2026 年 7 月底，泰康人寿交出了一份 " 拧巴 " 的半年报。

保费收入 1445 亿元，同比增长 10.33%，净利润 158 亿元，继续稳坐非上市寿险 " 利润王 " 宝座。

乍一看，基本面依然硬核。但如果把目光从营收数字上移开，翻开代理人那一页，数据令人心头一紧：单季度净流失 3.82 万人，上半年累计脱落率逼近 33% ——这意味着每三个营销员里，就有一个在上半年选择了离开。

与此同时，退保率翻倍，投连险、万能险三款产品半年被客户提走 83.77 亿元。

更吊诡的是，公司总裁一职已空缺超过 7 个月，临时负责人薛继豪的 " 代行 " 期限早已超过监管规定的 6 个月上限，但转正批复至今杳无音信。

保费在涨，利润在降，人在跑，钱在退，帅位悬空——泰康人寿的 2026 上半年，写满了 " 增收不增利 " 的隐忧和 " 结构性阵痛 " 的尴尬。

核心底盘正在松动？

泰康人寿的代理人队伍正在经历一场罕见的 " 雪崩 "。

一季度末，个人营销员尚有 27.58 万人，在行业中排名第三，仅次于中国人寿和平安人寿，当时的脱落率 13.09% 还算正常。

但到了二季度末，人数骤降至 23.75 万人，单季度净减少 3.82 万人，单季脱落率飙升至 24.01%，上半年累计脱落率高达 32.93%。

这个数字放在头部寿险公司中，极为刺眼。要知道，泰康人寿的个险渠道贡献了公司近七成签单保费，代理人就是销售的基本盘。人没了，单谁来签？

市场普遍认为，这并非简单的 " 离职潮 "，而是一场主动与被动交织的结构性出清。

一方面，监管层推动 " 报行合一 " 和保险产品适当性管理，大量低产能、靠短期佣金驱动的边缘人力被挡在门外，加速出清。

另一方面，今年 4 月爆出的 " 全国销冠 " 任晓敏诈骗案，以 " 冲业绩 " 为名高息借款 3 亿至 4 亿元，案件曝光后泰康内部合规自查骤然收紧，青岛分公司也因 " 销售适当性管理机制不健全 " 被罚，这直接催化了违规代理人的清退。

二季度全系统行政处罚 12 家次，罚款 70.1 万元，对比一季度的 3 家次、29.6 万元翻倍增长，合规压力可见一斑。

更令人担忧的是，退保潮正在同步侵蚀泰康的负债端。

综合退保率从一季度的 0.74% 升至二季度的 1.41%。退保金额前三的产品——泰康赢家人生终身寿险 ( 投连型 ) 、泰康赢家人生 2020 终身寿险 ( 投连型 ) 和泰康鑫账户 ( 万能型 ) ，上半年累计退保金额合计超 83 亿元，其中前两款投连险的累计退保率分别高达 22.60% 和 33.27%。

这些产品本质上就是 " 保险外壳下的理财工具 "，市场环境变化后客户集中赎回，虽然不直接冲击长期保障型业务，但如此大规模的集中退保，对现金流管理和客户信任度都是不小的考验。

盈利靠 " 炒股 " 撑场

跳出代理人困局，再看利润结构，另一个问题浮出水面：泰康人寿的净利润，越来越依赖资本市场的脸色。

一季度公司净利润仅 51.49 亿元，但二季度股市回暖后，单季利润跃升至 106.72 亿元，环比翻倍。

背后的推手是投资收益率的大幅波动：一季度综合投资收益率只有 0.25%，到了二季度直接拉升至 2.61%，上半年整体达到 2.90%。

泰康人寿早在 2025 年就预判低利率环境，主动将权益类股票配置比例从 10.07% 提升至 14.56%，在 2026 年二季度市场回暖中充分受益。

中诚信国际和联合资信均在评级报告中指出，投资收益修复是公司盈利维稳的核心支撑。

但问题在于，权益资产天然具备周期波动特征，一旦市场转向，盈利的 " 水龙头 " 随时可能被拧紧。承保端本身盈利偏弱，靠投资端 " 补血 " 的模式，终究难以持久。

而在经营承压的关键时刻，公司管理层却处于 " 悬空 " 状态。

自 2025 年 12 月原总裁程康平因年龄原因卸任后，临时负责人薛继豪代行总经理职责已超过 7 个月，远超监管规定的 6 个月上限。

虽然薛继豪自今年 3 月起已以 " 泰康人寿党委书记 " 身份公开露面，并多次出席行业论坛和品牌活动，但监管对其总裁任职资格的批复至今未见下文。

党委书记的身份并不等同于总裁，高管层的长期不稳定，对业务决策、队伍士气、外部合作乃至投资者信心，都会形成持续性的消耗。

此外，公司的风险综合评级已从 2025 年二、三季度的 A 级连续下滑，至 2026 年一季度维持在 BB 级，泰康自身也坦承正 " 深入分析失分原因 "。

不管是代理人 " 大撤退 " 与退保潮的双重挤压，还是盈利靠行情、管理层悬空的深层隐患，泰康人寿的 2026 年上半场，绝非表面数字那般光鲜。

当 " 人海战术 " 彻底失效，当理财型产品的历史包袱加速反噬，当投资端的 " 天时 " 不再可得，泰康能否凭借 HWP 精英化转型和医养生态真正走出 " 量减质升 " 的新路，还是继续在 " 削骨瘦身 " 的阵痛中迷失节奏？

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