7 月 30 日晚，备受市场瞩目的 " 人形机器人第一股 "宇树科技（688836.SH）正式公告科创板 IPO 发行安排。根据公告，公司初步询价日定于 8 月 5 日，网上网下申购日为 8 月 10 日。本次 IPO 预计募资约 42 亿元，对应发行估值约 420 亿元。

全球出货量领先，全栈自研构筑高毛利壁垒

公开资料显示，宇树科技目前是全球出货量最高的人形机器人公司。2025 年，公司人形机器人出货量超 5500 台，全球市占率约 32%，位居全球第一；其四足机器人全球市场份额同样多年保持领先。

财务表现方面，公司 2023 年至 2025 年营收分别为 1.59 亿元、3.93 亿元和 16.99 亿元；2025 年实现净利润 2.78 亿元，扣非后净利润达 5.91 亿元。主营业务毛利率由 2023 年的 44.22% 大幅提升至 2025 年的 60.13%。

高毛利的核心支撑在于其全栈自研能力。宇树科技自研并组装了电机、减速器、关节模组、激光雷达及灵巧手等绝大部分核心部件，采购零部件成本仅占总成本的 14% 至 18%。创始人王兴兴直接持股 23.82%，通过特别表决权合计控制 68.78% 的表决权。

2026 年业绩增速放缓，估值引发市场探讨

进入 2026 年，宇树科技业绩增速有所回落。一季度公司实现营收 4.23 亿元，同比增幅从上年度的 332.64% 回落至 68.49%；扣非净利润 4025.36 万元，同比下降 52.55%，主要系研发及销售等期间费用大幅增加所致。公司预计 2026 年上半年营收为 10.52 亿至 11.28 亿元，同比增长 35.62% 至 45.41%；归母净利润预计 2.58 亿至 3.06 亿元，实现扭亏为盈，但扣非净利润预计同比下降 6.43% 至 21.97%。

按 420 亿元发行估值及 2025 年 5.91 亿元扣非净利润测算，对应发行市盈率（PE）约为 71 倍。针对该估值，市场机构存在一定分歧。建银国际预测其上市后市值可达 1090 亿元，对应约 160% 的上行空间；而浦银国际等机构则参照优必选（09880.HK）等同行给出了更为审慎的评估。

重塑产业链估值，核心供应商受关注

宇树科技的上市被视为人形机器人产业链的重要里程碑，有望为板块提供明确的 " 定价锚 "，推动投资逻辑从早期的技术概念收敛转向量产落地与订单验证。

在供应链方面，宇树科技公开披露的前五大供应商采购占比为 21.72%。核心供应商包括：中大力德（002896.SZ）（占减速器采购量 63% 以上）、绿的谐波（688017.SH）（占谐波减速器采购份额 70%）、奥比中光 -W（688322.SH）（占 3D 视觉模组采购量 72%）、卧龙电驱（600580.SH）（包揽约 60% 电机采购）以及鸣志电器（603728.SH）（灵巧手空心杯电机独家供应商）。

随着 8 月 5 日初步询价的推进，最终发行价格及上市后的市场表现将逐步揭晓。分析人士指出，2026 年是人形机器人 "0 到 1" 兑现的重要节点，但在行业仍处早期拓展阶段的背景下，投资者需理性看待估值预期与短期业绩波动。