美东时间周三盘后，微软公布 2026 财年第四财季（截至 6 月）的季度财报。微软该季度的云业务收入增长超出华尔街预期，表明随着算力瓶颈缓解及更多企业应用 AI 技术，其在人工智能基础设施上的巨额投入正逐渐显现成效。

更令市场欣喜的是，在财报电话会上，公司公布其 2027 财年的资本支出预计为 1750 亿美元——较此前预估的 1900 亿美元下调。这推动公司股价盘后快速走高。

财报显示，在 2026 财年第四财季，相比于 Visible Alpha 统计的分析师普遍预期值：

营收为 900 亿美元，同比增长 18%（按不变汇率计算增长 17%），超出预期；

营业利润为 406 亿美元，同比增长 18%

按 GAAP 计算的每股摊薄收益为 4.81 美元，同比增长 32%；Non-GAAP 计算的每股摊薄收益（剔除对 OpenAI 投资的影响）为 4.74 美元，同比增长 23%，高于市场预期的 4.24 美元；

市场最为关注的微软 Azure 云计算业务收入同比增长 43%，高于分析师预期的 39.98%。

其 M365 Copilot 付费用户席位总数超过 3000 万，而上季度为 2000 万。而分析师对此的平均预期为 2690 万。

公司首席执行官萨提亚 · 纳德拉（Satya Nadella）表示：" 今年，Azure 收入首次突破 1000 亿美元，Microsoft 365 Copilot 付费用户席位超过 3000 万，这反映出客户对我们推动其人工智能转型的信心。"

微软预计，在 2027 财年第一财季（7 月至 9 月），公司营收将在 898.5 亿美元至 909.5 亿美元之间。

紧跟在 AI 竞争前列

强劲的增长可能缓解市场对公司数据中心支出激增的担忧，以及人工智能工具可能取代其生产力软件业务的忧虑。

微软的报告紧随谷歌云创纪录的季度业绩之后——上周，微软的竞争对手谷歌云的云服务收入飙升 82%，远超市场预期。

" 看起来谷歌似乎正在从所有对手手中夺取市场份额，如果保持这一增长势头，他们甚至可能追平 Azure 的市场份额，"Aptus Capital Advisors 的组合经理戴夫 · 瓦格纳（Dave Wagner）表示，" 但 Azure 向我们展示的是，它也正紧紧跟在竞争前列。"

微软报告称，在本季度末，其云业务的未交付订单额达到 6780 亿美元，高于上季度的 6270 亿美元。

公司表示，这一环比增长约 500 亿美元的未来销售额，主要来自美国领先人工智能模型制造商以外企业的承诺。

下一财年资本支出令人关注

相比于业绩收入，市场更为关注的另一项数据是——支出。

在微软的第四财季（4-6 月），其资本支出达到 410 亿美元，比去年同期增长超过 70%，而市场预期为 423.7 亿美元。微软此前三个月的资本支出报告为 319 亿美元。

但未来可能还有更多支出。

微软还表示，其数据中心租赁合同金额已经达 3291 亿美元，这些合同尚未开始生效，租赁期从 2027 财年至 2033 财年不等，租期为 1 至 20 年。微软称，部分租赁合同在开始前需满足特定的合同条件。

" 这些合同将持续很多、很多、很多年。即使在签署时间上也可能存在波动，" 微软投资者关系副总裁乔纳森 · 尼尔森（Jonathan Neilson）表示，" 这再次说明，我们看到的需求信号始终是关键。"

不过在财报电话会上，微软高管对于 2027 财年资本支出预期的数字为 1750 亿美元，而此前预计 1900 亿美元；预计 2027 财年将保持正的自由现金流。

这一数字令市场感到欣喜。在财报电话会期间，公司盘后股价涨幅快速扩大至 7% 以上。

目前，美股几大科技巨头的全年资本支出额已经达到前所未有的超 7000 亿美元，此类巨额投入已对这些公司的现金流造成压力，并引发人们对产能过度建设的担忧。

上周， Alphabet 才刚刚将全年资本支出预期上调至高达 2050 亿美元。由于在人工智能服务器和数据中心建设方面的巨额支出，Alphabet 首次出现现金流为负的情况。

目前微软股价在所谓的 " 七巨头 " 股中表现最差，今年迄今已下跌 18%，落后于 Alphabet 等云服务竞争对手。微软表示，其云业务增长受到容量限制的制约，预计这种限制将持续至 2026 年底。这迫使公司不得不在提供自身 AI 服务（如 365 Copilot 助手）和通过 Azure 向客户租赁计算能力之间做出选择。