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眼镜财经
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五千亿规模体量之下，兴业基金面临业务结构集中、合规管理待完善、投资者服务需加强三方面课题。
依托股东兴业银行渠道资源，兴业基金管理规模逐步攀升至 5500 亿元级别，2025 年营收、净利润账面数据同步增长。
但《眼镜财经》穿透 2025 年年报、2026 年一季报财务数据发现，公司盈利对固收与货币基金依赖度较高，权益业务规模占比偏低。此外，公司内部风控体系存在改进空间，多次收到监管关注；产品业绩波动及销售适当性管理也引发投资者集中反馈。
规模扩张过程中，业务结构、合规管理、投资者服务三方面课题逐步显现，这家银行系公募正面临规模增长与质量提升之间的阶段性平衡考验。
权益业务占比偏低，盈利模式较为单一
从公开财务报表来看，兴业基金 2025 年全年营业收入 15.23 亿元，相较 2024 年 12.37 亿元同比增长 23.12%；全年实现净利润 5.12 亿元，较上年 4.26 亿元同比上涨 20.19%。
步入 2026 年一季度，公司单季度营收 3.71 亿元，净利润 1.14 亿元。规模层面，2023 年末公募管理规模约 3068 亿元，截至 2026 年一季度末突破 4900 亿元，二季度进一步升至 5515 亿元，行业排名第 26 位。
《眼镜财经》拆解产品结构发现，债券基金与货币基金占比突出：2026 年一季度债基规模约 2500 亿元，货币基金规模 2200 亿元，两类固收产品合计占总规模 95% 以上。股票型、混合型产品合计规模约 220 亿元，在总管理规模中占比不足 5%。
因此，在公司整体规模增长过程中，权益产品规模增长相对有限，占比持续偏低，市场化投研能力建设与规模扩张的同步性有待加强。
盈利来源方面，固收类产品管理费贡献了公司九成以上营收，通过银行渠道批量代销货币、短债产品获取管理费，属于典型的规模驱动型收入模式。
2026 年一季度净利润环比有所回落，与债市阶段性波动影响产品规模相关。多家第三方基金评价机构在季度点评中指出，兴业基金固收业务占比较高，权益投研建设需持续加强，长期盈利结构的多元性有待提升。
内控体系存在改进空间
管理层调整影响整改节奏
规模增长过程中，兴业基金合规管理多次受到监管关注，涉及专户运作管理、从业人员行为规范、信息披露等方面。
2024 年 5 月 6 日，上海证券交易所针对兴业基金旗下定期开放债基运作治理问题，对公司予以通报批评。部分定开债基在封闭期内持仓调整与基金合同约定策略存在偏差，未按规定及时披露相关变动信息。
2024 年 5 月 9 日，证监会广东监管局就专户产品投后管理问题，向兴业基金下达责令改正决定书，指出专户部门未建立完整的投后跟踪机制，部分定制化资管计划在持仓标的评级下调后未能及时启动风险处置流程。
同年 8 月 20 日，上海证监局向兴业基金出具警示函，涉及从业人员自媒体管理。公司一名固收基金经理在社交平台发布对市场行情的个人判断，相关内容被传播后引发投资者关注。
监管指出，公司对从业人员对外发声的管理机制需进一步完善。8 月 26 日，全国股转公司就公司北交所基金投研尽调问题，要求公司提交书面整改承诺。多份监管措施显示，公司合规管理在各业务环节均存在持续改进空间。
管理层方面，2025 年 10 月董事长完成更替，2026 年 7 月总经理、副总经理同日离任，一年内核心管理层出现多次调整。
《眼镜财经》注意到，高管变动对公司合规整改的持续推进形成一定影响，新任管理层需重新梳理业务流程，合规体系完善仍需时间。监管在相关意见中提示，人员变动与合规体系建设的衔接需进一步加强。
投资者反馈与销售管理
适当性管理有待完善，售后服务体系需提升
在 12386 证监会投诉平台及消费维权渠道中，兴业基金相关投资者反馈较为集中，涉及销售适当性管理、产品业绩表现、售后沟通等方面。
银行代销渠道方面，部分投资者反映，兴业银行网点工作人员在推介产品过程中对风险等级的说明需更加充分，部分中高波动混合基金被向中老年客户推介时，风险测评及风险告知流程的完整性有待核实。
多名持有人反馈，前往银行办理存款业务时被引导申购权益基金，后续净值变化后产生亏损，维权时代销网点与基金公司之间存在责任划分不清晰的情况。据地方证监局纠纷调解数据，2025 至 2026 年上半年，兴业基金相关销售适当性纠纷调解案例中，部分案例判定销售环节存在服务瑕疵。
《眼镜财经》注意到，产品业绩方面，公司部分权益类基金长期跑输同类平均与业绩比较基准，部分混合基金连续多季度净值出现回撤，持有人多次通过客服、平台留言要求基金公司说明调仓逻辑、更换管理人，但反馈多为标准化回复。
此外，固收产品方面，多只定期开放债券基金在开放期对大额赎回进行限制，部分投资者因资金周转需求申请赎回受阻，对公司申赎管理规则提出异议。
售后服务体系方面，部分投诉用户反映兴业基金官方客服接通率偏低，复杂诉求回复周期较长；针对亏损纠纷的反馈内容针对性不足。
基金业协会发布的公募投资者服务评级中，兴业基金多个季度落在行业中后区间，投诉办结率、用户满意度等指标低于行业均值。投资者服务与规模增长的匹配度有待提升。
五千亿规模体量之下，兴业基金面临业务结构集中、合规管理待完善、投资者服务需加强三方面课题。
业内分析认为，财报账面增长主要依托渠道红利驱动的固收规模扩张，多份监管措施及投资者反馈反映公司合规与服务体系存在持续改进空间。对于银行系公募而言，股东渠道提供规模增长路径，投研能力建设、合规底线管理、持有人权益保护仍需持续夯实。
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