作者：Steve Goldstein & Jaimy Lee

分析师用 " 奇怪 " 一词来形容百时美施贵宝与阿斯利康的潜在合并。

据报道，阿斯利康和百时美施贵宝正在谈判合并，以打造全球最大制药商之一——以及一个抗癌药巨头。

在媒体周日报道该谈判（据称处于早期阶段）后，阿斯利康股价下跌近 5%，而百时美施贵宝上涨 5%。

阿斯利康拒绝置评。百时美施贵宝尚未回应。

分析师指出，两家公司都已是肿瘤领域的领导者，合并可能打造 " 一个肿瘤学巨头 "，特别是在当今药物研发中热门的四个类别：免疫肿瘤学、靶向疗法、抗体药物偶联物和血液肿瘤学，加拿大皇家银行资本市场分析师 Trung Huynh 表示。

同时，鉴于两家公司癌症业务的规模，分析师认为任何交易都将面临严峻的监管障碍，无论是在百时美施贵宝所在的美国，还是在阿斯利康所在的英国。2025 年，抗癌药占阿斯利康营收的 44%，而百时美施贵宝的癌症业务约占其销售额的一半。

" 合并后的肿瘤学规模很可能引发真正的反垄断担忧，"Huynh 在报告中写道。" 预计将面临漫长审查和可能的资产剥离。"

美国银行分析师在 Sachin Jain 的带领下用 " 奇怪 " 一词来形容这一潜在组合——对两家公司而言都是如此。

Jain 表示，阿斯利康投资者的担忧在于，这可能被解读为对其管线缺乏信心的信号，这一评论尤其引人注目，因为上月其心脏药物 Wainua 在转甲状腺素蛋白介导的心肌病患者中遭遇罕见的后期试验失败。

但分析师表示，百时美施贵宝会进行合并谈判也令人意外，因为其在未来一年有大量可能影响市场的消息即将公布，包括特发性肺纤维化药物 admilparant、抗凝血药物 milvexian 以及已获批用于精神分裂症并正在评估用于阿尔茨海默病痴呆相关精神病的 Cobenfy 的读数。

百时美施贵宝股价今年迄今已飙升 22%，而阿斯利康股价下跌 7%。

杰富瑞分析师在 Michael Leuchten 的带领下持类似观点。

" 我们对这一消息感到有些困惑，" 他们写道。" 当然，财务增厚可能看起来不错，也许更多的现金产出能支持更多研发。但如果有一家公司不需要财务工程，我们认为就是阿斯利康。"

然而，明显的吸引力在于估值——根据 FactSet 数据，百时美施贵宝基于 2027 年预估盈利的市盈率为 10 倍，而阿斯利康为 14 倍。但其便宜是有原因的——专利到期在即。