作者 | 汤安迪

编辑 | 周欢

最近，网上有人帮阿里做了个投资统计。17 败一胜。

阿里巴巴，过去二十年，在投资上交过的学费

2005 年，投资雅虎中国，亏 80 亿

2013 年，收购虾米音乐，亏 30 亿

2013 年，投资快的打车，亏 20 亿

2013 年，做淘点点，亏 80 亿

2014 年，推农村淘宝，亏 90 亿

2014 年，收购银泰商业，亏 93 亿

2014 年，收购 UC 浏览器，账面亏 200 亿

2015 年，投资魅族，亏 40 亿

2015 年，收购土豆，亏 40 亿

2015 年，做口碑网，亏 50 亿

2015 年，投盒马，亏 350 亿

2015 年，入股苏宁易购，亏 267 亿

2016 年，做阿里星球，亏 65 亿

2016 年，投资饿了么，亏 100 亿

2017 年，做闲鱼租房，亏 35 亿

2017 年，控股大润发（高鑫零售），亏 132 亿

2019 年，做钉钉校园版，亏 75 亿。

17 个项目，累计亏掉约 1747 亿。

如果故事到这里结束，这就是一部 " 互联网巨头阿里人傻钱多 " 的编年史，足够被嘲笑二十年。

但故事没有到这里结束。

一笔投资，抹平二十年。

2026 年 7 月 27 日，国产 DRAM 龙头长鑫科技登陆科创板，上市首日暴涨 465.82%，收盘总市值 3.28 万亿元，一举超越工商银行登顶 A 股市值榜首，全天成交 1411.87 亿元，创下 A 股单日个股成交历史纪录。

而这场资本盛宴里最大的产业资本赢家，是阿里巴巴。

根据长鑫科技招股书，阿里通过阿里云、阿里网络两家主体，累计投入约 76 亿元，IPO 前合计持股近 5%。

按上市首日收盘价计算，这笔股权价值超过 1700 亿元，账面浮盈超 1600 亿元，收益倍数超过 20 倍。

2021 年 12 月，行业低谷期，阿里先投约 15 亿元试水，拿到约 1.12% 的股份。

2025 年 6 月，AI 算力需求爆发前夜，阿里云再砸 61 亿元，把持股从约 1% 直接拉到近 5%。

76 亿进去，1700 亿出来。

二十年的巨额亏损，被一笔投资几乎抹平。

这不是运气，这是钱多。

在投资里，决定结局的从来不是 " 对得多 "，而是 " 对得大 "。

极少数顶级赢家拿走一切，剩下的大多数项目加起来都抵不过那一个。

风投行业的铁律是：一个基金投二十个项目，十五个死掉，四个回本，一个赚回整个基金。

阿里用二十年、18 个项目，原样演了一遍。

绝大多数小事件都是噪音。 那 17 个亏损项目，每一个当时都上了新闻，每一个都被解读为 " 阿里战略失误 "" 巨头黄昏 "。但现在看，它们全是噪音，亏 80 亿是噪音，亏 350 亿也是噪音。

真正决定结局的，只有那一次极罕见、但影响巨大的极端事件：投中长鑫，并且在爆发前夜加注。

它奖励的不是聪明人，而是活到最后的聪明人。

但阿里这套打法，99% 的人学不会。因为它的前提条件普通人一个都没有：

无限接近不枯竭的本金、亏掉几百亿不影响生存的体量、以及等待五年的耐心。

20 年，18 局，17 负 1 胜。

阿里亏 1747 亿是 " 交学费 "，很多人亏 174 万就是一辈子。

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