为保持银行体系流动性充裕，8 月 5 日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 5000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月（92 天），到期日为 2026 年 11 月 5 日（遇节假日顺延）。

《每日经济新闻》记者注意到，8 月 5 日有 3000 亿元 3 个月期买断式逆回购到期，因而 8 月份 3 个月期买断式逆回购净投放 2000 亿元。至此，买断式逆回购余额增至 6.3 万亿元。

近日，中国人民银行召开下半年工作会议，强调继续实施好适度宽松的货币政策。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，接下来包括买断式逆回购、MLF（中期借贷便利）在内的中期流动性操作工具有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。

3 个月期买断式逆回购再度加量续作

8 月份，3 个月期买断式逆回购续作加量 2000 亿元，为连续第二个月加量续作，加量规模与上月相同。

王青指出，这符合市场预期，并指出背后有两个直接原因。首先，这有助于保持市场流动性充裕，稳定市场预期。在前期央行公开市场各项操作适度调减等带动下，6 月主要市场利率全面回升，7 月进入稳定运行状态。其中，7 月 DR001（存款类金融机构隔夜质押式回购加权平均利率）和 DR007（存款类金融机构 7 天期质押式回购加权平均利率）都已较为稳定地运行在政策利率（1.4%）附近，1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率月均值保持不变。这意味着在前期市场流动性偏松局面得到扭转后，市场利率进一步上行的空间有限。可以看到，7 月央行中期流动性已恢复净投放，8 月 3 个月期买断式逆回购延续加量，有助于保持市场流动性充裕，避免市场利率过度上行，进而稳定市场预期。

其次，这将助力政府债券顺利发行。7 月 30 日，中央政治局会议指出，下半年 " 宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度 "。这意味着 8 月政府债券发行有可能进一步提速。这样来看，8 月 3 个月期买断式逆回购加量续作，有利于支持政府债券顺利发行，体现货币、财政政策协同。

中信证券首席经济学家明明团队分析，8 月 4 日发布的 2026 年 7 月各项工具流动性投放情况显示，其中 7 月国债净买入规模为 500 亿元，相较于 6 月 100 亿元的水准有所抬升。综合来看，7 月短端流动性整体稳健，但长期流动性可能存在结构性负债压力。

对应到货币政策层面，明明团队分析，7 月政治局会议提及适时调整货币政策，中国人民银行下半年工作会议则提及 " 综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种货币政策工具，提供短、中、长期流动性 "，明确了支持流动性充裕的态度。从操作上看，7 月底到 8 月初央行持续操作隔夜逆回购，而 7 月国债买卖加量，8 月份 3 个月期买断式逆回购维持超量续作也体现了央行在短中长期流动性层面的支持力度。展望未来，在今年三季度财政加力的背景下，预计后续货币操作也将维持宽松态势。

宏观政策会逐步加大逆周期调节力度

回顾历史动态，近月来买断式逆回购从缩量操作到等量续作，再到持续增量操作，整体呈现逐渐放量态势。

人民银行下半年工作会议强调，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

资金面上，8 月 5 日，DR001 加权平均值盘中报 1.3485%，DR007 加权平均值盘中报 1.3708%。日线走势显示，两项利率近日整体有所下行。

从银行间同业拆借来看，8 月 5 日 DIBO001 加权利率盘中报 1.3697%，该项指标水平近日也趋于走低。

王青判断，整体上看，下半年宏观政策将向稳增长方向倾斜，其中会包括加快政府债券发行，推进 8000 亿元新型政策性金融工具落地生效等。与此同时，其判断短期内降准的可能性较小。这意味着接下来包括买断式逆回购、MLF 在内的中期流动性操作工具有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。

往后看，王青分析，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应逐步显现，以及外部经贸环境还有不确定性，下半年我国出口增速有高位下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振，后期宏观政策会逐步加大逆周期调节力度。考虑到下半年物价水平总体上会处于温和状态，接下来在保持流动性充裕、进一步优化结构性政策工具的同时，货币政策在降息降准方面也有一定空间。