首店入驻铜锣湾核心商圈，国内品质火锅龙头巴奴即将进军香港市场，在竞争激烈的香港火锅市场，其 " 产品主义 " 能否闯出新篇章？

智通财经 APP 了解到，近日巴奴将进军香港，首店选址在铜锣湾核心商业区希慎广场，预计于今年 11 月中旬开业，这将是该公司海外布局的第一个门店。该公司于今年 6 月第三次递表港交所，此次 " 资本化 + 海外开店 " 同步推进，表明巴奴对香港市场的高度重视及全球化战略的加速推进。

巴奴此次选址的希慎广场，是铜锣湾核心商圈区，具备高人流量及消费力，地区标准化运营水平及消费者的食材审美与品质要求均处于世界前列，这很符合该公司产品主义的差异化定位。

而且香港高端门店集中于海鲜赛道，内地头部中高端火锅品牌长期缺位，巴奴于内地打造的 " 爆品店 " 为香港带来一种全新的火锅体验。此外，香港地王抢内陆品质爆店，香港商圈需要活跃的、增长力强劲的品牌，巴奴也刚好符合需求，因此巴奴进入香港市场，恰恰是当前消费趋势下的双向奔赴。

但需要注意的是，近几年来中式餐厅纷纷进入香港市场，推动了香港中式口味的繁荣，竞争激烈，行业存活率较低。数据显示，截至 2025 年，有超过 60 个内地餐饮品牌进驻香港，门店总数突破 380 家，但内地品牌在香港的平均经营时长不足 2 年，1 年内关闭率超 40%，3 年存活率不足 20%。

在低生存率下，对于巴奴首次入场并非好事，而且该公司也将面临国内强大的竞争对手海底捞的竞争压力，海底捞自 2017 年扎根香港已有 9 年之久，服务至上 VS 产品主义，在这块香港地王上注定要分高低。

那么巴奴进入香港的底气在哪里？

首先，该公司坚守 " 产品主义 " 的发展理念。相比于行业内卷低价竞争，该公司走出了一条 " 产品主义 " 的新路，比如在食材上，该公司花费 3 年时间，在全国优质原产地寻源，重构鲜笋产业链，包括毛肚、野山菌汤及羔羊肉等均选择包括新西兰等不同地区最优质的食材。高品质的食材也为公司攒下良好的口碑，构筑了护城河。

其次，直营模式下把控优质供应商，进一步稳固产品主义路线。截至 2026 年 7 月，该公司在全国 57 座城市拥有超 200 家直营门店，每年新增约 30-50 家门店，同时已经建成 5 座中央厨房以及 1 家底料加工厂，业务网络覆盖全国 14 个省级区域。这种模式和早期的海底捞相似，直营模式下虽然牺牲了一部分扩张速度，却保证了品牌标准化和食品安全管理能力。

最后 " 开店即爆 " 经济模型得到印证，可充分复制发展。该公司经营的门店，通常在开业约 2-4 个月内即可首次收支平衡，2025 年进入了 13 个新城市，这些首城首店的平均首月翻台率为 4.3，高于行业水平。而且，在该模式下，企业运营效率大幅提升，2023-2025 年，公司整体翻台率分别为 3.1 次 / 天、3.2 次 / 天及 3.6 次 / 天。

2025 年，巴奴的客单价 139 元，海底捞为 97.7 元，而翻牌率分别为 3.6 次 / 天及 3.9 次 / 天，可见巴奴在追赶海底捞步伐上差距越来越近。不过这两家口味各有侧重，都在各自领域处于龙头地位，根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，巴奴是 2025 年中国品质火锅市场最大品牌，市场份额约为 3.6%。

值得注意的是，对于巴奴而言，海底捞既是竞争对手，也是可借鉴的成功案例。海底捞进入市场较早，且走得很稳，2018 年其港澳台有 12 家门店（其中 2 家香港店），到 2025 年增加至 23 家，而收入相比于 2018 年增长了 2.63 倍。双方采取了不一样的成功路径，巴奴的产品主义 " 开店即爆 " 显然对市场适应性更高。

从业绩上看，2023-2025 年，巴奴收入从 21.12 亿元增至 28.46 亿元，复合增速为 16.1%，高于行业水平，而在盈利能力上，毛利率持续提升，从 66.8% 提升至 69.8%，净利润从 1.02 亿元增至 2.06 亿元，经调整利润从 1.68 亿元增至 3.2 亿元，复合增速分别为 42.1% 及 38%。

巴奴业绩增长预期较为清晰，根据聆讯资料，其计划于 2026-2028 年，将开店 52、61、64 家，三年后约有 357 家店左右，按去年店均 1980 万 / 年的营收计，2028 年营收有望逼近 70 亿元，在 2025 年基础上翻 1.46 倍，复合增速 35%。此次赴港上市，有望加快开店速度以及全球布局计划的落地。

总的来说，巴奴首店选在铜锣湾核心商圈，香港火锅行业竞争激烈，既有来自陌生经营环境的压力，也有来自老对手海底捞的竞争压力，但公司底气十足，产品主义、直营模式以及运营能力等带来经营的安全边际。且公司 " 开店即爆 " 的经济模型得到市场验证，或可快速复制并在香港本地化运营。

该公司三次递表港交所，若此次顺利上市能否借助于资本市场，以香港这块沃土为起点，加快全球扩张计划，迈入全球化发展的新征程，让我们拭目以待。