智谱（02513.HK）：清华系 GLM 大模型头号标的，走 " 卖模型 / 卖 MaaS+ 政企私有化 " 路线。2025 营收 7.24 亿（+132%）、毛利率 41%，但研发烧钱仍亏损，收入七成来自政务、央企、金融能源。 港股市值数千亿港元、PS 几百倍，本质是 " 国产大模型期权 "，看 GLM-5.2/AutoGLM 渗透率和 API 调用量。

明略科技 -W（02718.HK）：企业级数据智能老牌厂商，走 " 用模型交付业务结果 " 的 Agentic Services 路线，帮客户做营销智能、数据中台。2025 收入 14.26 亿、毛利 7.90 亿，调整后净利 4204 万刚转正。 不是大模型原生股，弹性弱于智谱，逻辑是企业数字化预算修复 +Agent 落地。

二、硬科技 / 半导体

长鑫科技（688825.SH）：2026 年 7 月科创板上市，国产 DRAM IDM 唯一全网选手，全球第四、中国第一，2026Q1 全球份额约 8%。2025 扭亏净利 18.75 亿；2026Q1 营收 508 亿（+719%）、归母 247.62 亿；上半年预告归母 500 – 570 亿。首日市值 3.28 万亿。 驱动是 AI 服务器 DDR5/HBM 挤占通用 DRAM 产能、合约价环比暴涨，但 DRAM 周期未消失，只是被 AI 成长属性弱化，估值要用 " 周期 + 成长 " 混合框架。

三、高端制造 / 全球龙头

福耀玻璃（600660）：全球汽车玻璃寡头，2025 营收 457.87 亿（+16.65%）、归母 93.12 亿（+24.2%），汽车玻璃占 91.5%，海外占 45.5%，毛利率 37.3%。 2026Q1 表面归母降 15.68%，实则是 4.39 亿汇兑损失，剔汇兑主业利润仍增近 10%。 逻辑是单车玻璃面积 + 天幕 / 调光附加值双升，护城河深、分红稳。

美的集团（000333）：是 " 智能家居（3000 亿）+ 商业及工业解决方案（1228 亿）+ 海外（1960 亿占 43%）" 的综合制造集团。2025 营收 4585 亿、归母 439.45 亿，2026Q1 营收 1316 亿、归母 127 亿微增。 ToB（楼宇 / 机器人 / 工业技术）增速快于 ToC，库卡 + 自研人形机器人、新能源部件是第二曲线，压舱石型配置。

中远海特（600428）：中远系特种航运，多用途 / 重吊 / 半潜 / 汽车船为主，主要是中国风电、工程机械、整车出海。2025 营收 232.11 亿（+38.3%）、归母 17.80 亿，航运占 93%，出口运输占 53.8%。 有装备出海 ，但毛利率仅 21%、负债率 57.8%，运价周期下行时回撤大，按周期股对待。

四、消费 / 医药

燕京啤酒（000729）：区域啤酒国企，靠 U8 大单品高端化。2025 营收 153.33 亿（+4.54%）、归母 16.79 亿（+59%），U8 销量 90 万千升（+29%）、中高档占比 68%。 利润增速远高于营收，靠结构升级 + 费用收缩，行业总量见顶但单价在抬，复购逻辑稳。

羚锐制药（600285）：骨科外用贴膏龙头，贴剂占收入 56.3%，2025 营收 38.53 亿（+10.07%）、归母 7.60 亿，毛利率 80%、净利率 19.8%，每股分红 1.1 元、分红率 82%。 高毛利、低估值、现金流好，收购银谷制药补呼吸 / 鼻喷剂型，典型慢病消费医疗现金牛。

五、周期反转 / 困境博弈

红太阳（000525）：吡啶碱—百草枯—敌草快全产业链，2025 营收 30.8 亿、归母   -3.79 亿，毛利率掉到 10.8%；靠 2026 年百草枯 / 敌草快价格修复 + 债务重整求扭亏。 高波动、单品集中、环保与贸易政策敏感，适合当周期期权而不是底仓。

内容仅做科普，不构成投资建议。

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