$ 江波龙 ( SZ301308 ) $  

江波龙正在崛起，是国产存储国产替代中佼佼者。江波龙全品类存储，产品明细按品牌 + 四大产品线划分，覆盖消费、工业、车规、AI 服务器全场景。抗周期风险能力强。未来市占率将有望再提一台阶。

江波龙依托 FORESEE（B 端行业）、Lexar 雷克沙（全球消费零售）、Zilia（拉美本土）三大品牌，搭建嵌入式存储、固态硬盘 SSD、移动存储、内存条四大核心产品线，同时延伸车规、企业级 AI 存储、端侧 AI 专用存储等高景气新品类 。

一、核心品牌分工

1. FORESEE：核心营收主力，面向 B 端，工规 / 车规 / 企业级 / 嵌入式存储，供货华为、浪潮、车企、工控、信创厂商；

2. Lexar 雷克沙：高端消费零售品牌，全球线下渠道完善，主打影像、电脑外设存储，自带品牌溢价；

3. Zilia：巴西本土存储品牌，覆盖拉美消费 + 工业市场，规避海外关税壁垒。

二、四大基础产品线全产品拆解

（一）嵌入式存储（芯片级核心产品，营收基本盘，手机 / 车载 / 穿戴主力）

全部搭载自研主控 + 固件，分为消费级、工业宽温、车规级三大档位：

1. eMMC 系列

消费 QLC eMMC：全球少数实现量产，对标 TLC 性能、成本更低，用于中端手机、电视、机顶盒；

工业宽温 eMMC：工作温度 -40 ℃ ~85 ℃，安防、工控、物联网专用；

车规 eMMC：AEC-Q100 Grade2/3 认证，最高 128GB，批量供货比亚迪、蔚来、理想智能座舱 。

2. UFS 系列（手机 / 高端车载高速存储）

消费 UFS 2.2/3.1/4.1：自研 WM7400 车规主控，UFS4.1 读速 4350MB/s，适配安卓旗舰手机；

车规 UFS：宽温 -40 ℃ ~105 ℃，覆盖 ADAS 域控制器、高阶自动驾驶，高端车载核心存储介质。

3. 小尺寸集成存储（端侧 AI 穿戴专用）

ePOP、超小型 eMMC：7.2mm × 7.2mm 极小封装，贴装在 CPU 表面，用于 AI 眼镜、智能手表、TWS 耳机；

SPI NAND、Parallel NAND：小容量低成本闪存，物联网、路由器、IoT 设备标配 。

4. LPDDR 运行内存

LPDDR4x/LPDDR5，配套手机、平板、车载设备，与 eMMC/UFS 配套出货。

（二）固态硬盘 SSD（模组核心，AI 服务器、AIPC、工控主力）

1. 企业级 SSD（AI 算力高毛利核心）FORESEE 品牌

  ORCA 4836 NVMe SSD：PCIe4.0 接口，适配通用 AI 服务器，容量最大 7.68TB；

PCIe5.0 企业级 eSSD：面向新一代高算力服务器，搭配自研 SPU 存储处理单元，内置轻量化 AI 算力，降低服务器 DRAM 占用；

UNCIA 3839 SATA 企业盘：大容量冷数据存储，数据中心归档业务；

CXL2.0 内存拓展模块：服务器内存池化硬件，AI 大模型场景刚需；

mSSD（微型高速 SSD）：PCIe4.0/5.0 版本，2230 小尺寸，最高 8TB，专为 AI PC、边缘机器人设计，顺序读写最高 11GB/s 。

2. 消费级 SSD（Lexar 品牌）

M.2 NVMe 固态硬盘、SATA 固态、BGA XP2200 轻薄固态，用于笔记本、台式机；SL500 高速移动固态，摄影师外录 4K/8K 视频专用。

3. 工规 SSD

宽温抗震版本，工业电脑、轨道交通、监控主机专用。

（三）移动存储（Lexar 为主，消费零售现金流核心）

1. 存储卡：SD 卡、microSD TF 卡，分消费高速影像卡、工业宽温卡（安防 / 行车记录仪）；Lexar 影像卡是相机主流高端存储卡；

2. U 盘：高速固态 U 盘、三防商务 U 盘；

3. 便携 PSSD 移动固态硬盘：磁吸 iPhone 摄影硬盘、雷电高速移动固态，支持 ProRes 视频直存，专业摄影场景爆款 。

（四）内存条 DRAM（服务器 +PC 内存，AI 算力增量核心）

1. 企业级内存条（FORESEE）

DDR4/DDR5 RDIMM/LRDIMM，32GB/64GB/96GB 大规格，批量供货国内 AI 服务器厂商；推出 LPCAMM2 新型内存形态，适配下一代算力硬件；

2. 消费内存条（Lexar）

DDR5 电竞台式内存、笔记本 SODIMM 内存，主打高频超频款，面向 DIY 电脑玩家；

3. 车载 DRAM：LPDDR 车规内存，配套车载域控制器。

三、高景气细分赛道专属产品（业绩增长核心亮点）

1. 车规级存储（第二增长曲线，毛利率 45%~60%）

完整产品矩阵：车规 eMMC、车规 UFS、车规 LPDDR、车载 SD 卡，全系列通过 AEC-Q100 严苛车规认证，适配智能座舱、自动驾驶、车机系统，合作 20+ 主机厂、50 余家 Tier1 供应商。

2. 端侧 AI 专用存储（AIPC/AI 手机 / 机器人）

AI Storage Core（雷克沙新品类）：mSSD 为核心，软硬件优化大模型本地运行；

轻量化 eMMC/UFS：AI 手机本地大模型存储；

集成 SiP 封装存储：机器人、边缘计算设备高密度存储方案 。

3. HBM 配套封装产品

依托自有晶圆级封测产能，布局 HBM 内存配套封装，卡位下一代 AI 服务器核心存储硬件。

四、产品盈利结构简要总结

1. 高毛利（45%~60%）：企业级 AI SSD、车规全系列存储、高端 Lexar 影像存储；

2. 中毛利（25%~40%）：手机 UFS/eMMC、服务器 DDR5 内存条；

3. 稳现金流（15%~25%）：普通消费 U 盘、存储卡、入门级 SSD，存储周期下行时对冲利润波动。

江波龙在你心目中是二道贩子吗？

铁律资本认为江波龙全产业链，国内外布局，产品覆盖面广，是存储中较强的存储公司，未来可期。股价 350 元有吸引力。

仅供参考。

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