【友财网讯】- 特朗普成功连任总统后，散户和专业交易者都纷纷涌入，争相挖掘哪些股票将受益于其激进的经济政策。

尽管这一策略开局亮眼，但所谓的 " 特朗普交易 " 如今已全面失效。Ned Davis Research 的 " 特朗普交易指数 " 由 12 只 ETF 组成，覆盖预计将受益于白宫住宅建设、国防开支、制造业回流政策的板块。该指数年初曾大幅跑赢标普 500 指数，但自 5 月以来已累计下跌约 16%，其中多只 ETF 今年收益已转负。

Ned Davis Research 上周发布报告称，" 特朗普交易 " 崩盘主要源于美伊冲突——战事推高了能源价格、通胀预期、利率以及美元汇率。

Ned Davis Research 首席主题策略师帕特 · 乔西克表示：" 这一切都和伊朗战争及通胀有关。能不能有三个月不出现通胀冲击？不是关税、就是战争，再不然就是供应链中断，我们能不能安安稳稳过三个月，不遇到供给冲击？"

此番下跌之前，许多 " 特朗普交易 " 标的在今年前三个月都录得两位数涨幅。VanEck 稀土及战略金属 ETF、Global X 铀矿 ETF、Global X 国防科技 ETF 等产品，一季度内多个节点涨幅均超 20%，二季度仍保留部分涨幅，但最终全部转跌。

BCA Research Inc. 首席地缘政治策略师马特 · 格特肯表示，押注特朗普政策落地的投资者今年屡屡碰壁：一方面伊朗战争对经济造成负面影响，通胀高企拖累制造业和住宅投资；另一方面 AI 投资主题表现亮眼，挤压了与经济周期绑定的传统个股的表现空间。

格特肯说：" 押注 AI、做空传统周期板块的投资者赚了钱，而那些认为特朗普会利好美国制造业、重工业和工薪阶层消费的投资者则遭遇亏损。"

资金流向数据显示，不断有投资者撤离这类交易。Truth Social" 上帝保佑美国 "ETF（代码 YALL）自战事爆发以来，每个月都出现持续资金净流出。该基金重仓能源、工业和金融板块，今年以来累计下跌超 4%，而同期标普 500 指数上涨约 8%。

值得注意的是，这只基金并未持有 Truth Social 母公司特朗普媒体与科技集团的股票。后者今年股价屡创新低，尽管 7 月有所反弹，但年初至今仍累计下跌 35%。

并非所有特朗普相关 ETF 都处于亏损状态。Point Bridge" 美国优先 "ETF（代码 MAGA）在 3 月伊朗战争爆发初期的跌幅小于美股大盘，今年以来仍保持正收益。

Point Bridge Capital 创始人哈尔 · 兰伯特表示：" 伊朗战争引发了市场对能源价格的担忧。" 尽管这在短期内给制造业回流主题带来了挑战，但 "MAGA ETF 持仓中能源股权重很高 "，这帮助该基金表现基本与标普 500 指数持平。

另一大挑战是，投资者越来越难预判白宫的政策方向及最终落地情况。特朗普宣誓就职以来，股市投资者不得不紧盯他大量的社交媒体发文和行政命令，追逐与之相关的潜在涨跌标的，却常常看到总统撤回计划或突然改弦易辙。

JonesTrading 机构服务公司首席市场策略师迈克尔 · 奥罗克表示：" 总有新状况冒出来——不是伊朗战争就是关税。现在投资者已经尽量不去理会这些政策了，因为根本没法预判。"

最新的不确定性来自特朗普政府上周的举措：此前美国对进口商品征收的 10% 临时全球关税已到期，政府将其替换为依据《1930 年关税法》第 338 条实施的针对性措施。特朗普上周还对美国最大的单一出口市场加拿大加征了 50% 的关税，覆盖啤酒、葡萄酒、纸张、冰球杆等一系列产品。TD Cowen 分析师克里斯 · 克鲁格在 7 月 20 日的研报中写道，预计其他国家也将面临更多 338 条款针对性关税，中国和欧洲大概率是下一批目标。

Muriel Siebert 首席投资官马克 · 马利克表示：" 现在真的不是加码的时候。" 当前通胀和油价都处于高位，投资者担心企业利润率扩张速度会放缓。" 我们现在必须非常、非常谨慎。" 他补充称，尽管伊朗战争导致霍尔木兹海峡关闭，但股市依然上涨，已经用完了唯一的 " 缓冲筹码 "。

不过，尽管 " 特朗普交易 " 看似岌岌可危，仍有部分特朗普的坚定支持者认为现在放弃是错误的。Point Bridge Capital 的兰伯特是资深共和党人，曾任职于特朗普就职委员会，他认为特朗普的政策依然会在股市中催生受益标的。

他表示：" 这是长期布局，建一座工厂不可能一蹴而就。"