7 月 23 日盘后，长城电工发布公告，公司全资子公司天水长城开关厂集团有限公司拟将其全资子公司天水长开电力工程有限公司（以下称 " 长开电力公司 "）100% 股权，以评估价值约 3.48 亿元转让给控股股东甘肃电气装备集团有限公司的全资子公司甘肃电气装备集团水利水电工程有限公司（以下简称 " 水利水电公司 "）。

这起资产转让背后，是长城电工深陷亏损泥潭的严峻现实。财报数据显示，2020 年至 2025 年，长城电工归母净利润已连续六年亏损，累计亏损额达 11.26 亿元。其中 2025 年亏损尤为惨烈，全年实现营业收入 15.41 亿元，同比下降 8.02%；归母净利润亏损 3.48 亿元，同比大幅扩大 54.75%；扣非净利润亏损 3.69 亿元，同比扩大 41.46%，创上市以来最差表现。

进入 2026 年，颓势未见好转。一季报显示，公司实现营业收入 3.11 亿元，同比增长 8.9%，但归母净利润亏损 5672.47 万元，同比亏幅扩大 42.06%，呈现 " 增收不增利 " 态势。本月中旬，公司预计 2026 年上半年归母净利润亏损约 1.36 亿元，上年同期亏损 1.12 亿元。

对于持续亏损的原因，长城电工在公告中表示，主要产品市场需求不足，受市场竞争加剧影响，产品订单获取难度持续加大，收入同比下降；主要产品生产用原材料铜、银价格较上年同期大幅上涨且高位运行，获取的订单毛利率较低，收入规模不足以消化当期成本费用。2025 年公司综合毛利率仅为 7.85%，同比下降 4.18 个百分点。

业绩持续亏损的同时，长城电工的财务结构风险日益凸显。截至 2026 年一季度末，公司资产负债率已达 82.66%，较 2025 年末的 80.82% 进一步攀升。而行业平均资产负债率仅为 51.81%，公司已远超行业平均水平。

2025 年末，公司应收账款余额达 12.25 亿元，占总资产的 28.04%，占营业总收入比例高达 79.51%，其中 5 年以上应收账款占比达 13.61%，回款压力巨大。

2025 年经营活动产生的现金流量净额从 2024 年的 6307.92 万元骤降至 54.27 万元，同比下降 99.14%；2026 年一季度更是恶化至 -1.7 亿元。截至一季度末，归属于上市公司股东的所有者权益已从 2025 年末的 8.18 亿元降至 7.60 亿元。

值得注意的是，本次交易的接盘方水利水电公司，自身的财务状况同样令人担忧。公告披露的财务数据显示，截至 2026 年一季度末，水利水电公司资产总额约 2.38 亿元，负债总额约 3.3 亿元，净资产为 -9217.55 万元。2025 年全年，该公司实现营收约 1.04 亿元，净亏损 1.02 亿元；2026 年一季度营收仅 1897.26 万元，净亏损 429.41 万元。

一个净资产为负、持续亏损的接盘方，是否有能力完成 3.48 亿元的股权收购，值得关注。虽然公告称支付方式为 " 全额一次付清，股权转让协议生效后 5 个工作日内完成支付 "，但接盘方自身资不抵债的现状，使交易的实际履约能力存在不确定性。

在连续六年亏损、负债率突破 80%、经营现金流持续恶化的背景下，长城电工向控股股东旗下资不抵债的子公司甩卖资产的举动，究竟是 " 断舍离 " 式的自救，还是将风险在体系内转移的权宜之计，市场仍需保持警惕。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。