迪士尼将于周三开盘前公布季度财报，并在美东时间上午 8：30 与投资者举行电话会议。投资者将重点关注公司流媒体和主题公园业务的走向，以及新任 CEO Josh D ’ Amaro 增长战略的进一步更新。此时，距离 D ’ Amaro 接替 Bob Iger 出任 CEO 不到五个月。

上季度（2026 财年第二季度）实际表现回顾 迪士尼于 5 月 6 日公布的上季度财报全面超预期：

营收 251.7 亿美元，同比增长 7%（高于市场预期约 248.5 亿美元）

调整后每股收益 1.57 美元，同比增长 8%（高于预期约 1.50 美元）

总板块经营利润 46 亿美元，同比增长 4%

分业务来看：

娱乐业务：营收 117.2 亿美元（+10%），经营利润增长 6%。其中娱乐流媒体（Disney+ 与 Hulu 等 SVOD）表现尤为突出，营收 54.9 亿美元（+13%），经营利润飙升 88% 至 5.82 亿美元，经营利润率首次突破两位数，达到 10.6%。公司已不再披露具体用户数，转而强调营收和利润率。广告收入也实现双位数增长。

体育业务（以 ESPN 为主）：营收 46.1 亿美元（+2%），但经营利润下降 5% 至 6.52 亿美元，主要受节目成本上升影响。ESPN 直接面向消费者业务持续推进，数字订阅收入已部分抵消线性电视用户流失。

体验业务（主题公园、邮轮等）：营收 94.9 亿美元（+7%，创下第二季度纪录），经营利润增长 5% 至约 26.2 亿美元。国内主题公园入园人数小幅下降 1%，但人均消费上升 5%（门票、餐饮、商品均有贡献）；全球游客（含国际公园和邮轮）增长超 2%。邮轮业务受益于新船投入运营。

当时公司给出的指引包括：第三季度总板块经营利润约 53 亿美元；2026 财年调整后每股收益增长约 12%（剔除第 53 周影响）或约 16%（含第 53 周）；全年回购至少 80 亿美元；2027 财年继续目标实现双位数调整后每股收益增长。

据 LSEG 数据，华尔街对迪士尼本财季的预期如下：

每股收益：预期 1.86 美元

营收：预期 254.0 亿美元

本季度核心看点

投资者将重点关注新任 CEO Josh D ’ Amaro（接替 Bob Iger 不到五个月）的战略落地情况。上季度他已强调投资知识产权、推进讲故事相关技术，以推动主题公园和流媒体增长。本季度市场还关心裁员与成本控制进展（最新一轮裁员据报道发生在 7 月，涉及 ESPN 等部门），以及宏观经济（包括油价上涨和旅行成本上升）对业务的实际影响。

体验业务（主题公园与邮轮）：仍是营收和利润重要驱动力。华尔街预期该板块营收约 97.4 亿美元（同比增长约 7%），经营利润实现高个位数增长。上季度国内入园人数虽小幅下降，但人均消费上升、全球需求稳健；公司当时表示国内需求健康，下半年预订强劲。不过，同行（如康卡斯特旗下 NBC 环球）已报告奥兰多公园因消费者情绪疲软和旅行成本上升而入园人数下滑，市场将观察迪士尼是否同样承压。

流媒体业务：继续是焦点。投资者关注 Disney+ 用户数、广告增长，以及近一年前推出的 ESPN 直接面向消费者应用的进展。分析师普遍预期娱乐流媒体营收实现双位数增长，利润率维持在 10% 左右或更高。上季度已实现首次两位数利润率，市场希望看到这一趋势延续。

体育业务：公司此前明确指引第三季度经营利润将同比下降约 14%，主要因节目版权费用（包括新协议时机）大幅上升。全年来看，受益于 NFL 相关交易，体育板块经营利润指引已上调至中个位数增长。

华尔街观点与媒体分析

多数分析师维持 " 买入 " 评级，但近期部分机构下调了目标价，反映对消费者支出和用户参与度的担忧。

UBS 预计营收 254 亿美元、板块经营利润约 51.6 亿美元（略低于公司指引），EPS 约 1.91 美元，并看好下半年增长加速，由体验业务高个位数增长和流媒体双位数增长驱动。

Jefferies、Citi 等机构近期下调目标价（至 125 – 135 美元区间），指出虽然全年指引 " 可实现 "，但Netflix、康卡斯特等同行业绩以及美国公园和流媒体的混合数据，可能限制上行空间。平均目标价多在 125 – 135 美元附近。

整体来看，分析师认为如果体验和流媒体超预期，同时 D ’ Amaro 能进一步明确 IP 变现和技术投入路径，将有助于提振信心；反之，若公园需求或票房表现疲软，可能引发对拆分业务或进一步成本削减的讨论。

媒体普遍认为，本次财报是观察 D ’ Amaro 领导下公司能否在宏观不确定性中保持增长动能的关键点。除数字外，电话会议中关于全年指引是否维持、内容投资回报以及流媒体长期盈利路径的表态，将尤为重要。