Momenta 正依托世界模型基座平台，点燃物理 AI 的 "ChatGPT 时刻 "，有望充分享受红利。

©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

全球 AI 剧烈震荡，但近两天，Momenta 股价大涨超 15%。

我翻了招股书、发售资料和 SEC 文件，发现：Uber 通过全资附属公司 "SMB Holding Corporation"（以下简称 SBM），一年内两次加注 Momenta。

首次建仓是去年 9 月的 C 轮融资，SMB 持有约 79.1 万股优先股。

第二次加仓是上市配售阶段，SBM 获配 39.76 万股。至此，Uber 合计持有 Momenta 约 118.87 万股。

Uber 确实会买。消息面上，Momenta 打出物理 AI" 三连击 "：7 月 21 日，其 Robotaxi 正式获得深圳市智能网联汽车道路测试许可。

7 月 27 日，其 Robovan 落地苏州相城，实现全天候、高效率的无人化运输，覆盖快递配送、夜间配送等城市物流场景。

7 月 29 日，Momenta 获得德国联邦机动车运输管理局（KBA）颁发许可，可在德国境内的城市道路进行 L4 级自动驾驶测试。这是中国 AI 企业首次在德国获得 L4 级资质。

背后反映出的趋势是：Momenta 正依托世界模型基座平台，点燃物理 AI 的 "ChatGPT 时刻 "，有望充分享受红利。

01 ｜ 世界模型够强，" 一鱼多吃 "

Uber 是全球出行龙头，正积极拥抱自动驾驶。通过重仓 Momenta，双方的关系已从 Robotaxi 平台合作，进阶为 " 业务合作 + 资本持股 " 的双重连接。

Uber 为何深度链接 Momenta？因为，其世界模型够强。

当前，自动驾驶进入规模商业化阶段，市场愈加关注可控成本、快速交付、稳定运营和跨区域复制等能力。

但，解题者寥寥。有的厂商技术割裂，搞 L2 的做不了 L4，搞 Robotaxi 的做不了 Robovan。还有的厂商陷入 " 本地化重投入 " 困境，开一城亏一城，包袱越来越重。

Momenta 的破局思路是：通过打造世界模型基座平台，压缩物理世界运行规律，让 AI 具备常识。

为此，Momenta R7 世界模型采用三层架构：

第一层，World Model Pre-Training（世界模型预训练），负责懂，让模型 " 懂物理 "。

通过海量真实驾驶数据中的视频预测，把物理常识与因果关系压缩进基座模型，使系统形成对物理世界的基础认知。

其中最珍贵的是，Momenta 跑通数据 Scaling，从超过 100 万量产车和超过 120 亿公里实车里程提炼出了 1 亿段黄金数据。数据决定 AI 上限，这是难以复制的 " 护城河 "。

第二层，World Model Simulation（世界模型仿真），负责练，给模型搭一个虚拟练车场。

系统利用生成模型推演周围环境的演变，对罕见的长尾场景进行评估和验证，效率比传统实车路测提升了上万倍。

由于这个仿真世界是通过真实数据学习生成的，所以，Momenta 可以用实车数据和仿真结果来做对齐和校准，拥有明确可参考的 benchmark（基准），进而减少仿真与真实世界之间的差异性，这比单纯靠图形渲染生成的仿真方式更加可靠。

第三层，World Model Reinforcement Learning（在世界模型中做强化学习），负责精进，是模型在真实世界的教练。

Momenta 拥有海量的真实数据和用户反馈数据，通过奖惩机制让大模型反复探索、试错，最终输出更安全安心、高效丝滑的类人甚至超越人的驾驶表现。

三层叠加，每一个环节都锚定真实数据，Momenta 锻造出了物理 AI 时代的世界模型基座平台，跃迁成为了" 世界模型领域的英伟达 "。

它已经是车企 " 标配 "，客户覆盖上汽、奇瑞、比亚迪等国内全部主流车企，以及通用、奔驰、丰田、现代等全球顶级车企。

据灼识咨询研报，2025 年，在中国第三方城市 NOA 供应商市场中，Momenta 市占率高达 65%，位居行业第一。

Robotaxi 领域，Momenta 已实现跨区域规模复制和稳定运营，已在苏州、上海、无锡、深圳，以及阿联酋、德国等地展开业务，已与 Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台以及梅赛德斯 - 奔驰等车企建立合作。

可以预见，在拿到 KBA 全球最严交管部门许可后，其 Robotaxi 有望扩展到全球更多地区。

还值得注意的是，Momenta" 一鱼多吃 "。同一套底层系统架构、同一套世界模型，赋能量产车、Robotaxi 的同时，正驱动 Robovan 打通城市 " 最后一公里 "，并将于明年落地 Robotruck。未来，相关能力还将复制到具身智能等领域。

而随着更多业务的落地，真实数据、用户反馈还将源源不断地回传，飞轮加速转动，持续提升智能上限。

综上，能分析出Uber 两次加注 Momenta 的核心逻辑：一方面，强化产业协同，拥抱领先的世界模型基座平台，抢跑物理 AI 时代。另一方面，押注物理 AI 核心资产，相信 Momenta 世界模型的跨场景复用能力，静待更多的想象力和估值溢价。

02 ｜ 踏浪万亿蓝海，" 第二增长曲线 " 值得期待

业绩是投资的 " 价值锚 "，Momenta 已跑通商业 Scaling，" 爆发力 " 极强。

2023 年 -2025 年，其营业收入分别为 7.43 亿元、13.25 亿元、24.13 亿元，三年翻三倍，年均复合增长率超 80%。

期间，许可服务—— " 卖平台 " 的软件授权模式，表现亮眼。业务营收从 2023 年的 0.23 亿元，大幅增长至 2025 年的 9.68 亿元，3 年翻 42 倍。

截至去年末，许可服务营收占比攀升至 40.1%，Momenta 营收结构显著优化。

这也验证了，" 数据 Scaling- 商业 Scaling" 已形成正循环。

盈利方面，过去三年，Momenta 毛利率 " 三级跳 "，2025 年增长至 71.58%，同比大幅提升 22.56 个百分点。

同时，其经调整净亏损持续收窄。这显示出，Momenta 正进入高质量增长阶段。

业绩是过去完成时，投资还要看未来的确定性和想象空间。

Momenta 不止于智驾，正用同一套世界模型，支撑乘用车、Robotaxi、Robovan、Robotruck 的规模化落地。它正从一家自动驾驶方案商，进化为物理 AI 时代的平台型企业。

Momenta，踏浪万亿级蓝海。乘用车业务，据灼识咨询测算，到 2030 年，全球及中国 L2 级 - 高速 NOA/L2 级 - 城市 NOA 辅助驾驶及更高级别智能驾驶市场规模，将扩大至 3059 亿美元及 1666 亿美元，复合年增长率将分别达到 71.9% 及 66.5%。

到 2030 年，Robotaxi 业务，全球及中国 Robotaxi 市场规模将分别增长至 818 亿美元和 381 亿美元，中国渗透率将达到 11.9%。

届时，全球与中国 Robovan 市场规模将分别达到 850 亿美元和 535 亿美元，中国渗透率将达到 14%。全球与中国 Robotruck 市场规模将分别达到 330 亿美元和 165 亿美元。

黄仁勋预测，人工智能下一波浪潮将是物理 AI。作为世界模型基座，Momenta 强者恒强，将充分受益。

正因此，包括 Uber 在内的产业股东，腾讯、蚂蚁等科技巨头，以及淡马锡、阿曼投资局等全球顶尖投资机构，才连续投下 " 真金白银 "，一致看好 Momenta。

海外顶级投行瑞银（UBS），亦看多 Momenta 的长期价值。

瑞银在研报中指出：Momenta 将最能受惠于 L2+ ADAS 的发展趋势。在车企覆盖面扩大、车辆安装量增加，以及 Robotaxi 和 Robovan 业务的推动下，预测其在 2025 年 -2030 年间的收入年复合增长率约达 50%，并预期于 2028 年实现收支平衡，给予 " 买入 " 评级。

03 ｜ 拥抱长期主义，拥抱物理 AI 核心资产

Uber 成立于 2009 年，最新市值近万亿人民币。它经历过新技术的狂热和崩塌，懂物理 AI，懂真正的长期主义。

Momenta，正是一家稳扎稳打、长期主义的 AI 企业。

它基于世界模型基座平台，仰望星空。Momenta CEO 曹旭东畅想：" 过去十年，我们让 AI 学会驾驶，为每个家庭带来了专职的司机。未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人的服务场景，开创物理 AI 的‘ GPT 时刻’。"

同时，它极致取舍，脚踏实地。IPO 募资规划首要明确，将部分资金用于加强核心技术设施，即世界模型，扩大研发能力，推进新一代高阶智能驾驶解决方案的研发投资。

而世界模型，将成为 Momenta 稳健穿越周期的 " 压舱石 "。

未来，物理 AI 赛道可能会震荡，洗牌，大浪淘沙。但真正的长期主义者会留在牌桌上，笑到最后，基业长青。

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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