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东方电气：万亿订单周期可能开启

《新型电力系统建设 " 十五五 " 规划》点评

这份规划，对东方电气不是一般利好，而是一次六电共振。

新能源越多，电网越需要稳定电源和调节能力，因此核电、抽蓄、燃机、煤电改造、储能都会同步扩张，而这些恰恰都是东方电气的核心业务。

核电：五年约 1000亿元订单

2030 年核电装机目标约 1.1 亿千瓦，中国核电正在进入连续核准、批量建设阶段。

东方电气核电主设备市场地位领先，我预计 " 十五五 " 核电累计订单约1000 — 1050亿元。

核电最大的价值不只是订单，而是壁垒高、竞争格局好、利润率高，未来可能明显改善东方电气利润结构。

抽蓄 +水电：约 1400 — 1500亿元

2030 年抽水蓄能装机达到 1.6 亿千瓦，" 十五五 " 新增投产接近 1 亿千瓦。

再叠加雅鲁藏布江下游水电工程、西南水风光基地以及存量水电扩机改造，东方电气作为国内水电、抽蓄主机龙头，预计五年累计订单：

约 1400 — 1500亿元。

这可能是市场目前最容易低估的一块。

燃机：约 1000 — 1100亿元

规划明确提出：

加大国产化燃机示范及推广应用。

这句话几乎就是点名东方电气。

新能源调峰、AI 数据中心、国产替代、海外缺电四条逻辑同时推动，未来不能只看 G50，还包括更大功率燃机和氢燃机。

如果燃机订单保持约 30% 的增长速度，" 十五五 " 累计订单有望达到：

1000 — 1100亿元。

这可能是东方电气未来最大的弹性来源。

风电：约 1400 — 1600亿元

海上风电、深远海、漂浮式风电继续发展。

东方电气如果重点做 26MW 等高端海风，而不是低价内卷，五年累计订单可能达到：

1400 — 1600亿元。

但风电利润率相对较低，所以订单大，不代表利润贡献最大。

煤电改造：约 850 — 900亿元

新能源越多，煤电越需要承担：

容量保障、调峰、调频、快速爬坡。

东方电气庞大的存量锅炉、汽轮机、发电机，都面临改造、升级、检修、延寿。

预计五年累计订单：

约 850 — 900亿元。

储能 +光热 +氢能：约 800 — 950亿元

包括构网型 PCS、储能系统、光热汽轮机、氢能装备、氢燃机等新业务。

这些业务现在基数不大，但成长速度快，五年累计订单预计：

约 800 — 950亿元。

最后算总账

2025 年东方电气新生效订单：

1172.5亿元。

如果未来五年订单完全不增长：

1172.5 × 5 = 5862.5亿元。

如果订单保持 15% 的复合增长：

十五五累计约 9090亿元。

18% 增长：

约 9900亿元。

20% 增长：

约 1.05万亿元。

所以我的判断是：

东方电气 "十五五 "累计新签订单，很可能冲击 1万亿元。

其中能源装备累计订单约：

6500 — 7100亿元。

注意，7100 亿元是累计订单，不是新增 7100 亿元。

真正相比 2025 年静态订单水平多出来的增量，可能达到：

3000 — 5000亿元。

真正的大逻辑是：

核电上行、抽蓄上行、水电上行、燃机上行、煤电改造上行、海风上行、储能上行。

过去能源周期往往只火一个方向。

这一次可能是：

六电共振。

所以我愿意给东方电气一句话：

东方电气，大国重器；中国能源装备的 "西门子 "。

未来真正值得讨论的，已经不是它有没有订单。

而是：

东方电气能不能从千亿级年度订单，跨入 5000亿、万亿级订单时代

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