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作者：见微

来源：市值财经

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2026 年 6 月 8 日，中圣科技正式向深交所主板递交 IPO 招股书。一纸文件背后，是 23 亿从新加坡 " 买回 " 自己的资本操作、超 10 亿的慷慨分红，以及董事长曾高达 2421 万元的天价年薪——这么豪的公司什么来头？

PART 01

嫌新加坡估值太低？花 23 亿 " 买回来 "

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回溯至 21 年前的 2005 年，中圣集团（Sunpower Group，股票代码：5GD）登陆新加坡主板上市，一度成为国内节能环保工程赛道的标杆企业。 但海外资本市场并未给予这家苏州企业足够认可，中圣集团股价长期表现低迷，交易活跃度持续偏低，资本市场融资能力不断弱化。眼见国内同业借助 A 股获得更高估值，管理层心中的落差愈发明显。

新加坡主板上市企业中圣集团股价走势图

2020 年，中圣集团一度陷入亏损。打破僵局的是一场管理层收购（MBO）。2021 年 4 月，一场精心设计的资产重组浮出水面：中圣集团董事会主席郭宏新通过其控制的 " 中圣控股 "，将上市公司旗下核心资产——中圣有限（中圣科技前身）100% 股权，以 22.9 亿元的低价收入囊中。

图片来源：中圣科技招股书

PART 02

8 亿分红 " 绊倒 "20 亿募资

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为什么要把核心资产分拆买回？管理层的判断很明确：留在新加坡，公司价值将被长期低估；唯有将其中的 " 现金牛 " 拆分带回 A 股，才可能享受更高的估值溢价。交易完成后，中圣集团虽然失去了核心业务，但管理层也拿到了重返 A 股的钥匙。代价，则是一笔巨额贷款。

为完成本次收购，管理层选择大举举债，控股股东福友投资及其一致行动人，通过银行贷款筹措部分收购资金；招股资料显示，可依托个人薪酬及自有财富积累偿还该笔负债。 

直到 2023 年中圣科技申报科创板 IPO 之时，这笔贷款本息余额仍有 2.83 亿元；截至 2026 年 3 月末，余额回落至 1.64 亿元，债务到期日为 2028 年 3 月。郭宏新、马明作为中圣科技实控人，以个人资产为该笔贷款提供连带责任担保。

2023 年 6 月 15 日，中圣科技携自新加坡主板分拆的核心资产冲击科创板 IPO，上市申请正式获上交所受理。此次公司计划募资约 20 亿元，由中金公司担任保荐机构，上市筹备声势浩大。不料时隔仅一年，2024 年 6 月 12 日，公司主动撤回 IPO 申请。

绊倒它的，不是科技硬实力，而是 " 分红 "。招股书显示，2020 年至 2022 年，中圣科技现金分红合计约 8 亿元。其中，2020 年向原上市主体中圣集团分红 6.49 亿元。2024 年上交所收紧 IPO 分红审核之后，这类大额分红行为已不再符合受理的硬性要求。第一次冲 A，就此黯然收场。

PART 03

董事长年薪曾达 2421 万，业绩如今腰斩

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科创板折戟后，公司于 2026 年转而向深交所主板递交招股书。如果说第一次 IPO 折戟是因为 " 分红太猛 "，那么当公司重整旗鼓、准备第二次冲 A 时，一个更大的麻烦已悄然而至——主业塌方。

中圣科技曾完美踩中光伏周期。2021 年起，终端光伏装机需求井喷，公司多晶硅装备业务随之暴涨。到 2023 年，这块业务收入高达 47.92 亿元，占主营业务收入的 69.98%，成为绝对的 " 拳头产品 "。但周期从不留情。2024 年起，光伏行业急转直下，公司多晶硅装备收入断崖式下跌：2024 年降至 14.87 亿元，2025 年更是仅剩 2.99 亿元，占比萎缩至 8.89%。一条曾撑起大半江山的产品线，几近 " 蒸发 "。

主业坍塌之下，中圣科技财务数据全面腰斩。2023 年至 2025 年，营业收入从 68.64 亿元降至 33.77 亿元，归属净利润从 6.96 亿元跌至 2.67 亿元。

随之而来的是管理层薪酬的断崖式下滑：曾被誉为科创板 " 最贵董事长 " 的郭宏新，其税前年薪从 2022 年的 2421.28 万元骤降至 2025 年的 836.75 万元。这看似是一场 " 共克时艰 " 的降薪，然而，他个人肩上仍背负着上亿元的连带担保债务。

更微妙的是，在业绩断崖的 2023 年和 2025 年，公司仍坚持进行了两次现金分红，合计 2.5 亿元。和天价年薪一样，从资金流向看，这些分红与偿债义务高度关联。

富贵险中求。背负高额负债的背后，是管理层一场押注 A 股估值红利的资本博弈。本次 IPO，中圣科技拟发行不超过 1.56 亿股新股，发行后持股比例区间为 10% — 15%，计划募资 11.5 亿元。对应预估市值区间 76 亿元至 115 亿元；以 96 亿元中性市值测算，较脱离新加坡上市主体时的 22.9 亿元的收购估值增值超 3 倍，也达到当前新加坡主板上市主体中圣集团 4.19 亿新币市值（约 22 亿元人民币）的 4.3 倍。

如此可观的估值溢价，或许足以对冲管理层收购背负债务带来的风险。

END