当全市场的目光都被 AI、存储芯片和 " 易中天 " 等明星公司吸引，一批传统的保险巨头却悄悄在科技投资上赚到了真金白银。中国人寿、新华保险等曾被公募基金大规模减持的 " 老登 " 代表，正凭借对硬科技赛道的重度布局，交出爆炸性的业绩增长数据。

7 月 27 日，长鑫存储挂牌上市，成为 A 股年内最大 IPO。同一天，中国人寿披露，公司旗下国寿投资公司通过保险资管产品参与了长鑫科技的上市，并称这是公司在硬科技赛道上的又一标志性成果。更早的 2026 年上半年经济管理工作会议上，中国人寿直言 " 主要经营指标创同期历史最好水平 "，并公布了一系列猛烈的财务数据：营收 5200 亿元，同比增长 60%；净利润 1300 亿元，同比大幅增长；总资产超过 9 万亿元；管理资产规模达到 18.5 万亿元。

几乎在同一时间，另一家险资龙头新华保险也迎来了业绩爆发。中国人寿、中国人保、阳光人寿等六家保险 " 老登 "，集体涌入电子、半导体和 AI 领域，靠着投资硬科技正在闷声发大财。

与此同时，公募基金刚刚披露的 2026 年二季报显示，全市场基金总数 14513 只，总资产净值 39.9 万亿元，较一季度新增超过 2 万亿元。过去基金公司偏好核心资产和白马蓝筹，但现在资金集体涌向以 AI 为主导的科技板块。Wind 数据显示，二季度基金重仓股持股总市值前 20 名中，有 17 家是通信和电子企业。" 易中天 " 成为公募基金追捧的焦点——中际旭创、新易盛分别以持股总市值 2605 亿元和 2055 亿元，牢牢占据第一、第二名。

与此形成鲜明对比的是，公募基金正在大规模抛售 " 老登 " 行业的龙头。减仓前 20 名公司中，建材、银行、保险和能源股占了绝大多数，其中不少正是过去的高股息代表。近三年，兴业银行平均股息率 5.7%，中海油 7.2%，中石油、工商银行、中国平安、招商银行平均股息率超过 4%，紫金矿业、长江电力、宝钢股份平均股息率也超过 3%。然而在二季度，中国人寿被基金减仓 9060.62 万股，新华保险被减仓 2179.8 万股。

在这波巨大的科技股牛市中，聪明钱都往科技里面冲了，其中也包括中国人寿等保险 " 老登 "。此前中国人寿发布的 2026 年上半年业绩预告显示，预计归母净利润在 1289.33 亿元到 1371 亿元之间，扣非归母净利润在 1291.75 亿元到 1373.77 亿元之间，两项数据同比均增长约 215% 到 235%。公司将业绩大增归因为两点：一是资产负债联动、产品和业务多元带来的投产效能提升；二是长期投资布局产生的投资组合收益和长期回报。

业绩预告发布几天后，中国人寿又甩出 8 份关联交易信息披露公告，旗下投资产品以 615.9 元 / 股的价格出售兆易创新 111 万股，套现 6.82 亿元离场。6 月 29 日，兆易创新股价曾冲至历史新高 846.66 元，随后一路下跌至 434 元左右，回撤幅度达 48.74%，近乎腰斩。而中国人寿的离场时点，较峰值回调约 27%。能够精准投中兆易创新并在高位逃顶，背后一个关键细节是：中国人寿独立董事陈洁，同时也是兆易创新的独立董事。

截至 7 月 27 日，Wind 数据显示中国人寿持有基金规模为 3663 亿元，其中股票型和混合型基金合计为 225 亿元，占比约 6.16%。新华保险同样依靠投资业务迎来业绩大爆发，2026 年上半年预计实现归母净利润 207.2 亿元至 236.8 亿元，同比增长 40% 至 60%。在为业绩预增给出的理由中，新华保险提到了寿险主营业务的发展、保险 + 服务 + 投资的三端协同联动，以及投研能力建设和优化资产配置结构。

颇为有趣的一个现实是，" 老登 " 赚钱，很大程度上靠的正是 " 新登 "。尝到甜头后，中国人寿、新华保险都立即表态要继续加码权益投资。中国人寿称看好权益市场的配置价值，将持续推进权益市场投资，加大对优质核心资产的布局；新华保险则表示加大权益资产投资强度，提升对科技创新、新质生产力的支持力度。中国太保也宣称要加大权益配置比例，继续投资科技成长、消费、新能源等领域的股票及 ETF。

尽管保险巨头尚未详尽披露投资创造的收益细节，但透过一季度财报可以清楚看到，业绩爆发的主战场集中在二季度。今年一季度，中国人寿实现营收 932.9 亿元，同比下跌 15.3%，净利润 200.7 亿元，同比下跌 31.4%；新华保险营收下跌 33.7% 至 221.3 亿元，净利润 65 亿元，同比增长 10.5%。而仅仅二季度，中国人寿的净利润就达到 1088.6 亿元至 1170.3 亿元，同比增长高达 758.5% 到 823%；新华保险稍逊，但净利润也达 142.2 亿元到 172 亿元，同比增长 59.4% 到 92.6%。

单靠多卖几份保险，很难在短时间内实现如此惊人的业绩爆发。保险产品的利润改善、保费增长、费率沉降都需要一个逐步释放的过程。金融监管局 7 月 24 日公布的数据印证了这一逻辑：今年上半年，保险业实现原保险保费收入 3.86 万亿元，同比增长仅 3.25%，总资产 43.86 万亿元，较年初增长 6.15%。显然，保费端的平稳增长远不足以解释利润端的巨幅跳动。

真正撬动盈利巨轮的，是投向股票和基金的资金——这些资产的公允价值波动，可以瞬时在保险公司账面上创造出惊人的浮盈。只是今年一季度，这批保险 " 老登 " 还在浮亏的泥潭中挣扎：中国人寿公允价值亏损 428.6 亿元，中国平安亏损近 500 亿元，新华保险、中国人保亏损均超过 200 亿元，中国太保亏损 55.9 亿元。硬扛到二季度，行情反转，中国人寿、新华保险等很可能纷纷回补亏损，并产生爆发性的浮盈。

险资为何突然如此激进地抢入权益投资并录得盈利大爆发？这背后与行业的一场重大变革密切相关——切换到新会计准则。新准则中有一个极为关键的指标：FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）。简单理解，就是持有金融资产的价格波动和利率变动，会直接进入损益表，也就是说，浮盈和浮亏都要计入利润表。

然而，这些利润本质上都是 " 纸面富贵 "。以中国人寿投资兆易创新为例，尽管是获利离场，但计入利润的方式却存在较大落差：7 月 8 日的抛售价为 615.9 元 / 股，而实际计入利润表的时间节点是 6 月末，当时的股价为 815 元 / 股，泡沫值多达 24.4%。这就意味着，保险公司财报上显示的利润，可能远远脱离其实际的现金回收情况。

因此，投资损益的剧烈波动，很容易遮蔽掉一家险资公司的真实经营面貌，包括真实的业务质量、利润质量、资产负债和偿付能力等。更重要的是，险资公司如果被短期的利润数字所裹挟，如何追求长期价值就会变成一个严峻的难题。当规模庞大的保险资金在科技股暴赚的狂欢中起舞时，" 纸面富贵 " 的反噬风险，也正在被急剧放大。