麦格理发布研报称，维持老铺黄金（06181）" 跑输大市 " 评级，目标价下调 39% 至 275 港元。该行指出，老铺黄金次季业绩远逊预期。上半年营收年度同比增长 60%-66%，较该行预期低 17%-19%；non-IFRS 经调整净利年度同比增长 83%-85%，较该行预期低 27%。推算次季营收约 23 亿至 39.5 亿元人民币，净利仅 5.1 亿至 7.6 亿元人民币；而首季营收为 165 亿至 175 亿元人民币、净利为 36 亿至 38 亿元人民币。

该行认为，由于高基数、金价不稳、竞争加剧及炒家去库存，下半年同店销售增长仍可能面临下行风险。预期毛利率仍有下行空间，因低成本黄金原材料可能已耗尽，且在需求疲弱下，黄金珠宝市场促销或更激烈。公司拟聚焦新品发布及高价值客户管理，可能推高营运开支，进而拖累营业利润。该行将 2026 至 2028 年净利预测分别下调 39% 至 41%，以反映上半年业绩不及预期，以及对同店销售与利润率更为保守的假设。