2026.07.28

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作者 | 第一财经安卓

7 月 28 日，在 A 股市场全天低开低走、主要指数集体下挫的背景下，银行股表现不俗。万得银行指数全天涨 1.51%，42 只银行股中 39 只收涨。银行板块总市值达 14.6 万亿元，较前一交易日增加了 2290 亿元，几乎回归至年初水平。

Wind 数据显示，7 月以来，银行板块总市值已 " 回血 " 超 1.4 万亿元。市场风险偏好回落，资金再度向红利价值与防御板块回流，银行估值得以修复。

工商银行奋起直追长鑫科技

继 C 长鑫（688825.SH）7 月 27 日掀起全民狂欢，市值超越一众银行巨头之后，28 日，银行板块奋起直追，多只银行股盘中逆市拉升。

建设银行（601939.SH）盘中一度涨超 3%，创下 10.68 元 / 股的历史新高，总市值超 2.1 万亿元；工商银行（601398.SH）截至收盘涨 3.1%，总市值达到 2.7 万亿元，与 C 长鑫之间的市值差距从前一交易日的 6451 亿元缩小至 4412 亿元，一个交易日缩小了 2000 亿元左右。

农业银行（601288.SH）收盘涨 3.57%，涨幅最明显，上海银行（601229.SH）、重庆银行（601963.SH）等跟涨。

回顾今年上半年，银行板块持续走弱，总市值一度蒸发近 1.5 万亿元，中信银行股指数较年初下跌 10.8%，而同期 Wind 全 A 指数上涨 11.52%、科创综指上涨 54%。

中信证券研报认为，银行板块延续调整态势，一方面是受沪深 300 等宽基 ETF 持续大规模赎回影响，另一方面二季度市场风格极致，银行板块在资金 " 跷跷板 " 效应下继续走弱。

同时，受行情和市场风格影响，基金持仓银行比例也明显下降。根据 2026 年二季度末资金持仓数据，主动公募持仓银行比例已降至 2019 年以来最低水平，北向资金延续小幅流出，唯有南向资金持续青睐港股大行。

进入 7 月，行情逻辑悄然生变。随着中报披露期来临，以及部分硬科技股出现年内最猛烈的一波调整，市场整体风险偏好出现回落，资金重新向红利价值与防御板块回流。在此背景下，拥有低估值、高股息特征的银行板块，顺理成章地成为资金寻求确定性的 " 避风港 "，估值修复行情由此展开。

银行经营已过谷底

在中报正式披露之前，已有部分银行提前释放经营信号。7 月 20 日晚间，重庆银行、渝农商行（601077.SH）率先发布 2026 年半年度业绩快报，成为 A 股首批披露半年度经营数据的上市银行。

业绩快报显示，2026 年上半年，重庆银行实现营业收入 84.86 亿元，同比增长 10.8%；归母净利润 35.18 亿元，同比增长 10.28%。渝农商行实现营业收入 158.92 亿元，同比增长 7.81%；归母净利润 81.68 亿元，同比增长 6.09%。两家区域性商业银行均实现营收与净利润的正增长。

同日，浦发银行（600000.SH）亦发布 2026 年上半年主要经营情况公告。截至上半年末，浦发银行贷款总额为 58682.51 亿元，较上年末增加 1642.78 亿元，增长 2.88%；公司存款总额为 58641.01 亿元，较上年末增加 2816.66 亿元，增长 5.05%。

光大证券分析师王一峰认为，银行经营已过谷底，2026 年确定性改善。预计中报营收同比延续大个位数增长，归母净利润同比稳中有升，全年积极向好。受益于息差筑底企稳，2026 年银行营收弹性较过往三年显著修复，利息净收入有望告别 " 增量不增收 " 颓态、重回支柱地位。

估值逻辑有望从 PB 向 PE 切换

展望未来，东方证券分析师屈俊维持对银行板块行情相对积极的判断。屈俊认为，三季度以来，在市场风险偏好和资金风格的再平衡背景下，市场风格迎来再平衡窗口。伴随银行板块中报基本面预期平稳，相较过去三年具备确定性改善，同时叠加高股息防御特征，预计板块将维持当前阶段性的估值修复行情。

国盛证券研报也认为，当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，进一步凸显了其攻守兼备的配置性价比。

而华创证券分析师林宛慧则认为，2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向 " 红利 + 成长 " 的双轮驱动。一方面，高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。另一方面，随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。

微信编辑 | 小羊

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（来源：第一财经）