对其主体及债项的评级

涉及发行人：华侨城集团有限公司

7 月 24 日，华侨城集团有限公司（简称 " 公司 "）发布公告，宣布终止联合资信评估股份有限公司对其主体及债项的评级。

邦得点评

2025 年公司主要业务仍为旅游综合收入 250.69 亿元（占比 61.05%，同比下滑 20.59%）、房地产收入 100.43 亿元（占比 24.46%，同比下滑 64.83%）和电子行业收入 49.22 亿元（占比 11.99%，同比下滑 52.74%），整体营业收入同比下滑 43.04%，其中电子行业收入下滑主要系康佳集团 2025 年 7 月份出表所致。公司核心子公司深圳华侨城股份有限公司近年拿地频率大幅下降，存量地产项目销售进度很慢，去化压力较大，地产相关资产每年计提大额减值对经营业绩形成重大拖累，2025 年销售和管理费用随有所下滑，但财务费用持续攀升，整体居高（财务费用率近 20%），资产减值损失中地产存货计提近 90 亿元，其他应收款和其他减值损失计提近 17.50 亿元，对利润侵蚀严重，公司净利润亏损额扩大至 238.15 亿元。公司已连续四年巨额亏损，未分配利润自 2024 年起转负，少数股东权益高达 90%，权益稳定性较弱，经营承压明显。截至 2025 年年末，公司全部债务资本化率为 82.02%，短债占比 32.01%，经营现金流入量 / 流动负债仅 0.27 倍，现金类资产 / 短期有息债务仅 0.40 倍，债务负担重，偿债压力大。本次终止评级推测或为监管最新要求，公司票面发行利差高于 200BP，为避免下调级别所致。公司整体信用风险有所抬升，但考虑到公司银行备用流动性相对充足，外部支持能力较强，短期内信用风险一般。

广电网络：涉 8030 万元重大诉讼被立案

涉及发行人：陕西广电融媒体集团有限公司

近期，陕西广电网络传媒 ( 集团 ) 股份有限公司（以下简称 " 广电网络 "）发布公告，称被中广影视卫星有限责任公司（以下简称 " 中广影视 "）起诉，金额 0.80 亿元，占最近一期经审计净资产的 14.81%。

陕西广电融媒体集团有限公司（以下简称 " 公司 "）是陕西省唯一获准经营有线电视网络传输业务的省级运营商，但传统业务受新媒体业态冲击较大，收入持续下滑，且网络视听、信息科技等新业务拓展优势不足，新旧动能转换不足，毛利率近乎腰折，2025 年大额计提信用减值损失，固定资产折旧、网络运维费用等成本具有一定刚性，期间费用率始终处于行业末端，另公司承建的民生服务保障项目，大量政府欠款长期未收回，大额计提坏账，2023 年亏损至今，幅度逐年扩大。 广电网络是公司的核心子公司，截至 2025 年末，广电网络总资产、净资产分别占公司的 73.77%、49.57%，同期营业收入、净利润分别占公司的 60.80%、100.07%，近期，新增诸多诉讼、仲裁案，截至 2026 年 6 月 11 日，广电网络及下属分子公司一个月内作为被告、被申请人、第三人的涉案金额合计 0.64 亿元，6 月至 7 月，再次新增多起案件，涉案金额合计 0.29 亿元。此次广电网络在合同期内（2023 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日）及合同期满后至今一直使用中广影视提供的频道信号（CCTV-3、5、6、8、16 频道信号），但未能按约定支付款项，因中广影视申请保全，广电网络部分银行账户资金已被冻结。综上，公司新旧动能转换不足，折旧等刚性成本与当地政府回款等情况均在拖累盈利，高杠杆运转，不断新增诉讼，资金压力增加，邦得将公司的级别由 BBB+bd 下调至 BBB-bd，建议规避。

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