2026 年上半年，老牌药企双鹭药业（002038.SZ）迎来业绩大变脸。公司发布的业绩预告显示，期内归母净利润预计亏损 2.51 亿元至 2.69 亿元，同比暴跌超 300%。

业绩巨亏的背后，并非单一因素导致，港股投资暴跌引发的公允价值巨亏是直接导火索，而主营业务持续萎缩、公司内控治理严重缺位的双重隐患，更是让企业陷入经营与合规的双重困境。

此次业绩由盈转亏的核心诱因，是金融投资 " 踩雷 " 导致的公允价值剧烈波动。数据显示，2025 年上半年公司公允价值变动收益为 1.1 亿元，为业绩增色不少，而 2026 年上半年该项数据骤变为 -3.1 亿元，一正一负差额高达 4.2 亿元，直接扭转公司盈亏格局。

造成巨额浮亏的主要标的，是公司 2025 年 10 月参与投资的两家港股上市药企长风药业、轩竹生物。

其中，双鹭药业以 1000 万元成本投资长风药业，持股 3.68%，以 2063.46 万元投资轩竹生物，持股 0.34%。然而 2026 年上半年，长风药业股价大跌四成，轩竹生物股价暴跌超八成，两项投资账面价值大幅缩水。

事实上，这并非公司首次因金融投资拖累业绩，2026 年一季度公司归母净利润亏损 8611.44 万元，核心原因同样是金融资产公允价值缩水。此前 2025 年，公司五只持仓股票曾贡献 3.79 亿元公允价值收益，" 成也投资、败也投资 " 的畸形盈利模式，让公司业绩彻底被资本市场左右，稳定性彻底缺失。

剥离短期投资波动的 " 外伤 "，双鹭药业的主业 " 内伤 " 更为棘手，核心经营能力持续弱化。即便剔除公允价值变动影响，公司 2026 年上半年扣非净利润仅 280 万元至 400 万元，较上年同期大幅缩水近九成，主业盈利能力近乎枯竭。拉长时间维度来看，公司营收颓势早已凸显，2018 年营收创下 21.67 亿元峰值后持续下滑，四年间营收缩水超四成，2025 年营收仅 6.24 亿元。

从产品结构来看，公司三大核心产品线全线收缩。作为营收主力的抗肿瘤及免疫调节产品、抗感染产品、创伤修复产品 2025 年营收均同比下滑，其中抗感染品类降幅超 16%，创伤修复品类降幅超 20%，核心产品受集采降价、市场竞争加剧影响销量承压。仅心脑血管类产品实现小幅增长，但营收体量偏小，无法对冲整体业绩颓势。

同时，公司主业毛利率持续下滑，叠加连续两年归母净利润亏损，足以印证其内生造血能力已大幅衰退。

比业绩疲软更致命的，是公司暴露的重大内控治理漏洞。此前公司 7.64 亿元信托理财本金无法收回，且该笔巨额资金对外输出未履行任何审议、披露程序，资金审批、合同管理、公章使用等内控体系全面失效。

该事件导致公司及实控人、时任财务总监、董秘等多名高管被深交所公开谴责，监管处罚实锤治理缺陷。

公司将理财爆雷归咎于原财务人员职务犯罪并已报案，2025 年已就此计提 6.11 亿元巨额资产减值，直接加剧当年亏损。为稳定市场信心，实控人徐明波承诺兜底赔付全部损失差额，并先行上缴 5000 万元现金。

但业内分析指出，实控人兜底仅能缓解短期资金压力，无法掩盖公司内控体系形同虚设、管理层风控缺失的核心问题。目前公司已更换财务负责人，但治理整改成效仍有待验证。

纵观双鹭药业当前困境，过度依赖金融投资、主业创新乏力、内控治理失效三重问题相互叠加。若公司无法深耕主业、补齐研发短板、完善内控体系，仅依靠资本投资博弈业绩，未来经营稳定性仍将无从保障，后续发展依旧充满不确定性。