前海财险折价卖股：老股东因债务离场，新股东能否如愿以偿？

历时一年多，新疆前海联合财产保险股份有限公司（以下简称 " 前海财险 "）20% 的股权拍卖终于有了实质性进展。

近日，阿里司法拍卖平台显示，深圳禹新建设集团有限公司（以下简称 " 禹新建设集团 "）以 2464 万元的起拍价竞得前海财险 20% 的股权。

需要注意的是，这部分股权此前由深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称 " 钜盛华 "）所持有，这部分股权从 2021 年就被冻结，并于 2025 年在阿里司法拍卖平台被拍卖，期间两度被暂停。如今落槌，于前海财险而言也是化解股权问题的重要一步。

从一波三折到折价成交

公开资料显示，钜盛华持有的前海财险 20% 股权从 2021 年 11 月就开始被冻结，目前已被冻结第六轮，冻结日期截止到 2028 年 3 月 4 日。被冻结的原因，与钜盛华的债务有关。

根据 ( 2024 ) 京 74 执 1220 号执行案件，中融人寿与钜盛华、宝能投资集团之间存在数额较大的债务纠纷，2024 年 9 月，根据法院判决，钜盛华及宝能集团需要向中融人寿清偿债务 20.25 亿元。为清偿这笔巨额债务，法院依法冻结了钜盛华旗下多项核心资产，除前海财险 20% 股权外，还包括深圳市笋岗国际电子物流城 99% 股权、前海联合基金部分股权等。

基于此，2025 年 6 月，阿里司法拍卖平台首次挂出前海财险 20% 股权拍卖的消息，根据当时公开信息，北京金融法院要于 2025 年 7 月 21 日公开拍卖钜盛华持有的前海财险 20% 股权，起拍价定为 3080 万元，较 4400 万元的评估价折价 30%。但该公告发布一个月后，即 2025 年 7 月 24 日，前海财险就发布公告称，因案外人对法院的执行行为提起了执行异议，该股权拍卖已中止。

2025 年 9 月，前海财险第二次发布这份股权的司法拍卖，并计划于 2025 年 10 月 9 日 10 时至 2025 年 10 月 10 日 10 时止拍卖，但 2025 年 10 月 11 日，前海财险又发公告称，这部分股权的司法拍卖又因相关执行异议案件已复议至高级人民法院被中止了。

两次拍卖计划，两度被中止，令这部分股权的归属问题成为一个 " 迷局 "。今年 5 月，这部分股权恢复拍卖，起拍价为 3080 万元，当时无疾而终；6 月 15 日又进行了一次拍卖，而这次如愿找到了接盘者，禹新建设集团以 2464 万元拍下。

值得一提的是，这部分股权从最初估值 4400 万元到最终成交价 2464 万元，相当于打了 5.6 折，且相较原始出资额 2 亿元折价幅度接近九成，这样的折扣背后，或许隐藏着无尽的苦楚。

股权转让仍存变数

禹新建设集团虽然以 2464 万元拍下了钜盛华持有的前海财险 20% 的股权，但其距离真正进入保险业还差监管的一纸 " 审批书 "。

据悉，依据《保险公司股权管理办法》，保险公司股东有四大类，分别为财务Ⅰ类股东、财务Ⅱ类股东、战略类股东，控制类股东，持股以 5%、15%、1/3 作为划分关键线，每类股东也有相应的资质要求。

例如，保险公司的战略类股东不仅要经营状况良好、财务状况良好、纳税记录良好、诚信记录良好、合规状况良好、信誉良好、投资行为稳健、核心主业突出等，还要具有持续出资能力、最近三个会计年度连续盈利、净资产不低于 10 亿元等。尤其是在合规方面，要求最近三年内无重大违法违规、失信或偷漏税行为。

持有 20% 的保险公司股权，已经在战略类股东的划分范围内。但从禹新建设集团看，或还存在一些不确定因素。

天眼查显示，禹新建设集团成立于 2020 年 9 月，注册资本 10 亿元，主营业务为聚焦建筑工程、市政公用工程、水利水电工程、电力工程等施工服务，实际控制人为境外‌香港禹新建设有限公司‌，属于外资控股企业。

公开信息显示，禹新建设集团曾涉及多起执行案件，被列为‌失信被执行人、限制高消费、被执行人‌。例如，今年 6 月份，汕头市龙湖区人民法院对其开出了限制消费令；6 月份，汕头市龙湖区人民法院裁决禹新建设集团成为失信被执行人。另外，2025 年先后，禹新建设集团被深圳市龙岗区住房和建设局处罚，曾因拒不配合停工整改要求被行业主管部门给予‌两个月红色警示处分‌等。

也就是说，禹新建设集团是否能真正成为前海财险股东尚存不确定性。如果这份股权转让一旦被监管不予批准，禹新建设集团则需要在一年内把股权转手。

破题需要一把密钥

且不论这份股权转让是否顺利，但被市场视为前海财险股权问题解决、推动增资事宜的一次突破。最重要的是，钜盛华的退出，也被视为前海财险脱掉 " 宝能系 " 外衣的重要一步。

从前海财险的股权看，超半数的股权处于被冻结状态。根据前海财险 2026 年二季度偿付能力报告，其 57.9% 的股权处于被冻结状态，仅有深圳粤商物流有限公司所持 20% 股权算得上正常持股，其他股东部分或全部持有的前海财险股权被冻结。

股权异常，对于前海财险的增资势必有影响。今年 2 月份，前海财险召开 2026 年第二次临时股东大会，全票通过了《关于变更注册资本及股东的议案》。新的股东进入，也将有利于前海财险增资事宜推进。

据前海财险 2026 年第二季度偿付能力报告，2026 年上半年，其保险业务收入为 5.32 亿元，同比下降 12.21%，净利润为 -0.51 亿元，亏损的背后是其居高不下的成本。截至 2026 年第二季度末，其综合成本率达 244.05%，其中，综合费用率为 160.77%，综合赔付率为 83.28%。而且，其手续费及佣金占比 22.32%，业务管理费占比 24.79%，这些都挤占了利润空间。

前海财险表示，公司目前面临的主要风险为由于经营尚未实现盈利而导致实际资本逐渐损耗。最低资本方面，随着公司业务结构和业务规模的优化，预计公司保险风险最低资本将会逐步下降，而市场风险、信用风险则会维持在相对稳定的水平。但若业务品质和经营改善程度无法达到预期，可能会导致公司实际资本进一步下降，进而偿付能力可能会面临进一步下降的风险。

基于此，前海财险业提出了两项应对措施：

一是提升盈利能力并强化自身造血能力，如优化业务结构与提升业务品质、强化成本管控、严控费用支出；进一步加大与监管和股东沟通力度，通过多种资本补充举措来实现外部资本补充，提升偿付能力充足率。

二是加强风险管理，降低最低资本，如完善业务结构、渠道发展及再保险等方面的发展规划，优化各类业务的资本占用；加强宏观经济、资本市场分析，合理采用情景分析、在险价值和压力测试等工具准确计量、持续监测公司面临的市场风险；优先选择偿付能力充足率水平较高的境内财产险公司或再保公司作为分保交易对手，同时不断积极处理应收账款，降低信用风险。

另外，需要注意的是，前海财险在高管方面还需补齐，这是业务开展的重要抓手。近日，前海财险首席合规官、合规负责人胡晟的相关信息已从公开高管名单中撤除，有业内人士猜测或已离职。

股权、人事、经营，摆在前海财险面前的问题，需要逐一破解，此次股权拍卖成功，或是一个起点，新十年扭转困局需要一把破题的密钥。

撰文：亚溪

编辑：一诺

设计：晓滢

校对：安文

审核：曦曦

出品：新时代保险研究院