2026 年 8 月 3 日，行云科技披露接待调研公告，公司于 7 月 31 日起接待中泰证券调研。

公告显示，行云科技参与本次接待的人员包括董事会秘书 夏亦才 , 媒体、IR 经理 田甜 , 证券事务代表 杨皓凯。

调研方式为特定对象调研，接待地点为董秘办公室。

调研详情

投资者关系活动主要内容介绍 , " 一、公司基本情况介绍 行云科技股份有限公司 ( 股票代码 :300209.SZ ) 总部坐落于 湖南省长沙市开福区 , 业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京、海 外等地。历经上市积淀、产业赋能、重整重生三大发展阶段 , 依托控股股东深圳市天行云供应链有限公司雄厚的全球化产 业底盘 , 完成从传统产业互联网企业向跨境数字贸易 +AI 算力 基础设施双主业硬科技企业的战略转型 , 实现治理结构、商业 模式、经营基本面的全方位提质重塑。

1、历史沿革 : 深耕上市积淀 , 重整涅槃重生 公司前身为天泽信息 , 于 2011 年 4 月 26 日在深交所创业板挂 牌上市 , 是国内较早登陆创业板的信息技术企业。长期上市运 营过程中 , 公司搭建了规范的资本市场治理架构、完善的内控 体系与信息披露机制 , 积累了产业互联网研发、数字化系统搭 建及软硬件运维的核心技术能力 , 为后续产业转型与业务升级 筑牢合规治理与技术根基。 公司早期曾受行业周期等因素影响存在经营压力 , 后续通过司 法重整基本出清历史风险 , 实现企业涅槃重生与战略全新升 级。

2、当前发展 : 风险全面出清 , 双主业战略定型 公司已于 2024 年 12 月完成司法重整 ,2025 年 10 月完成董事会及管理层换届 ,2026 年 2 月正式更名 " 行云科技 ", 完成全方 位治理升级。通过司法重整 , 公司已基本出清历史遗留风险 , 内控治理、合规管理、信息披露体系全面标准化、规范化 , 上 市公司经营质地实现根本性改善。 目前公司确立跨境数字贸易 +AI 算力基础设施双主业核心战 略 , 形成跨境数字贸易、AI 算力基础设施、数智软件运维、 液冷算力配套服务四大协同业务板块。其中 , 跨境数字贸易作 为公司稳健经营基本盘 , 持续贡献稳定经营性现金流 ;AI 算 力服务为公司核心增长主业 , 聚焦 GPU 算力集群租赁、垂直 大模型推理服务、全栈算力运维 , 创新落地高成长 TaaS ( Token 即服务 ) 商业化模式 , 未来盈利质量进一步提升。

3、产业赋能与生态协同 : 集团全维度加持 , 海内外算力联动 公司控股股东行云集团 ( 深圳市天行云供应链有限公司 ) 成立 于 2015 年 , 是国内头部数字供应链综合服务商 , 稳居国内供 应链行业第一梯队。集团深耕跨境产业多年 , 拥有全球 3000 余名员工 , 服务 3000 余家海内外品牌、50 余万终端企业 , 业 务覆盖全球 72 个国家及地区 , 年整体贸易规模超 500 亿元 , 具备成熟的全球集采、跨境物流、合规清关、海外本地化运营 全链条能力。 AI 算力硬件集采、清关部署、海外机房运维等核心环节 , 与 跨境供应链底层能力高度契合。行云集团成熟的全球化数字基 建体系 , 为行云科技快速落地大规模算力集群、高效交付海内 外算力项目、布局跨境算力业务提供了不可复制的产业赋能与 资源支撑。

4、经营业绩 : 营收利润大幅增长 , 经营质量全面跃升 2026 年上半年 , 公司经营业绩实现跨越式反转 , 营收、利润、 经营性现金流均实现倍数级增长 , 经营质量得到根本性改善。 报告期内 , 公司实现营业收入 2.54 亿元 , 同比增长 497.11%; 归母净利润 1201.54 万元 , 同比增长 540.15%; 剔除股权激励 非现金摊销影响后 , 经营性净利润达 2045.85 万元 , 同比增幅 989.99%; 经营活动现金流净额 1.94 亿元 , 同比大幅增长 2425.46%, 公司主业自我造血能力与经营稳健性实现质的飞 跃。

5、订单、技术与未来展望 : 业绩确定性充足 , 成长空间广阔 截至 2026 年 7 月末 , 公司在手算力、存储类 3-5 年期长期框 架订单规模超 154.04 亿元 , 合作客户涵盖头部央企上市公司 及头部大模型研发机构等 , 客户资质优质、合作粘性强、回款 稳定 , 采用按月常态化收入确认模式 , 中长期业绩确定性充足。 资金层面 , 公司累计获批综合授信 180.24 亿元 , 已批复授信 102.64 亿元 , 充沛的资金储备可全面覆盖百亿订单履约及算力 产能持续扩张需求。 技术层面 , 公司聘任顶尖 AI 首席科学家团队 , 自主研发 AlayaJet 垂直推理引擎 , 叠加液冷节能技术、国产异构算力统 一调度能力 , 持续筑牢垂直行业大模型 Token 推理专属技术壁 垒 , 有效降低单 Token 运营成本、提升算力产能与整体盈利水 平。 中长期 , 公司稳步落地 "4+2+1" 核心发展战略 , 依托四大产业 底座、两大技术与资本赋能引擎、长沙总部核心枢纽 , 深耕垂 直行业大模型 Token 算力优质赛道。凭借集团全球化供应链底 盘 , 持续落地规模化算力集群项目 , 迭代升级高附加值 TaaS 商业模式 , 致力于打造立足中部、辐射全国、联通全球的垂直 大模型超级 Token 算力工厂与综合算力基础设施服务商。

二、投资者提出的问题及公司的回复情况

Q1: 公司 2026 年上半年经营核心变化与质量亮点 ? 答 :2026 年上半年公司完成经营基本面根本性反转 , 营收、 利润、经营性现金流实现倍数级增长 , 彻底摆脱历史经营压力。 报告期内营收同比增长 497.11%, 归母净利润同比增长 540.15%, 剔除股权激励非现金摊销的真实经营净利润同比大 增 989.99%, 经营现金流净额同比大幅增长 2425.46%, 主业 自我造血能力全面夯实。目前公司双主业格局完全成型 , 跨境 贸易稳现金流、AI 算力高增长的经营结构持续优化 , 叠加历 史风险基本出清、治理体系全面规范 , 公司正式进入高质量成 长周期。

Q2: 公司百亿订单核心优势突出 , 多次客户主动加价扩量的核心逻辑是什么 ? 答 : 截至 2026 年 7 月末 , 公司在手算力、存储长期框架订单 154.04 亿元 , 全部为 3-5 年超长周期协议。2026 年 7 月公司三 笔核心订单先后获加价、扩量 , 涵盖头部央企上市公司、一线 大模型厂商 , 标志行业从早期 " 签约潮 " 全面进入加价潮 , 核心 印证公司稀缺的拿卡 + 交付能力与行业刚性算力缺口。三笔订 单形成差异化调价落地 : 头部大模型客户订单金额涨幅超 201%、算力规模翻倍 ; 央企客户租金整体上调 79%; 其余核 心订单综合涨价 13.5%, 且所有加价均发生在首批设备交付验 收后 , 是客户对公司交付实力的实质性认可。

Q3: 如何理解订单背后的三层 " 兜底 " 保障 , 业绩确定性如何 ? 答 : 公司核心订单形成价格、规模、信用三层递进兜底机制 , 彻底锁定长期收入确定性。一是价格兜底 , 在高端 GPU 硬件 价格大幅上行的行业背景下 , 下游客户同意上调租金 , 将硬件 涨价风险反向兜底 , 提前锁定项目收益 ; 二是规模兜底 ,VB 客户在少量交付验证后直接翻倍锁量 , 锁定公司未来产能优先 分配权 , 验证算力需求持续供不应求 ; 三是信用兜底 , 订单配 套高额违约金、履约保证金、固定服务费条款 , 部分订单设置 100% 剩余租金违约金、固定不波动服务费 , 即便下游业务波 动 , 公司算力收入仍可稳定兑现。

Q4: 公司订单交付节奏明确 , 未来业绩释放规划如何 ? 答 : 公司所有核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认 收入的常态化模式 , 无集中兑现风险 , 业绩释放平稳可持续。 2026 年下半年 , 多笔扩容新增算力单元集中落地验收并逐步 确认收入 , 算力板块营收与利润将实现显著环比提升 ;2027 年所有长单进入全面稳定结算周期 , 高毛利算力业务营收占比 持续提升 , 成为公司核心增长支柱。叠加公司已获批 180.24 亿元综合授信、102.64 亿元落地授信 , 充沛资金可完全支撑订 单履约与产能扩张 , 中长期业绩增长确定性极强。

Q5: 公司独创的双边弹性商业模式 , 相较同行的核心差异化优势 ? 答 : 公司已构建行业独有的下游刚性收入 + 上游弹性成本双边 闭环商业模式 , 区别于传统算力企业重资产、高固定成本模式 , 更贴合轻资产 MaaS 平台运营逻辑。下游端 , 依托客户加价锁 量、固定服务费、高额违约条款 , 彻底锁定收入下限 , 规避行 业需求波动风险 ; 上游端 , 与国资供应商创新落地利润分成模 式 , 续约期 70% 利润归属公司 , 同时独享算力补贴冲抵成本 , 将刚性采购成本转化为弹性可变成本 , 大幅降低产能利用率不 足的经营风险。叠加自研 AlayaJet 推理引擎打造的 TaaS 服务 模式 , 公司部分算力业务毛利率维持在较好水平 , 盈利质量位 于行业前列。

Q6: 公司多维核心壁垒如何构筑长期竞争优势 ? 答 : 公司拥有同业无法复制的产业、技术、资金、订单四维核 心壁垒。产业端 , 依托行云集团 500 亿级跨境供应链底盘 , 具 备独家算力硬件集采、海外运维优势 ; 技术端 , 自研推理引擎 + 液冷节能 + 国产算力适配 , 持续优化 Token 推理效率、降低运 营成本 ; 资金端 , 百亿级授信储备充足 , 完全支撑产能持续扩 张 ; 订单端 , 百亿级超长周期优质长单锁定多年业绩 , 叠加客 户主动溢价验证品牌实力 , 四大壁垒形成闭环 , 核心竞争力持 续强化。

Q7: 双主业协同赋能逻辑与经营价值 ? 答 : 公司 " 跨境数字贸易 +AI 算力 " 双主业深度共生、双向赋能 , 构建稳健高增的最优经营结构。一是现金流协同 , 跨境数字贸 易持续输出稳定经营性现金流 , 反哺算力业务产能扩张 , 平滑 行业周期波动 ; 二是供应链协同 , 成熟的全球物流、清关、海 外仓体系 , 大幅降低算力硬件采购、运维成本 , 形成独家成本 优势 ; 三是场景协同 , 海量全球产业客户可精准转化为垂直大 模型算力客户 , 同时助力算力业务出海落地 , 打开全球化成长 空间 , 实现双主业相互赋能、良性循环。

Q8: 公司中长期战略布局与行业成长红利 ? 答 : 当前 AI 推理算力行业高景气持续 , 国内 Token 调用量稳 居全球首位 , 算力供需长期缺口持续扩大 , 行业成长红利充足。 公司长期落地 "4+2+1" 核心发展战略 , 依托四大产业底座、技 术与资本双赋能引擎、长沙总部核心枢纽 , 持续深耕垂直行业 TaaS 算力高景气赛道。凭借差异化双边商业模式、百亿订单 储备、全球化供应链壁垒及海内外算力协同优势 , 持续迭代高 附加值算力服务 , 全力打造国内领先的垂直行业超级算力工 厂 , 长期成长空间广阔。同时公司治理全面规范化 , 团队利益 深度绑定 , 为长期高质量发展筑牢根基。

三、风险提示

本次交流涉及的经营规划、业务进展、行业趋势等内容为前瞻 性陈述 , 不构成业绩承诺与投资建议 , 存在一定不确定性 , 敬 请投资者理性决策、审慎关注核心风险 : 一是算力交付风险 , 受 GPU 芯片供货、跨境物流、海外部署等外部因素影响 , 部 分大额算力订单存在交付节奏调整风险 ; 二是行业供需与价格 波动风险 , 算力行业入局主体增多 , 行业供需结构变化可能引 发租金价格波动 ; 三是下游需求风险 , 宏观环境、行业政策及 国际贸易环境变动 , 或导致下游 AI 算力需求收缩 ; 四是技术 迭代风险 ,AI 算力技术快速更新 , 公司技术迭代与产能升级 存在不及预期的可能。公司将持续强化风控管理 , 稳步推进订 单履约与业务扩张 , 所有经营信息数据以公司官方公告为准。"

本文根据交易所公告整理，仅供参考，不构成投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：察微