作者：谢之迎 雷子桐

编辑：谭璐

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乳业巨头蒙牛完成 445 亿元奶源资产的整合。

8 月 4 日，现代牧业宣布，已完成收购中国圣牧股权，正式进入业务整合阶段。根据公告，目前公司及其一致行动人合计持有中国圣牧 83.52% 股份。

这场并购始于去年 10 月，经过反垄断审查和多轮要约文件延期，至此尘埃落定。

" 资产规模与原奶结构均实现迭代。"

现代牧业方面告诉《21CBR》，交易完成后，整体奶牛存栏规模将突破 61 万头，原奶年产能超 400 万吨，特色有机奶占比提升至 20% 以上。

凭借此规模，现代牧业将可匹敌伊利旗下的优然牧业，其 2025 年奶牛存栏 61.9 万头，原奶总产量 423.25 万吨。

" 双方将以股权为纽带，进一步整合牧业产业链资源，发挥协同优势。" 现代牧业表示，双方从追求奶源总量向掌控高价值稀缺产能转型。

由此，现代牧业将手握规模化常规原奶产能，以及中国圣牧稀缺的沙漠有机奶源，其行业头部集约化牧业平台地位将得到巩固。

这两家公司均属于蒙牛体系内的奶源板块，合并报表后，财务实力明显增强。

截至 2025 年末，现代牧业总资产 365.78 亿元，中国圣牧总资产 79.73 亿元，两家账面资产合计约 445.5 亿元，整体营收则 160 亿元左右（未抵消内部交易）。

" 得奶源者得天下，未来奶业格局的重塑，仍取决于奶源的多寡。"

乳业专家宋亮告诉《21CBR》，行业持续四年的原奶价格下行周期即将结束。经过这一轮淘汰，头部企业都加强了对奶源的整合和控制。

蒙牛在顶层的治理架构上，早已进行安排。

陈易一

2025 年 9 月，中国圣牧董事会主席陈易一接任现代牧业董事会主席。

他出生于 1974 年，复旦大学法学专业毕业，2021 年 12 月加入蒙牛，身兼集团副总裁、战略管理负责人及妙可蓝多董事长等职。

摆在陈易一面前的，主要是短期经营压力。

2024 — 2025 年，现代牧业累计亏损 25.46 亿元；中国圣牧也累计亏损 4.38 亿元，其有机奶源虽拥有溢价潜力，但养殖成本更高，下行周期压力更为突出。

后续，双方牧场预计将整合运营，以实现协同降本。

现代牧业表示，双方将在运营、渠道、资产和生态等方面推进协同，通过优化牧场管理、提升资产效率，进一步降低运营成本。

" 主要看奶价的提升。" 宋亮认为，奶价逐步提升，奶源业务重新回到盈利空间，协同优势也将表现出来。

值得关注的是，要约完成后，中国圣牧的公众持股比例降至约 12.87%，远低于港交所规定的 25% 最低公众持股比例要求，且公众持股市值低于 5 亿港元，也不满足替代门槛。

现代牧业公告称，其控股股东已向港交所作出承诺，将采取适当措施，确保中国圣牧尽早符合规定。

最终结果将取决于中国圣牧是维持上市地位，还是走向私有化退市。