" 十五五 " 首批核电项目获批，静待量价拐点兑现收益。

预见能源了解到，8 月 3 日，在 A 股市场整体走弱背景下，核能核电概念板块逆市爆发，中国核建、利柏特、江苏神通等多股封板涨停。港股核电概念股同样集体上扬，中广核矿业涨 4.55%，中核国际涨 3.49%，中广核电力涨 2.77%。

这一切都始于上个周末。7 月 31 日，国务院常务会议核准了四个核电项目共八台机组。消息传出，核电从业者的朋友圈大概比核反应堆还热闹——毕竟这是 " 十五五 " 期间首批获批的核电项目，总投资超过 1700 亿元。

但热闹归热闹，真金白银投下去之前，资本市场和产业链上的玩家们更关心的是：这笔钱到底能不能赚回来？

四年 4400 万千瓦的想象空间

根据公开信息，截至 2026 年 6 月底，中国商运核电机组 62 台，装机容量 6614 万千瓦。而根据《新型能源体系建设 " 十五五 " 规划》，2030 年在运核电装机要达到 1.1 亿千瓦左右。换句话说，未来四年还有约 4400 万千瓦的投产空间。

这个数字意味着什么？招商证券的研报给出了更具体的拆解。中国核电目前在建及核准待建机组 18 台、装机 2067.5 万千瓦。按照计划，2027 年三门 3、4 号、田湾 8 号和徐大堡 3 号将集中投运，那是中国核电的第一个投产高峰。到 2030 年，中国核电控股在运装机将达到 4013.8 万千瓦，比现在增加 53.1%。

中国广核那边也不遑多让。30 台在运、18 台在建及核准待建，2030 年陆丰 1、2 号、惠州 3 号、宁德 6 号以及苍南 3 号将迎来集中投产。到那时，中广核在运装机将达到 4639.2 万千瓦，增幅 35.5%。

这次核准的八台机组中，中国核电拿到 4 台；中国广核拿到 2 台；电投产融的山东莱阳项目 2 台，是 " 国和一号 " 继荣成示范项目之后的首个批量化建设项目。

装机量在膨胀，但钱能不能同步膨胀，取决于另一个变量——电价。

电价的博弈

从 " 跌穿 " 到 " 企稳 "

2025 年到 2026 年初，核电的日子并不好过。市场化交易电价一度跌破核电核准价，直接反映在财报上。中国核电 2026 年一季度营收 189.25 亿元，同比下降 6.65%，归母净利润 20.64 亿元，同比暴跌 34.19%。中国广核一季度营收 163.19 亿元，同比下降 13.25%，归母净利润 27.41 亿元，同比下降 9.33%。

利润下滑的核心原因就两个字：电价。

但事情在 2026 年有了转机。辽宁和广西率先试点了核电机制电价——核电机组参与市场交易，同时对一定规模电量按照机制电价进行差价结算。天风证券测算，辽宁红沿河核电在政策前后盈利将明显改善。广西电网代购电表中，2 月、3 月的核电差价合约费用分别为 0.033 元、0.063 元 / 千瓦时。

更关键的是趋势。国金证券数据显示，8 月代购电价环比上涨 2.08 分 / 千瓦时，甘肃、陕西环比分别上涨 22.3% 和 17.3%。兴业证券的判断是：若 2026 年成为电价底部，2027 年电力收入端走出通缩将逐渐明朗。

天风证券认为，辽宁广西的机制电价试点后续有望在广东、浙江、福建、江苏等核电大省推广。一旦电价预期趋稳，核电长期投资的回报逻辑就站得住脚了。

量在涨，价在稳——这是核电行业最朴素的 " 双击 " 逻辑。

谁在分享这 1700 亿？

1700 亿直接投资，据中国银河证券测算可带动相关产业链总产出约 5000 亿元。单台国产百万千瓦三代核电机组投资额约 200 亿元。

这笔钱流到哪里去？设备制造、核岛建设、核燃料循环、运营维护——全链条都在射程之内。本次核准的 8 台机组中，6 台采用 " 华龙一号 " 技术，其中金七门二期和太平岭三期是 " 华龙一号 "2.0 版示范项目。2 台采用 " 国和一号 " 技术。对具备三代核电自主技术配套能力的设备供应商来说，这是一张持续数年的订单清单。

资本市场给出了最直接的响应。8 月 3 日，A 股主要指数整体走弱，但核电板块逆市爆发，中国核建、利柏特、江苏神通等多股封板涨停。港股方面，中广核矿业涨 4.55%，中核国际涨 3.49%，中广核电力涨 2.77%。

有意思的是，公募基金 Q2 末持仓公用事业板块比例降至 0.26%，远低于板块 2.43% 的市值占比，达到 2021 年以来最低值。极度低配往往意味着弹性空间——当行业基本面确认拐点，资金回流的推力不容小觑。

还有一批 " 隐形玩家 " 在背后默默发力，如大唐发电通过持股大唐核电间接参股辽宁庄河一期；浙能电力通过参股中核浙能，间接持有金七门项目 14.81% 的权益。这些上市公司通过参股方式切入核电赛道，分享的是长达数十年的稳定发电收益。

回到开头那个问题：1700 亿砸下去，能赚回来吗？

从量的角度看，未来四年 4400 万千瓦的投产空间，足以让核电运营商的资产规模完成一次跃升。从价的角度看，机制电价试点正在为核电收益搭建一个 " 稳定器 " ——不再完全暴露于市场电价的剧烈波动中。

但核电从来不是快生意。从核准到投产，少则五六年，多则八九年。这次核准的八台机组，真正开始贡献利润大概要到 2030 年前后。资本市场可以提前定价，但产业端的回报需要时间兑现。

国务院常务会议核准当天的那句话值得再读一遍：" 按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，加强全链条全领域安全监管，务必确保核电安全万无一失。"

安全是核电的底线，也是这门生意的全部前提。在这个前提下，量价双拐点的故事才刚刚开始。

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