21 世纪经济报道记者 雷晨

记者获悉，近日小米 17 系列涨价 400 元至 500 元，REDMI K90、Turbo 5 全系上调 300 元，9 款在售主力机型同步执行新价。

这已是小米年内第三轮调价。4 月 11 日先动 REDMI K90 Pro Max 与 Turbo 5，年中再度跟进，8 月把旗舰小米 17 系列也拉进名单。

放到行业里看，这并非孤例：3 月中旬 OPPO、vivo 已先行调价，荣耀以 " 焕新版 " 变相提价，三星 Galaxy S26 国行版抬高门槛，导火索是存储芯片的涨价。

矛盾也同样清晰：终端厂商毛利承压、出货收缩，上游存储厂商利润翻倍，分歧最终收敛为两点——上游新产能何时释放，以及终端毛利率能否守住两位数。

小米在算什么账

小米的调价路径，本身是成本压力的体现。在 3 月 25 日的财报业绩会上，小米集团合伙人、总裁卢伟冰还很克制地表示，内存从 2025 年三季度起涨，是长周期，大概率将贯穿到 2027 年，" 手机涨价或早或晚不可避免，尽量会为消费者多扛一段 "。

4 月 3 日小米宣布自 4 月 11 日起调价，卢伟冰解释称，本轮内存涨价远超预期，同版本内存价格较 2025 年一季度飙升近 4 倍，12GB+512GB 单套涨约 1500 元，16GB+1TB" 更是涨得离谱 "，只能 " 小幅上涨或者恢复原价 "。

到 8 月 2 日，克制让位于传导。

REDMI Turbo 5 由 2299 元涨至 2599 元，K90 由 2799 元涨至 3099 元，小米 17 由 4499 元涨至 4799 元，小米 17 Pro Max 由 5999 元涨至 6499 元。

单次幅度温和，累计却不轻。K90 标准版此前已涨过 200 元，本轮再涨 300 元，较首发累计抬升 500 元；K90 Pro Max 从首发 3999 元调至 4499 元，已与小米 17 标准版首发价持平。卢伟冰 7 月初表示，手机行业正经历 " 近十年以来最严峻时刻 "，失控成本席卷市场，千元机受伤最重。

" 扛 " 与 " 涨 " 的边界写在财报里。2026 年一季度，小米手机业务收入同比降 12.5% 至 443 亿元，出货量降 19.2% 至 3380 万台，平均售价同比升至 1310.1 元，创历史新高；手机毛利率 10.1%，同比降 2.3 个百分点，环比回升 1.8 个百分点，且高于高盛、摩根大通预期。

其打法是压降中低端渠道库存，用高端化和产品结构优化把 ASP 顶上去。小米的逻辑是：存储合约价自 2025 年三季度以来涨约 5 倍，但涨幅将放缓，三季度后由高双位数急涨转至缓涨；应对上不简单转嫁，老产品尽量不涨价，靠重新定位、矩阵升级、软件优化分摊，再叠加高端化。

国际数据公司（IDC）最新手机季度跟踪报告显示，2026 年第二季度，中国智能手机市场出货量约为 6601 万台，同比下降 4.3%，已连续五个季度出现同比下滑。自 3 月下旬起，安卓厂商因存储等核心元器件成本持续攀升，被迫陆续上调产品售价或调整配置方案，对消费者换机意愿形成明显压制。与此同时，" 国补 " 政策对需求的拉动效应逐步减弱。受此影响，今年 "618" 大促期间，中国智能手机整体销量较去年同期下降接近 15%，显示出短期需求端的疲态。

资本市场已把这道选择题折算进股价。小米股价自 3 月 19 日约 37.18 港元下探至 6 月 26 日约 21.30 港元，回撤约 42.7%，7 月上旬反弹约 23.5%；8 月 3 日上午延时行情报 27.94 港元、跌 2.92%，前收 28.78 港元。原因集中在成本抬升、补贴退坡、iPhone 17 基础版与华为回归压制高端化，以及汽车业务的对冲效应。

一季报后机构口径分化：华兴证券（香港）6 月 3 日维持 " 买入 "、目标价 47 港元，花旗、高盛 7 月目标价 37 港元、40 港元，交银国际维持 " 中性 "；截至 8 月 2 日，分析师近三个月目标价均值 47.81 港元，买入及以上评级占比约 95%，无卖出评级。下一锚点很具体：二季度手机毛利率能否守住 10%。

涨价只是表象，市场真正在审视的，是小米把成本周期转成结构升级的能力。

全行业重新定价

拉长时间轴，小米甚至是 " 晚动 " 的一家。3 月 16 日，OPPO 先上调 A 系列、K 系列及一加部分产品，A 系列涨 300 元起，OPPO 折叠屏 Find N6 定价上调千元，部分顶配版本渠道累计涨幅接近 2000 元；3 月 18 日 vivo 与 iQOO 跟进，X300 系列、iQOO Z10x 等涨 100 元至 700 元，6 月 24 日又全系普涨 300 元；荣耀以 " 焕新版 " 变相提价约 300 元；三星 Galaxy S26 国行标准版涨 1000 元、超大杯涨 300 元。

OPPO 首席产品官刘作虎表示，Find X9s Pro 维持上代定价，" 是今年行业里最后一款不涨价的旗舰 "。IDC 中国研究经理郭天翔给出的节奏是：第一波三四月调老款，第二波九十月随新品再涨。

被改写的不只是标价，还有市场结构。千元以下新机占比已从 2023 年的 22% 跌至不足 3%，入门起售价被抬到 1299 元至 1599 元；安卓旗舰起步价冲破 6000 元，万元直板旗舰渐成趋势。底层是成本结构重排：存储占手机物料成本比重从 10% 至 15% 升至 30% 至 40%，反超处理器成最贵部件；500 美元以下机型存储占比突破 40%，2026 年一季度入门级 BOM 成本环比暴涨约 25%。低价机盈利模型率先被击穿。

供给端解释了 " 为什么躲不掉 "。

三星、SK 海力士、美光把 70% 至 80% 的先进产能转向高利润 HBM，消费级 DRAM 与 NAND 被挤压。

TrendForce 口径显示，2026 年一季度常规 DRAM 合约价环比上涨 90% 至 95%、NAND 涨 55% 至 60%；二季度 DRAM 再涨 58% 至 63%、NAND 涨 70% 至 75%。花旗 1 月已把 2026 年 DRAM 均价涨幅预期由 53% 上调至 88%、NAND 由 44% 上调至 74%。

落到手机，Counterpoint 预计二季度 LPDDR4/5 较 2025 年四季度约涨 3 倍；SemiAnalysis 测算移动端 LPDDR5 自 2025 年一季度累计涨约 3 倍、约 10 美元 /GB，8GB 内存采购成本约 80 美元（约 541 元）。折算到整机，中端机型仅内存一项就要多承担数百元。

利润由此定向转移。SK 海力士二季度利润同比暴增 557% 仍被嫌 " 不够 "，当季 NAND 平均售价环比上涨约 55%，其首席执行官判断短缺或持续到 2030 年以后；美光股价年内涨幅超 210%、盘中市值突破 1 万亿美元。

终端这边，卢伟冰预判三季度后由急涨转缓涨，但高位延续到 2027 年底甚至 2028 年；TrendForce 分析师王豫琪则认为，三季度 DRAM 合约价预计续涨 13% 至 18%，涨幅收敛，但缺新厂产能，供不应求延续至 2027 年。一个看终端缓涨、一个看上游短缺，口径分歧本身就是周期位置。

对消费者而言，512GB 与 1TB 价差被拉大，" 晚买享折扣 " 让位于 " 晚买反向涨价 "。对行业，低端盈利模型失效、中小厂商承压，国产存储则在缺口中拿到替代窗口。

对资本市场，问题收敛为两点：上游新产能何时释放，以及释放之前，终端厂商能否像小米一季度那样，用结构和高端化把毛利率钉在两位数附近。

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