分两大部分：核电大型锻件上市公司；聚丙烯（PP）主要上市公司

不构成投资建议

第一部分：国内核电大型锻件龙头（三代华龙一号、国和一号核岛锻件）

核电大型锻件是反应堆压力容器、蒸汽发生器、主管道、主泵壳体等核一级重型构件，属于三代核电最核心重资产环节 。

1. 中国一重（601106）

- 业务特色：国内核电大型锻件绝对龙头；拥有 15000 吨自由锻造水压机；反应堆压力容器、蒸汽发生器大型锻件国内市占 80% 以上，华龙一号、国和一号核心供货。

- 科研成果：百吨级超大钢锭冶炼‑锻造一体化，打破国外垄断，核一级锻件全谱系。

- 发展前景：三代机组批量化建设，压力容器订单饱满；同时布局石化、冶金重型装备对冲周期。

- 短板：单件生产周期长，订单确认慢；核电业务占比受行业投产节奏影响。

2. 融发核电（002366）

- 业务特色：核管道锻件龙头；2.4 万吨自由锻造油压机；华龙一号主管道市占 70%，核一级双相钢大型铸锻件；供货 AP1000、国和一号。

- 科研成果：百万千瓦堆一回路主管道整体锻造成型工艺；参与 ITER 聚变部件研制。

- 前景：新建三代机组直接受益；石化压力容器锻件做第二增长曲线。

- 短板：历史业绩亏损，业绩对核电项目交付高度依赖，项目延期影响利润。

3. 中航重机（600765）

- 业务特色：航空锻造出身，延伸核电锻件；核电叶片、大型法兰、各类核电环类锻件；核二、三级锻件为主。

- 短板：不做压力容器这类最高等级核锻件，核电业务占比不高，军工航空才是主业 。

4. 中信重工（601608）

- 业务特色：可生产蒸汽发生器、压力容器配套锻件；核二‑三级锻件；大型支承、安全端锻件。

- 短板：核一级主设备锻件尚未大规模商业化，核电锻件业务占比较低。

小结：核岛一级重型锻件真正主力就是中国一重、融发核电；其余企业以配套锻件为主。

第二部分：国内聚丙烯（PP）主要上市公司

聚丙烯工艺路线分为三类：油制（石脑油裂解）、煤制烯烃、PDH 丙烷脱氢；油价上涨时煤制、PDH 路线成本优势会放大。

1、煤制聚丙烯（石油替代路线，油价上涨弹性大）

1）宝丰能源（600989）

- 业务特色：A 股煤制烯烃龙头，聚丙烯总产能约 260 万吨；宁东大型煤制烯烃基地；配套绿氢耦合煤化工。

- 产品：通用 PP、高端拉丝料、纤维料；成本优势突出，高油价下利润弹性最强。

- 前景：绿氢示范项目推进；但新增煤化工产能受能耗指标严格管控。

- 短板：煤价上涨直接侵蚀利润。

2）中煤能源（601898）

- 业务特色：煤炭 + 煤制烯烃一体化，PP 产能约 120 万吨；煤炭自给，原料成本可控。

- 短板：煤炭业务占大头，聚丙烯属于配套业务。

2、PDH 丙烷脱氢路线（进口丙烷做原料）

1）东华能源（002221）

- 业务特色：国内 PDH 龙头，聚丙烯产能 160 万吨；高端纤维料、高熔指专用料市占领先；茂名大型 PP 新材料基地在建；与中核集团推进核能供热化工项目。

- 前景：向下游延伸碳纤维新材料。

- 短板：高度依赖进口丙烷，国际丙烷价格波动冲击毛利。

2）金能科技（603113）

- 业务特色：PDH 装置配套聚丙烯，一体化；炭黑 + 烯烃双主线。

- 短板：PP 属于其中一块业务。

3、大炼化‑油制聚丙烯（原油路线）

1）荣盛石化（002493）

- 业务特色：浙江石化大炼化，聚丙烯大产能；通用料 + 改性料，炼化一体化。

2）恒力石化（600346）

- 业务特色：恒力炼化，聚丙烯产能规模大；炼化全产业链。

3）东方盛虹（000301）

- 业务特色：盛虹炼化产出聚丙烯，侧重下游新材料配套。

4、央企石化平台

1）中国石化（600028）：国内 PP 总产能最大，覆盖全品类聚丙烯，销售渠道最强。

2）中国石油（601857）：全国多炼化基地布局聚丙烯。

5、下游改性聚丙烯（非本体装置，做改性新材料）

金发科技（600143）：本身很少做 PP 本体聚合，大量采购聚丙烯原料做改性 PP，用于汽车、家电。

行业关键风险

1. 聚丙烯属于强周期品：原油、煤炭、丙烷价格大幅波动直接影响企业利润；产能持续扩张，行业阶段性容易过剩。

2. 核电锻件：核电审批节奏、项目建设延期，会影响订单确认；核一级资质壁垒极高。

如果你需要，我可以整理简表：

核电锻件：公司、核心锻件、核等级、业务占比；

聚丙烯：公司、工艺路线、PP 产能、主要短板。

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