在二季报中大成基金旗下的老将徐彦坦诚表示，

" 在过去很多年里，刚刚过去的二季度是我管理的基金跑输同类平均最多的一个季度。"

下图是徐彦所管多年的大成竞争优势混合 A、大成睿享混合、大成策略回报混合在 Q2 的收益率，能够看到，相较于同类基金，确实跑输比较多。

究其原因，徐彦所管基金的持仓里没有 " 光 "，市场热门的抱团股都不在他的前十大。

持仓分布在电信运营、化学制药、文娱轻工、公路铁路、石油开采等非科技行业。

图：大成竞争优势混合在 2026Q2 的前十大重仓股及行业配置

数据来源：基金定期报告，Choice，行业分类是中信二级行业

要知道在二季度只有包括 " 光通信 " 在内的少数高科技板块的大幅上涨，进而带动了主要指数的上涨。可除去这少数几个板块，绝大多数股票在二季度显著下跌，跌幅中位数超过 10%。

徐彦在季报中调侃，

" 由于 " 科技 " 和 " 进步 " 之间似乎有一种毋庸置疑的正向关系，没有融入这一趋势的人身上就散发出前所未有的老登味。  "

对于二季度跑输同类这个结果，熟悉徐彦的投资者会觉得在意料之中。

纵观徐彦多年投资，他向来以稳健著称，是深度价值投资者‌，核心特征是‌低估值选股、极低换手、高现金防御、注重绝对收益与安全边际‌，避免抱团热门赛道。

在震荡市或熊市中表现优异，但在单边牛市中可能因高现金仓位和低估值偏好而显得 " 慢 "。

以大成睿享混合 A 为例‌‌，自 2019 年 12 月 30 日成立以来，连续六个自然年度正回报。

尤其是 2021 年 -2023 年间连续三年正收益，分别为 27.98%、0.88%（天天基金网图片上的 0.76% 显示有误）、4.80%，而同期偏股基金平均跌超 20%。

徐彦这种慢即是快的风格让主动权益基金的波动没那么的大，让人能够拿得住，大成睿享混合 A 成立以来最大回撤是 -18.05%，如今七月份科技回调如此之大，但大成睿享依旧稳打稳扎。

数据来源：Choice，截至 2026/7/27

当然，一千个人有一千个自我认知。

我想说的是，只有经历过市场毒打的投资者才明白徐彦的好。

最后用这位网友的话结尾，希望你我都能熬住低谷。

风险提示：

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