8 月 5 日消息，近期江西证监局下发行政处罚决定书，2024 年渔翁信息主动撤回 IPO 仍然未能幸免于难，2 年后该公司因在提交的招股资料中存在重大财务造假、刻意隐瞒股权代持关键信息等违法违规行为，企业、实控人兼相关责任人，合计被罚 1790 万元。

之所以说是重罚，一是因为未上市就被处罚，且涉及多名核心董监高人员；二是金额方面，本次罚款占到该公司一年利润的一半以上。在 2021 年公司披露的最后一个整年，一年的利润也只有 3925 万，扣掉虚增利润 680 万，实际利润不足 3300 万。

根据处罚决定书，渔翁信息主要有两大问题：一是财务造假：2020 年至 2023 年上半年，渔翁信息通过安排资金循环空转虚构不具有商业实质的商用密码产品业务，以及在客户未真实收到货物，不符合收入确认条件的情况下提前确认收 入等方式虚增营业收入和利润总额。

招股书显示，渔翁信息 2019 年至 2022 年中期分别实现营业收入 2976 万、5732 万、1.07 亿以及 3088 万，同期净利润分别为 554 万、1926 万、3928 万以及 497 万。

而根据处罚决定书，2020 年虚增收入 283 万，虚增利润总额 226 万，占当期利润的 10%；21 年虚增收入 932 万，虚增利润 680 万，占当期利润的 15%；22 年中期虚减收入 413 万，虚减利润 293 万，占当期利润的 53%；22 年虚增收入 1883 万；23 年中期虚增收入 658 万，虚增利润 507 万，占到当期利润的近 20%；合计虚增利润上千万。

除了虚增收入，该公司还存在未如实披露隐匿股权代持的情形。公司实控人、副董事长兼副总经理刘桂华替他人代持公司 155 万股股份，该部分代持股份占到招股书披露总股本的 2.8%。渔翁信息并未对外如实披露该股权代持情况，直接造成招股说明书股权架构、前十大股东信息记载不实。

根据招股书，刘桂华与郭刚是夫妻关系，也是该公司实控人，合计控制 90.36% 的股权；本次被处罚的董事、副总孙宪光持股 0.87%，副总、董秘房宝龙持股 0.49%，财务总监张剑飞持股 0.23%，监事李佳艳持股 0.03%，职工代表监事刘华伟持股 0.17%。

根据处罚决定书，郭刚、刘桂华是直接负责的主管人员，孙宪光、房宝龙、张剑飞、李佳艳、刘华伟是其他直接责任人员。同时郭刚、刘桂华作为实际控制人承担 组织、指使责任。

由于相关责任人积极配合，最终处罚决定如下：渔翁信息被罚款 400 万，实控人郭刚、刘桂华分别被罚款 400 万，对董事、高管们分别处罚 130 万，对两位监事处罚 100 万，合计处罚 1790 万。

招股书显示，渔翁信息是国内领先的商用密码产品和解决方案提供商，是商用密码产业链典型中上游厂商，产品主要包括密码模块、密码设备和密码系统 等，广泛应用于政府、金融、能源和电信等国民经济重点领域，自称是国家级专精特 新 " 重点小巨人 " 企业。

值得注意的是，该公司存在明显的行业季节性特征，2019-2021 年，第四季度收入占比分别为 55.98%、43.35% 和 55.07%；而应收账款高企，同期分别为 1222 万、2005 万、5151 万以及 2022 年上半年的 3267 万，占到流动资产的比重一度高达 30%，22 年上半年为 20%。

其实，渔翁信息备受关注的则是该公司的中介机构能否全身而退？

根据招股资料，渔翁信息由西部证券保荐，保荐代表人为高峰和苏华峰；审计师是天职国际；法律服务机构是北京德恒律师事务所。

一般来说，上市公司被处罚后，中介机构也会被事后追责。比如，思尔芯大幅虚增利润，20 年虚增了当年利润的一倍，24 年 2 月对时任高管处罚并公开谴责；

当年 12 月监管对中金公司处罚，没收 200 万元保荐收入并处 600 万元罚款，两名签字保代也被处罚，合计罚没总金额 1100 万元；

25 年 7 月，监管对审计事务所立信进行罚款，立信所被罚没 464 万，两名注会被罚款 80 万；26 年 1 年，三名签字律师被处罚。

本次保荐商西部证券两名保代，此前已有多次被处罚历史

1）2026 年 5 月，江西证监局发布处罚书，苏华峰 2018 年取得保代资格，但在 22 年 1 月其因为违规持股被监管处罚，和其一起处罚的还有西部证券保代史哲元，同样也是违规持股，两人分别被罚款 90 万和 100 万。

根据处罚决定书，2022 年 1 月，苏华峰与名义持有人达成一致，通过代持方式受让了某拟上市公司部分股份，随即打了股权款。不过，直到 2025 年 9 月，名义持有人才等额返还股权款。

2）2022 年 8 月，上交所对西部证券原保代高峰和徐伟作出监管警示决定，原因是在保荐荣信汇科科创板 IPO 的过程中，两人履行保荐职责不到位。

2021 年 12 月，荣信汇科首次叩响科创板大门。2022 年 2 月，左强被监察机关留置，在公司 IPO 关键时期，公司竟选择了隐瞒。3 个月后，在交易所的追问下，保代才被动提及，公司随即提交专项说明，这也导致了该公司 IPO 申请终止。监管层对此事的定性为履行信息披露职责不到位，这揭示了公司在治理层面存在的严重缺陷。

金石杂谈查询发现，苏华峰两名保代违规入股的公司是信安世纪，两人也是 2021 年信安世纪科创板 IPO 项目的签字保荐代表人。该项目募资总额约 6.23 亿元，西部证券斩获保荐承销费超 4188 万元。

最终两人违规入股被查处，并被判罚。但是，这并非事情的全貌，2026 年 6 月 29 日，上交所对西部证券保荐代表人张素贤、贺斯予以监管警示。事由：二人在 ST 信安可转债项目中履职严重不到位。

7 月 28 日，容诚审计事务所对该公司出具了 " 最近一个会计年度财务报告内部控制被出具无法表示意见或否定意见的审计报告 " 的情形，信安世纪随即被 st。由于涉嫌证券虚假陈述，部分股民已提交起诉进行维权。

根据盘面数据，信安世纪已从 22 年高达 31.26 元的股价跌至目前的 7.18 元，区间股价暴跌 77%，市值从百亿降至目前的 23 亿。

金石杂谈查询发现，西部证券目前明显陷入业绩发展困境，营收连年负增长，利润增速大幅放缓，23 年利润增长 170%，如今增速只有 25%。

IPO 承销情况下滑明显，18 年募资额 57.5 亿，23 年腰斩至 29 亿，24 年挂零，25 年已经过了一半，但只保荐 1 家，募资额也只有 1.61 亿；保荐数量下滑明显，2020 年保荐 8 个项目，23 年降至 2 个项目，如今只有 1 个。

不过业绩来看，该公司投行收入大幅增长，过去三年投行业绩波动极大，投行业务利润一度在 24 年亏损 3000 万；到了 2025 年投行收入增至 4 亿，投行利润大幅增加至 0.88 亿；业绩扩张背后，该公司在定增、可转债等领域实现较大的收入占比，但目前的问题是，该公司刚在可转债方面被监管警示。

西部证券保荐持续翻车背后：内控缺失严重。市场分析认为，近两年西部证券投行业务风险频发、屡改屡犯，绝非个别保代的问题，本质是 " 规模优先 " 导向下的系统性病灶，合规风控始终为业务扩张让路。