一个周末过去，抛售恐慌再袭。

继上周五史诗级反弹后，韩股本周又以行情反转开局。

周一，因获利了结与杠杆资金退出承压，韩国综合指数早盘一度跌超 5%。

截至发稿，其跌幅收窄至 4.5%，现报 6292.39 点。

日股也受到拖累，日经 225 指数盘中下挫近 2%，大跌超 1100 点。

韩股 " 存储双雄 " 三星电子、SK 海力士双双跌近 8%。

盘中，外资和机构投资者的净卖出趋势似乎加速，拖累指数下行；个人投资者则将下跌视为逢低买入的机会，资金博弈愈发激烈。

一个多月跌去全年 GDP

上周五，韩国股市在报复性狂飙中大幅 " 回血 "。

韩股在 SK 海力士、三星电子飙逾 25% 带动，指数飙逾 18% 创史上之最。

外资单日净买入 KOSPI 股票约 7.2 万亿韩元，创有史以来最高单日净买入纪录。

不过过去一个月，韩股从全球 " 牛冠 " 变 " 熊首 "，表现十分惨烈。

据韩国交易所数据，截至 7 月 31 日，KOSPI 上市的 917 只股票中，有 566 只（61.7%）下跌；而在 KOSDAQ 上市的 1728 只股票中，有 1293 只（74.8%）下跌。

特别是在 KOSDAQ 市场，约四分之三的上市股票录得负收益率。

7 月，KOSPI 指数和 KOSDAQ 指数分别下跌了22.2% 和 21.4%，这是自 2008 年 10 月全球金融危机以来最大的月度跌幅。

而在 6 月 23 日至 7 月 30 日的一个多月时间里，KOSPI 指数跌去近四成，超过 2800 万亿韩元市值蒸发，规模超过韩国 2025 年全年 GDP。

另外，韩国市场 " 弹药库 " 也大幅缩水。

据韩国金融投资协会 3 日公布的数据，截至上月 30 日，即 KOSPI 指数创下阶段性低点当天，投资者存款规模为 104.6584 万亿韩元。

相比 6 月 4 日创下历史最高纪录的 139.6948 万亿韩元，仅约两个月时间便减少超过 35 万亿韩元。

不过从外资数据来看，抛售速度似乎有所放缓。

7 月外资净卖出规模收窄至 9.8 万亿韩元，6 月、5 月的净卖出金额则分别高达 48.4 万亿、44.5 万亿韩元。

韩国证券业普遍认为，外国资金的流入，尤其是半导体和金融股，将是决定八月股市走向的关键因素。

分析指出，近期股市调整主要是由于投资者情绪低迷，而非企业业绩恶化；针对跌幅较大的半导体和金融行业，反弹的可能性依然存在。

Kiwoom 证券研究员韩智英表示，KOSPI 仍处于超卖区间，三星电子和 SK 海力士等主要企业的业绩走势将决定市场的方向。

汉拿证券研究员李在满指出，在过去的急剧下跌后，外国投资者通常会保持约六个月的净买入趋势。

" 三星电子和台积电在 MSCI 新兴市场指数中的权重差距已达到历史最低水平，因此外国资金流入的可能性增加。"去杠杆尾声？

据说，韩国监管层正在酝酿 " 大招 "。

韩国金融监管部门正推动引入一项 " 紧急行动权限 "，允许监管机构在紧急情况下快速调降单股杠杆产品的杠杆倍数。

目前，韩国国内的单股杠杆产品旨在追踪 2 倍收益。通过紧急行动授权，如果认为有必要保护投资者，杠杆倍数将被降低至 1.5 倍或 1 倍。

一轮风暴过后，华尔街投行开始唱多。

花旗认为，韩国股市的资金面逆风已明显减弱，维持 KOSPI 年内目标点位 10000 点不变。

该行表示，存储芯片行业基本面稳健，加之 KOSPI 当前估值处于历史低位，构成市场的核心支撑。

与此同时，韩国强劲的经济基本面及友好的政策组合，正在形成新的上行动能。

若市场环境需要，韩国金融当局存在提供流动性支持的可能性，包括设立股票市场稳定基金等形式的干预工具，这为市场提供了一定程度的政策底部支撑。

摩根士丹利则将韩国股市评级上调至 " 超配 "，目标价 9000 点。

该行称近期 " 杠杆出清 "，为投资者参与人工智能交易和工业超级周期主题提供了更好的入场机会。

策略师指出，随着拥挤交易和杠杆头寸的大幅平仓，Kospi 指数较其 9000 点的目标位仍有 36% 的上涨空间。

近期抛售 " 主要是技术性因素所致 "，并称 " 杠杆 ETF、对冲基金杠杆以及散户保证金交易的去杠杆过程已过半程 "。

摩根士丹利提出资本支出、HBM4 定价与 iPhone 周期为韩国芯片股近期的三大催化剂。

其预计 Kospi 指数短期将在 5500 点至 10500 点区间波动，认为三星电子和 SK 海力士将为市场提供估值支撑；工业、国防和金融等行业的股票料将受益于利好因素。

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