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蓝鲸新闻 7 月 30 日讯（记者 梁冀）7 月 28 日晚间，金字火腿 ( 002515.SZ ) 披露对外投资最新进展公告，公司全资子公司金字半导体拟对中晟微电子开展第二轮增资，出资不超过 2 亿元；加之首轮 1 亿元投资，金字半导体合计持有中晟微电子不超过 20% 的股权。

与持续加码跨界投资半导体形成鲜明对比的，是金字火腿食品主业基本面的不断恶化。7 月 13 日，金字火腿发布了其上市 16 年来首份预亏中报，预计当期最高亏损 950 万元。此前，金字火腿扣非净利润已连续三年下滑。

自 2010 年上市以来，金字火腿已经历三任实控人更迭，跨界投资历经金融、大健康和半导体等多个资本风口，但其主业始终未见起色。多轮跨界投资草草收场，也令市场对于金字火腿 " 重资本炒作、轻主业深耕 " 的质疑持续升温。

" 火腿第一股 " 跨界投资半导体

相关公告显示，金字火腿对中晟微电子的投资始于 2025 年 9 月。

彼时，金字火腿披露拟以不超过 3 亿元分两轮投资持有中晟微电子不超过 20% 股权。2025 年 10 月，金字半导体以 1 亿元完成第一轮增资，持有中晟微电子 9.0909% 股权。2026 年 7 月 28 日，第二轮增资落地，金字火腿两轮增资后持有中晟微电子不超过 20% 股权。

据披露，此次交易设置明确估值区间，标的投前估值区间锁定为 13.5 亿元至 18.5 亿元。以 2025 年 12 月 31 日为基准日，若按 13.5 亿元估值计算，金字火腿此次投资增值率达到 1065.52%；若按 18.5 亿元的估值计算，增值率更高达 1497.19%。

对此，金字火腿直言此次交易可能存在估值过高，存在后期计提长期股权投资减值准备的风险。

公开信息显示，中晟微电子成立于 2019 年，主营业务为高速光模块核心电芯片，产品应用于人工智能、云计算等数据中心及算力中心的高速互联系统设备，属于受市场热捧的国产替代概念，但商业化进程缓慢，持续大额亏损。

2025 年，中晟微电子实现营收 241.36 万元，净利润则为 -1.07 亿元；2026 年一季度，其营收、净利润分别录得 652.44 万元、-738.5 万元。截至今年一季度末，中晟微电子净资产仅 1.08 亿元，负债总额 2148.07 万元，资产总额 1.3 亿元。

从投资回报来看，金字火腿对中晟微电子的投资尚未产生收益，反而已在侵蚀利润。数据显示，2025 年度、2026 年一季度，金字火腿确认来自中晟微的投资收益分别为 -66.29 万元、-67.14 万元。

公告还披露，中晟微电子实控人李壤中承诺公司 2026 年净利润亏损不高于 980 万元，2027 年、2028 年净利润则分别不低于 1880 万元、10025 万元，业绩承诺期累计净利润不低于 10925 万元。若业绩未达标，李壤中将履行补偿义务。

蓝鲸新闻记者致电金字火腿董秘办，对方表示公司主业仍为食品产业，对中晟微电子仅为财务投资。公司投资参股中晟微电子，对其不具有控制权，不纳入公司合并报表范围，仅作为长期股权投资按权益法核算。

主业不振，扣非净利润连续三年下滑

半导体投资加码的背后，是金字火腿食品主业显现颓势，不仅上市至今首次中报预亏，其扣非净利润更是已连续三年下降。

7 月 13 日，金字火腿发布 2026 年中报预亏公告，预计当期净利润为 -950 万元至 -700 万元，扣非净利润则为 -880 万元至 -630 万元。对比上期净利润 2292.04 万元、扣非净利润 2271.61 万元，业绩由盈转亏，创下公司自 2010 年 12 月上市以来首次中报亏损记录。

关于中报预亏，金字火腿解释称系生猪原材料价格波动，新工厂整体搬迁与设备调试、新工厂项目投产带来固定资产折旧摊销推高各项成本。同时，公司还计提了投资损失及存货跌价准备。此外，受银行存款利率下调、资金投向在建工程等因素影响，2026 年半年度利息收入同比减少。

事实上，金字火腿主业的颓势早有征兆。2023 年至 2025 年，金字火腿分别实现扣非净利润 3256.73 万元、2354.66 万元、2292.08 万元，同比分别下降 7.75%、27.7%、2.66%，主业盈利能力持续恶化。2026 年一季度，金字火腿扣非净利润几近腰斩，同比下降 48.44% 至 1255.11 万元。

金字火腿表示，近年来，受消费品市场因素影响，公司主业发展缓慢，业绩较以往存在一定的下滑。相关投资是公司在保持主业稳定经营的基础上，进行的多元化布局尝试。

中国食品产业分析师朱丹蓬向蓝鲸新闻记者表示，当前火腿被贴上非健康食品的标签，消费者对于腌制型产品的接受程度逐渐降低，已不具备发展前景，企业必须做出创新升级以及转型，否则难以支撑其业绩和股价。

实控人频繁更迭，跨界投资屡失利

事实上，投资中晟微电子并非金字火腿首次跨界。自上市以来，金字火腿已历经三任实控人变更，每一次都伴随跨界投资，但最终均无疾而终。

金字火腿创始人施延军自 2013 年起陆续开启多元化试水。相关公告显示，金字火腿彼时以不超过 1.2 亿元参与筹建网商银行，占后者注册资本的 3%。

2016 年，金字火腿两次投资合计 5.93 亿元获得中钰资本 51% 股权，进军医药医疗大健康产业。但至 2018 年末，该部分资产被出售剥离。

2021 年，任贵龙成为金字火腿第二任实控人。2023 年，金字火腿斥资 4.01 亿元认购算力企业银盾云 12.28% 股权。仅时隔一年，公司便以 4.28 亿元转让全部股权，确认投资收益 3014.91 万元。

2025 年 6 月，郑庆昇成为金字火腿第三任实控人。郑庆昇此前并无食品行业背景，其主要产业涉及房地产投资开发、阿斯顿马丁汽车销售等。

实控人变更后，郑庆昇迅速推动跨界半导体布局，2025 年 7 月，金字半导体成立，9 月即公告投资中晟微电子。

从金融到大健康，再到半导体，金字火腿多番追逐热门赛道，但经营战略持续摇摆，多轮跨界投资均草草收场。

朱丹蓬表示，金字火腿近年来整体表现不尽如人意，其跨界营销和产业布局也未能获得市场积极反馈。从长期来看，公司发展前景不容乐观。中式干腌火腿赛道市场空间有限、消费场景偏礼品属性，行业增长天花板清晰，企业寻求多元化突围具备合理逻辑，但多元化应当围绕主业上下游延伸，而非盲目追逐热门科技赛道。此外，实控人频繁更换带来经营战略摇摆，是金字火腿长期发展的核心痛点。每一任实控人都试图依靠跨界投资制造估值故事，缺乏深耕肉制品主业的长期规划。

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