近日，江苏产权交易所一桩挂牌交易悄然结束。被卖掉的，是家乐福中国原运营主体客优仕（中国）控股有限公司。

七年前，苏宁为拿下家乐福中国 80% 股权支付约 48 亿元现金。此后，随着剩余股权收购、知识产权费用以及相关纠纷处理，实际投入成本还在增加。

而这次卖出的价格仅 200 万元。

这场中国零售史上的大收购，最后只留下了一堆冷库。

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01 撤退的家乐福才是赢家

时间回到 2019 年 6 月。苏宁宣布收购家乐福中国时，市场普遍认为这是一次补足短板的交易。

家乐福拥有全球零售经验，苏宁拥有线下门店、物流和数字化能力。双方结合，似乎可以打造一个新的零售巨头。

但海外媒体当时看到了另一面。

路透旗下 Breakingviews 的分析认为，家乐福出售中国业务获得现金退出，同时保留 20% 股权，并留下未来出售空间，对于法国集团而言，这是一次相对体面的撤退。

实际上，家乐福中国被出售时，已经不是巅峰状态。

1995 年，家乐福进入中国，在北京开出第一家大卖场。到 2017 年前后，其中国门店数量达到 300 家以上，销售规模接近 500 亿元。

但到了苏宁接手前夕，家乐福中国经营压力已经明显增加。2018 年，公司营收下降至约 299 亿元，净亏损 5.78 亿元，净资产为负约 19 亿元。

苏宁以为成功抄底低谷资产，但低谷下面还有十八层。

02 货架空了，人却挤满了

家乐福中国真正的危机，是从供应链开始暴露的。

2022 年底至 2023 年初，多地家乐福门店出现商品减少、货架空置情况。

部分消费者发现，一些门店货架上的商品种类明显减少，甚至出现同类商品大量占据货架的情况。与此同时，部分生鲜供应商因货款问题撤场，进一步影响商品供应。

但奇怪的是，门店越冷清，消费者反而越集中。

原因是购物卡。

由于外界担心家乐福经营状况恶化，大量持有购物卡的消费者开始集中消费。

一些门店出现消费者拿着购物卡集中采购的场景，商品旁甚至贴出 " 可用卡 "" 不可用卡 " 等提示，方便消费者判断哪些商品可以结算。

对于员工而言，压力同样传导下来。

部分员工曾反映，离职补偿存在延期支付等情况，并因此寻求劳动仲裁。

家乐福方面当时多次回应称，公司经营正常，希望消费者理性消费。

但市场已经开始用脚投票。

03 200 万买的是一套冷链资源

最终接盘家乐福中国的，不是一家传统零售企业。

受让方香港快行天下国际有限公司成立于 2025 年，实际控制人为澳门籍人士黄玉树。

它背后的上海快行天下供应链管理有限公司，则是一家冷链供应链企业。

工商信息显示，上海快行天下的股东包括浙江菜鸟供应链管理有限公司，后者持股约 40%，为第二大股东。

其关联企业海天下食品长期服务大型商超渠道，包括大润发、沃尔玛、家乐福等，并布局水产生鲜供应链。

所以，这笔交易的价值并不在家乐福这个零售品牌。

家乐福留下的门店网络、供应链体系、商业渠道以及部分仓储资源，对于一家冷链企业而言，可能比一家已经失去增长能力的商超品牌更有价值。

换句话说，200 万元买下的，已经不是当年的家乐福大卖场，而是一套等待重新利用的零售基础设施。

04 对苏宁而言，这是一场资产出清

客优仕控股的出售，并不是一笔普通交易。

截至 2025 年末，客优仕控股总资产约 13.15 亿元，总负债 76.68 亿元，净资产为负 44.59 亿元。

因此，苏宁愿意以 200 万元出售，核心目的是将其退出合并报表。

ST 易购公告显示，交易完成后，客优仕控股不再纳入公司合并范围，预计减少公司总负债约 5%，并增加归母净利润约 12.71 亿元。

从 48 亿元收购，到 200 万元出售。

七年时间，家乐福中国经历了一轮完整的零售周期。

法国零售巨头带来的大卖场时代已经过去，而苏宁当年的一次抄底，如今也变成了一场资产清理。

最后接走家乐福的，不再是想复制沃尔玛、家乐福模式的零售玩家，却是一家寻找冷链和供应链资源的企业。

家乐福没有消失，只是换了一种方式继续存在。