今日 A 股在昨日科技大幅回撤后呈现探底回升、情绪修复格局。截至收盘，上证指数报 3828.47 点，涨 0.40%；深证成指涨 1.10%；创业板指涨 1.55%；科创综指小幅回调约 0.54%，科技内部仍有分化。A 股全天成交 2.31 万亿元，上日成交 2.04 万亿元。市场超 4200 只个股上涨，赚钱效应较昨日明显改善。板块层面，教育、饮料制造、游戏等方向涨幅居前，大消费全天偏强、大金融午后接力；半导体、通信设备等前期拥挤的 AI 硬件方向在持续调整后显现一定企稳迹象。

日韩股市今日双双大跌。Kospi 指数盘中一度跌超 12%，较 6 月的高点最大回撤超 43%，年内第九次触发全市场熔断。 但 A 股韧性相对较强，午前走弱但未继续无序杀跌，午后震荡上行，广度回升、成交放量，显示抛压或有所钝化、回补与再配置资金可能逐步开始进场。

科技方面，有券商认为 AI 是一场规模宏大的产业革命，其影响力甚至可能超过 PC 的普及。当前全球 AI 基建加速，我们测算 2027 年全球 AI Capex 有望接近 1.5 万亿美元，Capex 的二阶导依然为正，产业景气度持续高企。针对光模块降价谣言，相关公司已出面辟谣，明年的行业需求旺盛。当前通信 ETF（518800）已大幅偏离基本面，处于超跌状态，年线附近可能有支撑。半导体设备 ETF（159516）相对抗跌，其探底动作也正接近尾声。对于需要抄底的投资者而言，或可观察外围环境企稳和 A 股走出右侧信号。

游戏 ETF（516010）今天大涨 5.54%。目前资金配置逐渐趋于均衡，游戏作为具备基本面支撑的 AI 应用方向之一，前期调整较为充分，迎来估值修复行情。此外，当前正处于中报披露季，游戏 ETF 中已有近半数公司披露中报，且主要集中于权重较高的核心公司，整体披露进度在同类产品中较为领先，且市场对于未来盈利预期依然较为乐观。

本周 10 年国债收益率延续窄幅震荡格局，10 年国债整体在 1.72% 上下波动；基本面与资金面未出现显著转向，债市整体保持平稳。我们维持短期胜率环境较优、中期窄幅震荡的观点。当前资金面在央行呵护下保持平稳，基本面通胀温和、融资需求偏弱，不足以推动利率趋势性上行；但降息预期尚未落地，利率向下空间亦有限。重点关注跨月后资金利率的回归路径、政治局会议内容，以及即将公布的 PMI 数据能否带来新的边际信号。或可持续关注久期适中的稳健品种，如国债 ETF（511010）和十年国债 ETF（511260），维持配置思维。

（风险提示：具体持仓可能随市场波动。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。）