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一、DeepSeek 独家深度绑定，算力利润持续爬坡

手握 1.2 万 P 三年保底算力长协，按月固定回款，坏账趋近于零，筑牢算力业务业绩底仓；庆阳首期 2 万 P 投产算力，二季度出租率 72%，新版模型调用量激增，专属集群使用率稳步冲向 75%-80%，闲置机柜持续转化稳定租金收益。

庆阳基地依托风光直供绿电，PUE 低至 1.08，单 P 运营成本较东部机房低 25%-30%，算力业务毛利率稳固 18%-22%，成本护城河对冲行业价格战；算力板块二季度正式扭亏，出租率每提升 5%，算力季度净利润环比提升 12%-15%，盈利线性规律清晰。

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